还能为后代打下巨额的财富基础。”
老唐：“正如伯克希尔董事会副主席查理·芒格的名言‘反过来想，总是反过来想’，如果我们能够不断排除竞争力低下、财报数据可疑的公司，坚持与具有核心竞争力、具备诚信管理层的公司为伍，想不赚钱反而会成为一件非常艰难的事”。
问：腾讯营收同比已有回暖迹象，老唐预计，年内三四季度，企鹅营收有望摸到两位数增长不？
老唐：营收两位数，不做这么乐观的奢望
问：腾讯的回购是注销了的，还是用于股权激励？
老唐：二者其实没区别，是一回事。腾讯是全部注销，股权激励再新发，也只是因为港股新发很方便，在股东大会的历史授权范围内，董事会说发就发了，不需要任何机构审批。
问：小游戏平台服务费收入几乎等同于毛利是管理层披露的吗？
老唐：我印象里应该是的，但你这么一问，我忽然还不敢那么确定了。我记忆里好像是有一回，管理层披露过说小游戏是净额入账的。回头我查查。没记错，去年三季度业绩说明会上披露的。你用”腾讯在计算小游戏收入时,按净额入账方式“百度一下就能找到。
问：小企鹅的回购，即使公司愿意，是否未来（明后年。。。）也会因为没那么多外汇而不能持续像今年这样回购上千亿
老唐：不会的。
1）小企鹅有海外收入，本身不缺外汇，
2）小企鹅有大量海外投资，可以获得外汇或变现外汇，
3）只有有需要，小企鹅很容易在海外借债；
4）境内经营实体，可以合法给境外小企鹅分红，将利润输送出去，只是要交10%的税。
问：能不能简单粗暴的解释一下：
1. 什么是债务重组损益？
2. 公司每年都有债务重组损益，正常吗？
老唐：1）要钱没有，这有个二手奔驰，作价抵你70万，你要不要，要就拿走，不要你就等我有钱。——对方说要，哪个才不要。你的二手奔驰账面价值40万，产生债务重组收益。
2）不正常。
问：当下的经济状况和股市是否可以按如下角度理解，请您指教： 目前由于经济疲软并且宏观措施不见效力，可能长期使股市处于一种熊市阶段。加上散户的主业收入受到经济颓势影响，没有新增资金流入股市，时间长了，股市价格越来越低于价值。 在这种情况下，如果个人投资者的主业收入仍然非常不错，对这类真正拥有可观且长期资金的个人来说，当下是否还算是一个利好的投资阶段，是否不需要那么的悲观。
老唐：其实宏观好不好，和牛市熊市也没有可信的关联。不过，如果你有持续的现金流入，熊市的确是更美妙的时间段。
问：父辈们是做生意的，现在的策略基本就是卖（资产）、还（贷款）、静默观望。 这几天基本时间全都花在腾讯上了（财报以及各位兄台的分析文章），目前业绩怎么看都特别让人感到安心，可心里还是有股隐隐的担忧，应该是这几年近因效应的影响吧。对腾讯的“小弟弟”这一词儿记忆犹新，貌似是小马哥的口头禅，在很多演讲里都提到过：阿里腾讯刚起步是互联网的小弟弟（相比搜狐、网易），微信刚诞生的时候是腾讯家庭里小弟弟，那会QQ老大哥不遗余力的给他灌注资源，很期待如今这位视频号小弟弟的未来。
老唐：一起期待
问：最近有个问题困扰着我。我现在家里人出来住在省城，户口都迁出来了。本来没打算在老家农村建房的，老家是那种农村不会被开发的地方。房子有点老了快成危房了，有100多年了，是那种青砖土砖房。最近我家旁边邻居建房了，还有点想占我家房的地盘。这种情况，不知道建还不是不了建？建的话可能也要40多万建个两层。这钱对我来说也不算少。加之也很少回去住。
老唐：我个人觉着没有建的意义。仅供参考思路......
