华阳：半年报喜忧参半，海外市场及政企业务关乎命脉 8-17

      中兴半年报实现总体营收、利润双增长，但财报数据的结构变化令人担忧，体现在扣非净利润环比负增长-5.72%，还有压降销售、管理、财务费用实现的利润微增长。中兴主营业务源于国内运营商市场，但5G设备有见顶回落迹象，半年营收基本持平，这得益于政企业务高速增长。政企业务目前体量尚小，未来能否弥补主营下行缺口，现在还很难预测。5G 网络在全球还未大规模铺开，鉴于更加错综复杂的外部关系，能否规模拓展5G海外市场至关重要，这是第一曲线能否稳定的根本所在。

     国内近几年高强度5G建设，让中兴积累了丰富的组网经验，产品技术升级迭代也优于诺基亚、爱立信；5G-A的探索和试点，催生车路云自动驾驶、低空经济通感一体海量市场。5G-A设备和应用方面，中兴抢占了先机。未来在算力AI、5G-A的领先优势，能否及时开启新质生产力和引爆经济发展新模式，这是第二曲线能否壮大的关键所在。

     总体来说， 中兴半年报可谓喜忧参半！和中兴自己比，当前大环境下，有此业绩实属不易，但业绩预期承压会影响股价；和行业同类比，中兴是矮子里面的高个，估值有明显提升空间。最终，股市流动性是决定一切的根本，股市好了，个股才有可能好，等待股市见底反转，中兴才有希望。