京东健康“慢下来”之后

收入增速放缓、利润率创新高

作者：郑敏芳

编辑：松壑

京东健康（6618.HK）抛出了互联网医疗电商的首份半年报。

8月16日，京东健康（6618.HK）发布了半年报，2024年上半年收入、净利润分别为288.04亿元、20.37亿元，分别同比增长了6.04%、30.48%。

这是京东健康上市后半年报的收入增速首度出现个位数的情况。

8月16日收盘，京东健康的涨幅仍然达到8.22%。

在这背后，京东健康的利润率有了显著提升。按照非国际财务报告准则，2024年上半年京东健康的利润率达到9.18%，创下上市以来半年度表现的新高。

这或许离不开持续加码客单价较高的创新药，以及扩大第三方卖家的规模等举措。

下一步，京东健康计划继续加码线上、线下全渠道的布局，以扩大覆盖范围。

01

增速首现个位数

经过多年高速增长后，京东健康的成长节奏开始放缓。

2024年上半年，京东健康的收入为288.04亿元，同比增长了6.04%，较2023年同期滑落了27.2个百分点。

这是京东健康上市以来半年报首度出现收入增速跌至个位数的情况。

主因在于扛起京东健康收入大旗的医药和健康产品增速有所下降。

该部分业务2024年上半年创收239.1亿元，同比增长了3.2%，增速同比滑落了29.32个百分点。

增速放缓似乎是必然的结局。

京东健康2020年末上市，彼时受到疫情等因素的影响，市场的线上购药需求强烈，京东健康也在2020年至2022年迎来高速增长。

但随着线下人流的回归，京东健康等一众互联网医药平台或许都面临着新的增长瓶颈。

事实上，2023年京东健康的收入降速的苗头就已经出现，当期创收537.24亿元，同比增幅为14.75%，较2022年下滑了37.17个百分点。

但京东健康的利润率有所提升。2024年上半年非国际财务报告准则盈利金额为26.44亿元，同比增长了8.54%；同期利润率为9.18%，同比提升了0.21个百分点。

这和京东健康优化产品组合和扩大第三方合作有关。

一方面，京东健康通过与大药企的合作，引入客单价较高的创新药，以此提升了整体盈利水平。

2024年上半年，京东健康的多款新特药在京东大药房实现首发上线，包括兴齐眼药（300573.SZ）的0.01%硫酸阿托品滴眼液、赛诺菲的新药旨立达等。

“药品方面，京东健康与全球多家医药企业全面深化合作，在新特药首发、药品全渠道拓展和数字化营销等方面充分赋能品牌。报告期内，多款新特药在京东大药房实现首发上线。”京东健康表示。

不过争取创新药首发权已经成为互联网医药电商们之间的重要打法。

2023年，阿里健康（0241.HK）线上首发了华东医药（000963.SZ）的GLP-1药物利拉鲁肽注射液、辉瑞的斑秃药物乐复诺等；美团（3690.HK）同样线上首发了美林退热贴、辉瑞旗下治疗偏头痛的乐泰可等。

另一方面，京东健康的第三方卖家规模正在扩大。

截至2024年6月末，京东健康平台上的第三方商家数量达8万家，同比增长了122.22%。

今年3月，京东健康在合作伙伴大会上也明确指出2024年坚持自营与开放平台并重的策略，尤其加大对第三方商家伙伴的扶持力度。

02

发力全渠道

随着医保线上支付改革的落地，京东健康的收入增长空间有望打开。

为推进药品线上支付试点工作，今年7月1日开始北京市参保人员可在京东、美团等线上平台，使用医保个人账户在300家医保定点零售药店购买OTC药品。

京东健康半年报显示，截至2024年6月末，超350家医保定点零售药店已接入京东健康的平台，服务网络覆盖北京所有行政区。

京东健康表示将积极响应民众需求和政策指导，在北京、上海及东莞开通医保线上支付服务。

这或许会成为京东健康的收入增长的潜力。

由于目前北京仅开放OTC药品，处方外流的医保支付市场尚未被打开，因此这能给京东健康的业绩增长带来多大空间，还是未知数。

与之对应的是，接入医保支付也意味着京东健康的药品价格将会受到更为严格的监管。

京东健康正计划进行线上、线下全渠道布局。

“京东健康通过建设和完善线上及线下一体化的服务体系，不断实现零售模式的效率提升。”京东健康指出。

2023年，京东健康组建即时零售部门，通过布局线下自营大药房与线上合作药房的方式扩大服务规模以及提升配送的效率——截至2024年6月末，京东健康的服务覆盖超490个城市，合作药房超15万家。

“报告期内，我们加快招商并扩大服务网络，同时通过提升自营门店效率，实现‘京东买药秒送’服务提速至‘平均28分钟、最快 9分钟’送达。”京东健康指出。

自营门店方面，京东健康暂未披露具体数据。但据公开报道援引京东健康即时零售部门负责人王一婷所说，京东健康已经开设150多家线下自营药房。

不过京东健康既当“裁判”又当“选手”的做法，可能会给其拓展第三方零售药房带来一定的压力。

目前线下大型连锁药房也在加码自身的线上渠道建设。2023年，连锁药房老百姓（603883.SH）的线上渠道销售额为20亿元，同比增长了38%。

与京东健康相比，美团则强调无意自建药房。

“美团医药不开线下药店，从客观的经营角度讲，我们并不擅长开药店、管理药店，但我们始终对医药行业的专业性保持敬畏心。我们更希望去做平台生态建设。”美团医药事业部总经理李锦飞指出。

今年上半年，京东健康自营的两家线下听力中心已经开业；年初京东健康还收购了唐山市中心医院，这是京东健康控制的第一家线下三级大型综合性医院。

持续加码线下的“重资产”运作方式，或许会给京东健康的利润水平带来一定的压力。

全渠道布局的模式，能否给京东健康带来更多增量空间，市场正在持续观察。