存银行不如买银行

又到了存银行不如买银行的时期。

今天，工商银行、建设银行、中国银行、交通银行均创历史新高。社融增速一直下降，银行股一直上涨，逻辑在哪？

类似2014年下半年行情。“三低”（无风险利率低 风险偏好低 稳增长预期低）共振背景下，稳健资产为王，不知买啥买银行，买银行=买经济的FOF。

第一、从半年报看，部分银行的业绩表现良好。例如，平安银行上半年归母净利润 258.79 亿元，同比增长 1.94%；经营活动产生的现金流量净额为 1137.22 亿元，同比增长 157.05%。

第二、股息率高，目前建设银行A股股息率约为5%，H股股息率接近9%，在高股息股票中名列前茅。

第三、房地产政策放松，有助于稳定房价和市场预期，可能改善银行的资产质量，减少不良贷款的生成。

第四、银行股的估值相对便宜，银行指数动态市盈率仅有5.65倍，相比于其他行业动辄20倍以上的市盈率，安全边际明显。

什么因素会破坏本轮行情？

——超额股息被抹平，或机会成本上升。目前超额股息超过300bp，机会成本为零，这一状态预计下半年将延续。