柯力传感：公司人形机器人传感器突破 苹果入局加码机器人
【摘要】
近日，继特斯拉、英伟达之后，机器人领域又迎来一科技巨头——苹果，苹果宣布造车部门全面转向机器人，苹果的入局无疑将对行业带来巨大推动作用，并引领产业趋势。机器人产业趋势确立，力矩传感器、柔性触觉传感器等需求空间广阔。
苹果宣布造车部门全部转向机器人，目前已组建数百人的小组研究一款“机器人家居产品”，该产品由机械臂和类似iPad的显示屏组成，显示屏可上下倾斜并旋转360度。机器人与AI的终端产品依然是一片蓝海，尚未出现爆品，未来潜力空间巨大。苹果的入局无疑将对行业带来巨大推动作用，并引领产业趋势。
人形机器人主要包含四大核心技术模块：环境感知模块、智能AI芯片模块、运动控制模块、操作系统模块。随着人形机器人目标应用场景从工业场景向家庭场景拓展，对人形机器人传感器体系提出更高要求。
人形机器人行业进入量产前夕，“具身智能+AI”为传感器行业发展打开想象空间。人形机器人将显著带动力/力矩传感器需求释放，尤其是高端的六维力矩传感器，技术壁垒及价值量高，市场需求增量明显。应变式传感器作为我国“强基工程”的核心关键部件之一，需求前景广阔。
柯力传感连续14年称重传感器市占率第一，是国内应变式传感器龙头，应变式传感器作为我国“强基工程”的核心关键部件之一需求前景广阔。面对市场新趋势，未来主攻“新四样”传感器：机器人传感器、多物理量传感器、柔性触觉传感器、扭矩传感器。公司积极把握人形机器人产业机遇，加快多维力学传感器研发，已经进行了多款扭矩传感器、多维力传感器（包括二维、三维、六维）等产品的送样和试制，并寻求机器人相关传感器的对外投资机会。
柯力传感抢抓行业机遇，加快自主研发，在微型测力传感器、扭矩传感器、多维力传感器等领域进行了小批量试制，主要用于机器手臂运动与工作载荷监测、曲面研磨抛光、加工中心精雕加工、医疗设备精密测控等。同时，围绕“人形机器人”所需传感器（包括力觉、触觉、视觉等）开展对外投资，已经储备了若干高壁垒、高前景的机器人传感器种子项目，储备投资标的。
此外，柯力传感牵头建设智能传感器产业大脑，打造物联网平台型企业。公司牵头建设的智能传感器产业大脑平台于2023年1月6日正式上线，产业大脑以产业数据+能力中心+场景应用为核心，构建8大业务场景，分别是物联网解决方案、线上商城、选材之家、工程师社区、人才之家、云端产业园、产业服务、企业云台。
根据研发实力、技术水平及生产规模，应变式传感器厂商可划分为三个梯队：
1)第一梯队。以跨国公司为主，如美国威世Vishay、德国HBM、瑞士富林泰克Flintec等；
2)第二梯队。以柯力传感、中航电测等为代表的地区龙头企业为主，在细分市场、产品价格及下游应用等方面各有所长；
3)第三梯队。中国、韩国等国家的中低端产品生产厂家，其产品主要在国内销售，竞争力主要体现在相对低廉的劳动力成本上，但技术水平相对较低，尚不能参与全球市场竞争。
公司拥有稳健财务基础，2018-2022年间营业收入持续增长且拥有较高毛利率水平，多年来强流动性资产超10亿元、现金流量健康，能够为公司打造“第二成长曲线”提供强大资金保障。此外，公司保持高研发投入构筑技术壁垒，2022年研发费用同比增速高达42.40%。
公司易变现资产超10亿元，流动性充裕，偿债能力优秀。公司货币资金与易变现的交易性金融资产之和均超10亿元，流动性充裕，资产质量高。公司保有较多强流动性资产，维持较高的短期偿债能力。当前公司速动比率处于同行业中等水平，和同行业相比，公司在拥有较强偿债能力的同时也拥有较高资金运用效率。
公司经营活动现金流健康，能够为公司后续收并购、参控股其他企业提供强大资金保障。
公司研发投入高速增长，构筑技术+认证强壁垒优势。
预计2024-2026年的归母净利润分别为3.6亿元、4.6亿元、5.7亿元，同比增长17%、26%、25%，对应PE约24、19、15倍。公司作为国内传感器领军企业，“多物理量传感融合”打造传感器森林，人形机器人有望打开新市场空间。
研究报告：
20240530-国投证券-柯力传感-603662-称重传感器龙头，平台化+机器人打造成长极
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作者：九方金融研究所
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