因为美元降息越来越近，美债走牛，大家都想找到合适的基金投资美债。相关的QDII债基多数限额，有些养基博主提出香港的互认基金代替QDII美元债基投资。可惜还有额度的基金，清一色是投资亚洲的基金。
从我持有的各种QDII债券基金近三个月表现看，投资亚洲的债券基金，表现大多吊车尾，完全跟不上美债基ETF的涨幅。不禁开始思考，影响亚洲美元债基净值变化的要素到底是什么呢？
通过一些研究和分析，我的观点是：亚洲美元债 = 发行公司所在地区的企业信用债 + 汇率波动
用大白话说，自家人用美元买了自家的企业债。这样的债券价格应该直接受到本国的宏观经济环境变化影响，中债牛市，用美元发行的中资债可不也是牛市嘛？加之年初美元强势，同时获得汇率波动的正收益，这不就是亚洲美元债券基金的“戴维斯双击”时刻，净值可不蹭蹭上涨？
以实际的例子和数据为例，汇丰亚洲高收益债券BC类-人民币（968082）、汇丰亚洲债券BC类-人民币（968103）和国内的债券ETF基金，30年国债ETF（511090）、十年国债ETF（511260）的净值波动进行对比。
图一：汇丰亚洲高收益债基 VS 十年国债ETF 、30年国债ETF
汇丰亚洲高收益债基的净值走势和十年国债ETF 、30年国债ETF高度正相关，净值增长率和波动性介于两者之间，相对更接近30年国债ETF。
图二：汇丰债券债基 VS 十年国债ETF 、30年国债ETF
汇丰亚洲债基的净值走势和十年国债ETF 、30年国债ETF高度正相关，净值增长率和波动性更接近十年国债ETF。
如今，很多人选择投资美元债基的逻辑是：美元降息，美债的到期收益率下降，从而获取债券价格上涨的资本利得。不是用美元计价的债券，都会直接的受到同样的影响的。
我用同样用数据来看一下，以上三只亚洲债券美元基金和iShares 20+年美国债ETF（TLT）、iShares 10+年美投资级公司债ETF（LQD）的净值波动进行对比。
图三：汇丰亚洲高收益债基 VS TLT、LQD
图四：汇丰亚洲债基 VS TLT、LQD
两只基金和iShares 20+年美国国债ETF（TLT）、iShares 10+年美投资级公司债ETF（LQD）的相关性表现都是类似的：2024年初-202年3月，负相关；2024年4月至今正相关。整体看，结论是：几乎不相关。
从以上相关性分析，明显可以得出结论：亚洲美元债券基金净值增长是跟随中债市场的变化的！
但是，美元降息对亚洲美元债券基金的直接影响不存在吗？当然存在！美元降息可能引起美元贬值，从而直接降低了美元资产变现为RMB的价格，负面影响偏多。加之某些因素，国内的债市交易降温，中债的继续快速上涨是不太现实的，中债的回报很大概率会低于上半年的表现，亚洲美元债还要受到汇率的影响，相对上半年的表现很可能会差更多！
再次重申，请不要把亚洲美元债和（美国）美元债混为一谈！他们不能相互替代！
快快打消用亚洲美元债基实现“曲线救国”投资美元债的主意，太傻太天真啦。目前限购的近期表现靠前的几只QDII债券基金，每日定投小几万应该对大多数人够用了吧？买债本来就图低风险，分散到多个基金和定投分散买入都是比较好的方法，何必急吼吼的一步到位呢？
总之，中债经过了一轮将为快速上涨，信用利差大幅收窄，性价较低。现在做债，应该稍微谨慎一些。另外，投资于全球的美元债券基金，也或多或少都持有部分信用债，因此需要从自己的投资目的出发，选择不同持债比例的债基。想获得相对高的债基回报，不可囫囵吞枣，依然得细细筛选。
$华夏大中华信用债A(OTCFUND|002877)$ $富国亚洲收益债券(QDII)人民币A(OTCFUND|008367)$
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