$湖南黄金(SZ002155)$ $华钰矿业(SH601020)$ 中国央行还在持续买入黄金，只不过更加隐蔽了
Jan Nieuwenhuijs 是推特上非常著名的黄金分析师，长期跟踪黄金的定价，之前有一系列关于中国上金所和中国央行配置黄金的系列文章。
最近他的新文章非常有意思，也延续了他一贯的观点：他认为中国央行的实际黄金储备被大大低估了，而当下中国央行也没有停止购买黄金，只不过更加隐蔽了。
他强调一个公式：上金所的提款量=净黄金进口量+国内矿山产量+再生金属。
所谓提款量，指的是如果一个投资者在上海黄金交易所购买了一定数量的黄金并选择将其提取出来用于实际持有或其他用途，这就构成了上金所的提款。在Jan之前的文章里，他介绍到，这种提款量主要是提供给国内，可以某种程度上视为国内大型批发商的需求。
在2022年以前，中国黄金的供需还比较平衡，这个公式的两端基本平衡，左边是黄金的需求，右边是供给，大部分时候上金所的提款量大于进口量和国内金矿产量，因为中央交易所会回收。
有意思的来了，作者认为，中国在偷偷从伦敦以非货币黄金的形式进口400盎司的超大金条，然后在自贸区精炼之后，不以在上金所交易的形式，直接储存起来。这样就会导致黄金的供应持续大于上金所的提款量。
因为中国央行官方报告的黄金积累与英国对中国的黄金出口之间存在延迟关系。通过比较这些数字，会发现中国人民银行在向世界通报购买黄金信息前几个月就开始购买黄金，并严重低估了其对黄金的购买量，2015 年、2019 年和 2022 年都是这种情况。
事实上，从2022年开始，上金所提取<净进口量+国内矿山产量+再生金属的月份开始越来越多。在2022年和2023年，中国的净进口和金矿产量都超过了上金所的提款量。
结论就是中国黄金市场的盈余，正在不通过上金所交易所出售的进口——正在被中国人民银行吸收。
作者并不相信，中国央行在今年5月份停止了连续十八个月的黄金购买，这只是在释放烟雾弹，避免黄金价格波动过大，中国央行在试图用美元外汇储备尽可能多的购入黄金。
所以我们卖美元储备买黄金，美国为了保汇率对应地要卖出人民币/加息。但我们通过拉高长债防范了美国卖出人民币的汇率冲击，并且在衰退预期下美联储降息压力很大。如果一切顺利，通过此前买入黄金锚定下行前的美元价值，将黄金重新变为美元，在美元储备价值不变的前提下，“保汇率”这一使命顺利完成，就可以从政策定力中得以喘息，腾出手降息恢复经济了。
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