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文/杨国英
关键时刻,关键部门的关键人物,发出紧急提示。
昨天,中国央行行长接受媒体采访的长文发布,信息量巨大,其中最为关键的还是关于预期利率的表述。
1, 将逐步淡化对数量目标的关注,更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。
2, 把维护价格稳定、推动价格温和回升作为重要考量的同时,保持政策定力,不大放大收。
这是市场利率下调必将超过预期的紧急提示。
这同时也是部分资产价格必将反转的紧急提示。
央行行长为何现在做出上述紧急提示?
这涉及到当下特定的内外围因素,基于当下特定的内外围因素,中国央行应该也必然会选择更大尺度的降息。
之于内部因素而言,今年以来,中国资产价格持续震荡向下,特别是货币投放的空转特征较为严重。
以7月为例,7月对实体经济发放的人民币贷款居然为负值(-800亿),这直接创造了历史——这是银行不愿意向实体经济发放贷款吗?NO,现在银行都在普遍推销贷款了,只要你合乎规定敢去贷款,基本上最多半个月就能拿到贷款。根本原因还是现在实体经济不愿意贷款,不仅不愿意贷款,反而普遍选择提前还贷。
所以,在这一内部因素之下,中国央行不启动更大尺度的预期降息肯定不行。
之于外部因素而言,今年以来,发达国家已经普遍启动降息。
今年以来,瑞士央行、瑞典央行、加拿大央行、欧洲央行、英国央行、新西兰央行等均已经启动降息,瑞士和加拿大央行年内更是已经两次降息,美国发达国家盟友的普遍降息、以及美国关键经济数据的表现,这些均明确预示美联储9月将正式进入降息周期。
发达国家的普遍降息,以及美联储降息预期的增强,这些外围因素事实给予了中国央行加大预期降息尺度的相对空间。
所以,在这一外部因素之下,中国央行必然会选择加大预期降息的尺度——在外围发达国家普遍降息的背景下,中国央行加大预期降息的尺度,这至少不会导致人民币汇率的过度失控。
所以,接下来的9月,我们必将看到央行下调一年期LPR至少15个基点(7月仅下调10个基点)、且除了9月降息之外年内还会继续启动降息——这也是我近期反复给予的货币政策预判。
同时,在近期突发两大间接与我们相关的外部重大事件之下,昨天央行行长紧急发出强化降息预期的提示,这本身还带来更为深远的寓义。
关于近期突发两大外部重大事件,由乌克兰越境反攻俄罗斯这一突发的俄乌变局,本周我已经反复讲了,不论这起事件的终局如何,其或多或少都会对我们产生不甚乐观的影响。
同时,在拜登退出竞选之后,近期替代拜登竞选的哈里斯,其大选的支持率已有反超特朗普的迹象,之前我就进过,基于特朗普的极端保守主义,其当选美国总统至少要比拜登(或哈里斯)当选对我们相对有利,因为特朗普推行的更大尺度的去全球化,而拜登(或哈里斯)推行的则是去中国的全球化。
现在,许多人可能还不明白这两大外部重大事件,如果持续对我们预期的负面影响。
注意到没有?
在这两大事件缠绕并发之前,全球流动性原本已经释放出拥中(包括其他新兴经济体)撤美(包括日本等)的明确信号,7月中下旬美日股市持续大跌而中国股市仅是小跌,且7月31日外资净流入创下了年内新高。
但是,在这两大事件缠绕并发的最近半个月,突然之间,从8月5日开始,全球流动性又开始重复拥美(包括日本等)撤中的节奏——最近10个月交易日,美日等股市在持续反弹,而中国股市则在震荡下跌。
这就是关键外围事件对全球流动性的必然反射性。
近期,哈里斯选情有上升趋势、且俄乌突发变局,这些其实都是东方势能本就弱于西方势能、接下来有可能更弱的预兆而已,对此,全球资本肯定是会望风而动的。
但是,我这样讲,并非是不看好中国资产价格(尤其是中国股市),如果近期反复强调的,货币解决不了经济问题,但货币可以解决资产价格问题——之于当下而言,内外部承压得越是厉害,与之相对应的预期货币对冲尺度也会越大,预期货币对冲尺度越大,资产价格(尤其是估值处于历史低谷的股市)则必然会迎来估值上升区间。
所以,在内外围因素均剑指中国央行必将加大预期降息尺度之下,在中国央行行长已紧急提示预期降息尺度必将加大之下,对三季度必将出现中期货币牛市超级大底这一预判,我们必须确认并紧紧锁定这一货币创造财富的源逻辑。
但是,在哈里斯选情有上升趋势、且俄乌突发变局之下,我们在必须大胆配置资产的同时(因为在货币必将进入超低利率时代的大背景下,纸币是会加速贬值的),必须全面聚焦保守型和刚需型资产。
关于这一类资产,黄金属于保守型资产(本周我又增持了5个点),弱周期大消费、尤其是弱周期大消费真正具备卷王特征的显著属于刚需型资产,这部分我半个月配置到位之后坚定持有。
除此之外,在超级动荡且全球风向不利之下,兼顾保守型和刚需型资产的,还有涉及国家安全和民生安全的资源类配置,这是我本周进行紧急调仓且下周二之前调仓到位的根本原因所在。
最后提示一下私享会会员,本周日下午2点半,我们将以“俄乌变局对地缘政治和资产价格脆弱平衡的再冲击”为主题进行专属交流分享,希望大家不要错过。
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