$万泰生物(SH603392)$ 中国和世界顶级的医疗企业:
一,药品领域:世界公司
1. 辉瑞(产品线丰富,8种药物销售超过10亿美元),
2. 艾伯维(销售额占据其营收的60%两大药品修美乐治疗风湿210亿美元和治疗淋巴瘤伊布替尼80亿美元),
3.强生(虽然是大杂烩,但拳头四大产品肿瘤药贡献一半的利润400亿),
4. 瑞士罗氏(罗氏的单品最高销售额不太突出,70亿美元,但品种较多)
5. 默沙东(单品抗癌药Keytruda,销售210亿美元一年,功效抗癌,占收入的42%)
中国公司:
江苏恒瑞医药,销售额228亿,利润43亿,药品多,但单品不突出,阿伯替尼销售也不到10%
二、医疗器械,国外
1. 美敦力 312亿美元
2. 强生274美元
3. 西门子228美元
4. 麦郎 212美元
5. 飞利浦 187美元
27. 中国迈瑞 45亿美元,人民币324亿元
三,10大畅销疫苗
1. 默沙东:4价和9价疫苗,全球销售额最高的疫苗是九价,年达到80亿美元以上,主要由中国贡献。
2. 辉瑞:肺炎球菌疫苗,年销售额60亿美元左右。
3. 赛诺菲:嵴髓灰质炎疫苗,年销售额20亿美元左右。
4. 葛兰素史克4个:带状疱疹疫苗,年销售额33亿美元。
5. 目前国内销售最好的单品疫苗,除了新冠疫苗,销售最好的单品疫苗就是万泰的宫颈癌二价疫苗,22年最高销售额12亿美元。
总结:迈瑞毫无疑问是中国最大的医疗器械公司,稳定收益在50亿美元,利润15亿美元。恒瑞是中国最大的药品公司,收益30亿美元,利润6亿美元。万泰还不能达到这些公司的高度,2022年最高营收16亿美元,利润6亿美元,但万泰在疫苗领域的单品还是值得期待的,宫颈癌九价为目前最畅销的疫苗,二十价肺炎排名第二(已经进入临床I期),带状疱疹疫苗也会启动临床,总之,中国三大医疗企业,万泰目前还处于成长期,空间较大。
1.如果九价在2025年上半年上市,预估2025年销售额可以突破10亿美元,利润5亿美元。
2.从2026年开始,销售额一定会超过40亿美元,约低于迈瑞,高于恒瑞,利润值超过25亿美元,利润是迈瑞和恒瑞之和。
3. 疫苗二价和九价长期奉献,体外诊断行业也会稳步发展,预估后期万泰,将不会再步入类似23年和24年的大幅度衰退期,年销售额不会再低于25亿美元,利润不会低于10亿美元。但比迈瑞这样的公司,有的年份利润远高于它,但国产疫苗的内卷,也会让有的年份低于迈瑞。迈瑞目前是稳步增长,而万泰有暴增期,也有下滑期,但即便如24年这样的业绩大幅度下滑,也还在水平面之上。
从投资角度来看,九价是确定性的,确定性26,27,28年业绩好过迈瑞。迈瑞4000-5000亿是正常估值,在3500亿以下是值得投资的。在2027年,如果肺炎二十价不能有明显进展,那万泰的估值就不能超过3000亿,在2000亿以下是值得投资的。但是如果肺炎二十价成功在29年前上市,万泰的估值可以超过迈瑞,估值5000-6000亿,在4000亿以下是值得投资的。
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