我们凭什么不能有国资信仰？

$岭南股份(SZ002717)$ $岭南转债(SZ128044)$   转自雪球，作者小卡叔

2024年8月16日，在证券时报一篇雄文《国企可转债的刚兑信仰该放下了》影响下，可转债市场全线大跌，可转债等权指数报收于1745.651点，这个收盘指数不仅跌破了2024年2月5日市场的低点，更是创下了2021年8月以来的新低。

要知道可转债等权指数本身是一个强指数，今天的市场估值其实远低于三年前了。

证券时报的作者，甚至连什么是刚性兑付的概念都没有搞清，就把岭南转债违约写成了打破刚兑的示范案例。

要知道国家要打破的刚性兑付，指的是信托等理财产品，对应的是产品净值化，支付到期债务是每个正常企业应尽的义务，不能支付就要进入破产程序，就要追责责任人，所以岭南转债的违约，是中央明确反对的逃废债，和打破刚兑半毛钱关系都没有。

记者对岭南转债整个事件，也没有深度调研或是有意回避事实，对广东省政府和监管部门工作人员在防范兑付风险工作中做出的努力只字不提，把一场基层干部不作为导致的恶性违约事件，描绘成一个单纯的市场风险教育案例。

在文章的最后，混淆完概念的记者还强行拔高，得出了一个可怕的结论：“首例国企可转债违约的案例出现了，这是可转债市场的一小步，更是让市场之手发挥作用、让金融支持实体经济高质量发展的一大步。”

于是文章的作者，通过片面且不专业的描述，成功的误导了中小投资者以为这次违约，是一个在政府和监管默许下的违约事件，是政府鼓励国资逃废债的里程碑事件，这场新闻事故直接造成了8月16日市场大跌。

在遭遇投资者大量投诉后，证券时报这一帮对市场根本不了解，对可转债基础知识缺乏学习的草台班子从业人员。可能还觉得委屈，觉得自己的记者只是说难听的实话而已。

但是卡叔还是想还原一下事情的全过程，也希望有关媒体，可以加强学习，在今后的工作中，少在不熟悉的领域指手画脚。

第一：国企可转债违约，市场早有预期。

新闻中对国资可转债违约的描述是这样的：“继续执迷于某种背景或身份的刚性兑付，无疑是囿于过往的惰性思维，奢望继续躺在刚兑暖房中“怡然自得”。”

某媒体痴迷于当投资者教育的导师，所以先行把岭南转债的投资者定位成对市场风险意识低下的小白，然后再进行指导。

事实上，8月9日岭南转债报收于71.372元，对于一个到期赎回价格107元的转债来说，如果没有违约预期，它的市场价格应该在106.8元以上。至于为何能够维持到71.372元的价格，更重要的是当天岭南转债的转股价值为79.29元，较市场价格折让超过10%。

自2024年3月13日开始，近五个月的时间里，低风险赛道里相当多有经验的投资者，不断地向知识不足的投资者传递着投资风险意识。市场对于岭南转债违约已经有充分的预期，市场开始分化，高负债、高占比的转债出现了违约预期的市场化定价。

这也是为什么岭南转债违约公告发出的初期，市场表现的相当平稳，直到某媒体一篇迟到了足足五个月的警示横空出世，把违约逃债企业描绘成市场英雄时，才造成了投资者情绪崩溃。

第二：岭南转债本有机会全额兑付，监管部门绝非无所作为。

我们再复述一遍某媒体可怕的结论：首例国企可转债违约的案例出现了，这是可转债市场的一小步，更是让市场之手发挥作用、让金融支持实体经济高质量发展的一大步。

当这样的言论出现官方媒体上，投资者自然会认为国企可转债违约是一件监管部门乐见其成的事件。

可事实上，监管部门和广东省的政府工作人员，并非对岭南转债可能存在的违约风险不闻不问。

6月18日，岭南公告为可转债增加担保，这次担保就是来自监管部门的要求，这种担保最大的好处就是，使得岭南转债在违约后，成为优先级的债权，在后续可能出现的各种重整或清算中，最大可能性的保障中小投资者的权益。

7月底，岭南出现重要外援，据悉广东省证监局的工作人员，也积极推动了他们和中山火炬区的接触，双方沟通的细节，卡叔并不关注，也没有能力关注。

但是可以明确一点，方案里面最重要的一项就是保障可转债的全额兑付，只是火炬区并不配合，外援无奈退出。最终导致本来不会违约的岭南转债成为了史上第一个国资违约转债。

第三：违约后的转债，不能就此作罢

卡叔有个朋友，曾经因为经济环境不佳导致了房子断供，他说：房子被法拍掉的那一天，他围着曾经的家附近的湖边走了很久，好多次想跳下去一了百了，普通人违约后的代价是严重的。

