春风动力(603129)摩托车业务持续高歌，电动两轮车业务增长超101.5%，未来增长可期！

$春风动力(SH603129)$

预计春风动力三季度会有多款SxS推出，进而带动毛利率回升。

675SR-R：春风动力首个搭载55kg的轻量化三缸引擎的车型，具备95匹马力和70Nm的扭矩，兼顾低扭爆发力和高转延展性，带来极致驾驶体验，有望成为1000cc以下摩托车动力性能“天花板”。 营收端：24H1春风动力摩托车销量为15.4万辆，营收为32.5亿元，同比+42.0%，我们预计主要是由于新产品较多，前期毛利率较低。

费用端：24Q2春风动力销售/管理/研发/财务费用率为9.2%/4.7%/6.0%/-1.7%，同比-1.8/+0.5/+0.3/+1.4pct，环比-1.2/-0.6/-0.1/+0.4pcts，随着北美全地形车去库存收尾，春风动力销售费用率有所下降，费用结构持续优化。

春风动力全地形车产品结构持续优化，高附加值产品销售占比稳步提升，看好春风动力中长期则有望依屏产品线扩充（U/Z系列高端化）、性价比优势持续提升市场份额。24H1春风动力销售全地形车8.1万台，同比+2.6%，实现销售收入35.3亿元，同比-1.6%，春风动力保持稳健发展态势，欧洲市场继续蝉联市占率第一，美国市场持续开拓。

摩托车业务表现优异，电动两轮车业务逐步发力：春风动力2024年Q2实现收入44.68亿元，同比+23.20%，环比+45.96%，同环比均保持高速增长，其中：1）摩托车业务表现优异，2024年H1上市450SR、450CLC、800NK等车型的24年改款，以及250CLC、450NK等车型的24年新款。2）电动两轮车业务逐步发力：春风动力2024年Q2电动两轮车销售收入为9.15亿元，同比增长101.5%，环比增长131.5%，随着春风动力电动两轮车产品线逐步丰富，预计未来电动两轮车业务也将迎来高速增长。