问：茅台提高分红这是好事，请教一下，企业的价值就是未来盈利的自由现金流折现，那是否当下茅台帐上有2000亿现金或是5000亿现金均不影响其（合理）市值？我的疑问是：合理估值及理想买点计算，跟茅台帐上现金多寡无关，对吧？！跟腾讯的持股投资也无关？！只跟自由现金流有关，是吗？这是我的疑问点。还是说，估值后再加回茅台帐上现金，抑或干脆当安全边际？
老唐：有影响，低效使用资本，是一种价值损毁。
问：最近确实在视频号上花的时间越来越多了，老唐觉得视频号还要多少年能赶上抖音？乐观的
老唐：两个产品定位应该有别。如果按照抖音的那种模式走，我估计永远都没有可能赶上，视频号应该是作为微信内部生态的一个子模块存在，是意图让微信用户不缺短视频产品的补充而存在。从这个意义上说，可能未来还能形成差异化竞争。
问：分众属于好的船长配好船吗？还是好的船长配普通船呢？
老唐：好这个字，没有标准。分众是一流的管理层二流的企业。
问：请问您我观察到很多地方都有自己地域性的户外媒体，分众是凭什么能占领全国性的市场击败地方媒体或者使得其加盟呢？或者说分众能提供什么样独一无二的服务或者优势呢？
老唐：大、准、强、省、专——五大优势：
1. **大**： - 指的是分众传媒的媒体资源规模大。分众传媒在全国范围内拥有大量的电梯广告位，覆盖了众多城市和楼宇，使得其能够触达大量的潜在受众。这种大规模的媒体资源为广告主提供了广阔的品牌展示空间。
2. 准： 准确性是分众传媒的另一个重要优势。通过精准的受众定位和数据分析，分众传媒能够将广告投放到目标受众最集中的地方，从而提高广告的投放效果。这种精准投放不仅能够节省广告成本，还能够提升品牌影响力。
3. 强： 强调的是分众传媒的品牌影响力和市场竞争力。作为国内领先的户外媒体集团，分众传媒在行业内拥有较高的知名度和美誉度，这使得其能够吸引众多优质的广告主合作。同时，分众传媒还不断推出创新的产品和服务，以满足市场的不断变化需求。
4. 省： 省钱是分众传媒给广告主带来的另一个好处。由于分众传媒的媒体资源规模大，广告投放成本相对较低。此外，通过精准投放和数据分析，广告主还能够进一步节省广告预算，提高广告投资回报率。
5. 专： 专业化是分众传媒的核心竞争力之一。分众传媒拥有一支专业的团队，包括策划、设计、制作、投放等各个环节的专业人员，能够为客户提供全方位的广告服务。这种专业化服务不仅能够满足客户的各种需求，还能够提升广告的品质和效果。
问：7月相较于6月的数据，无论是银行存款还是银行贷款，很大因素上都有时点考核的冲刺原因，9月依然能够看到增长。
老唐：同比“过去五年7月的平均数”大幅下滑，时点考核能解释这个？
问：7月贷款余额=6月贷款余额+7月新增贷款（2600亿）-7月偿还贷款，是这么理解吧
老唐：前后两条说的不是一个事儿，2600那个是新增贷款（含实体和金融），后面一条说的是“实体经济”贷款余额（不含金融机构）。
问：“三年后估值”这个区间是包含当年的(2024)，对嘛？
老唐：相当于就是2027年此刻。完整三年。
问：厚积薄发是我最喜欢的成语之一，唐老师，资质平平的我什么时候才能跟高三十五一样吐出胸中的那团锦绣呢！
老唐：足够“厚”的时候
问：唐师，您怎么看巴神减持苹果？ 是不是在可口可乐上吸取了经验教训？
老唐：我不知道。
问：营收，毛利，营业利润哪个更能代表成长？还有什么情况下估值需要剔除现金或投资的股票？
老唐：共同吧，没必要一定要分出一个数据。我估值的时候，一般不剔除。剔除的时候，往往是用来推到尽思考一下，到底有多便宜。
问：上海机场的业绩跟外资信心有哪些关系呢，我还以为外资信心是看国际客流，国际客流恢复的还不错
老唐：不错，是和啥时候比的呢？
问：浦东机场今年7月份国际客流恢复到19年7月份的86%
老唐：恐怕不行。这是这两年大批免签过境游客带来的，和过去的商务人士占比不同，消费力不同，所以浦东机场免税店的收入恐怕远远没有那时的86%（我没看中免数据，猜的），所以上机利润连那时的零头也不到。
问：微信现在有能力硬刚苹果吗？如果没服从苹果，苹果采取相应措施，会对腾讯影响有多大？
老唐：这个我猜不出来。
问：腾讯投了 游戏科学公司（黑神话孙悟空）那个就是一个不错的投资，至少我看来是不错的，被公认为国内第一款3a游戏，主创团队也是从腾讯出走的，8.20上线
老唐：明天要上线了？
问：关于“净现金额”的计算，假如不纠结于这个名词的定义，难道不是应该现金等价物-所有债务包括无息债务（比如应付，预收）吗？这些最后都是要支付出去的，不管是拿现金还是变现投资去支付偿还啊？
老唐：腾讯披露的这个数据，只含有息负债。它只是提供这么一个数据，供你参考，背后的假设是有息的经营类应收应付是经营中滚动的，在经营持续的情况下，可以永续滚动不存在偿还问题的。但这个不妨碍你，独立计算一个符合你所说的公式下数据使用。
问：请教一下老唐两个问题： 1、您分析一家公司，比如本周腾讯的分析，您主要从哪儿获取相关资讯？ 2、公众号文章编辑排版您使用什么工具，秀米、135还是什么？我写了一下特别难看，不知道用什么编辑
老唐：1.就是财报和任意股票 App，2.我用的“壹伴”浏览器插件。
问：是咋个输入法输入的？能语音输入变文字么？俺倒也有一号，全是看到有用有趣的全复制粘贴。
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