但是在可转债市场上，“违约”这个对普通人致命的词汇，责任人需要承担的后果并不严重，

搜特、鸿达、蓝盾，我们没有看到违约责任人像普通人那样倾家荡产，欺诈发行的思创、红相，中小投资者维权艰难漫长。广汇转债退市后，即便还没有违约，中小投资者诚惶诚恐。

和饕餮海海大特意讨论了岭南违约的问题。

他给出参考意见，在国资背景的岭南转债出现违约后，责任人的追责属于《中国共产党纪律处分条例》第一百三十条范畴。

6月卡叔替岭南转债的中小投资者们辗转向国资实控人表达了诉求。岭南股份因为经营问题，由此导致的违约，中小投资者可以也应当承受，但是作为造成中小投资者重大损失，造成国有资产大量流失的国资负责人和中山市的国资分管领导也应该以一辈子的政治前途作为本次违约的代价，中小投资者会坚决追究违纪责任。

还需要强调的是，一百三十条明确规定，“党员领导干部对于到任前已经存在且属于其职责范围内的问题，消极回避、推卸责任，造成严重损害或者严重不良影响的，依照前款规定处理。”

所以中小投资者不会因为岭南现任国资领导并没有参与当初岭南投资而放弃合理诉求。

仅针对岭南转债来说，即便在中山市级的介入下，可能实现岭南转债小额非足额兑付，但是违约的事实已经形成，我们希望广东省纪委能够介入，岭南当然可以违约，当然可以拒绝外援，但是有了恶劣影响，就一定要有担当，希望有关部门依据事实对责任人进行追责。

岭南是第一个违约的国资，但不会是最后一个违约的国资。

在一篇标题是放下国资刚兑信仰的文章里，我们看到的是满篇鼓励对国资信仰不信任的言论。

所以卡叔想说的是：

我们凭什么不能有国资信仰？

一个好的转债生态是这样的。

投资者应该有充分的风险认知，我们应该知道国资不是保姆，在变化莫测的市场中，出现违约风险，也是投资者应该具备的风险意识。

但是在出现问题以后，更有担当，更有能力为中小投资者权益而努力，才是我们应该需要国资信仰。

我们把掌声送给0.02秒败落的运动员，我们把掌声送给身体有伤，三次举重失败没有成绩的运动员。

我们的掌声并不是用来赞美成功的，我们只是单纯的想赞美努力的失败者。

所以即便岭南转债已经违约，我们的国资信仰依然可以存在，依然应该存在。

成功和失败之间有无数个形态，我们的国资信仰属于那些无法避免失败，但是在能力范围以内，全力的向成功推进的有关部门的工作人员。

我们凭什么不能有国资信仰？

某媒体一句冷漠的国企可转债违约是金融支持实体经济高质量发展的一大步，顿时让卡叔陷入了反思，我们所有的可转债投资者，包括卡叔这种并没有投资岭南转债的投资者，是不是还欠了不作为的岭南实控人一面锦旗，因为他们顶住了压力和整个市场的骂声，努力的逃废债，为国家推动金融支持实体经济高质量发展的一大步？

那些积极作为的监管部门工作人员，原来统统是反派，他们在挥汗如雨的夏天为保障中小投资者权益奔走的行为，十分可耻，他们开了历史的倒车，理论应该上班的路上，被群众的烂菜叶和臭鸡蛋袭击。

可转债是一个已达万亿规模的市场，是未来企业融资，尤其是民营企业融资的重要渠道。2024年，我们看到可转债市场节节败退。

卡叔只想说，如果没有信仰的支持，任由市场劣币驱除良币。未来很多的上市公司就必须要接受更高的融资的成本，更苛刻的融资条件，必须要面临更加残酷的生存压力。

歌颂国企逃废债行为，要求我们放下对国资的信仰不难，但是未来国家要花多少代价才能再让我们拾起来这种信仰呢？

我们当然必须要有国资信仰！

卡叔小时候，国家比较穷，和父辈们不同，他们美好的人生，生活在国家很封闭的时期。但是我们这些人不同，国家已经开放了，我们对世界有了正确的认知，我们中国人，比谁都比不过。

但是我们见证了国家高速发展的时代，一直到了如今国家经济在全球坐二望一的地位，我相信中国最舒适的发展期已经过了，面对可以预见的外部压力。资本市场的稳定一定是我们顶住干扰，继续向前的最重要一部分。

客观来说，我们的资本市场并不好，就拿可转债市场来说，我们失去了下有保底的兑付信仰，我们没有建立欺诈发行财务造假有赔偿保障信仰。

放眼市场，我们几乎快要看不到可以让投资者凝心聚力的力量了，但是让我们所有人坚定的向一个方向走，我们不能没有信仰。

所以，有违约必有追责的国资信仰，难道不应该是我们资本市场的底线信仰吗？