$兴森科技(SZ002436)$ $兴森科技(SZ002436)$
在IC载板中，ABF载板应用最为广泛。
上游材料：ABF所需的上游薄膜原料由日本味之素完全垄断，此前其扩产意愿不足导致ABF产能受限。国产化大趋势下，华正新材及生益科技研发出ABF积层材料。
中游载板：全球 ABF 载板供给主要被中国台湾、日本和韩国厂商所垄断。欣兴作为龙头份额达21.6%、Ibiden达 19.0%。据 Prismark 估计，2022 年兴森科技、深南电路、珠海越亚和安捷利美维四大中国大陆基板厂商市占率仅为 6%左右。中国大陆厂商仍然以 BT载板为主，在 ABF载板等高端产品市场上国产化率极低。
兴森科技是国内少数具备量产能力和稳定客户资源的IC载板厂商，并且是国内唯一的ABF载板龙头。ABF基板主要是应用于高性能计算芯片。随着AI的快速发展，高算力芯片的需求越来越大，2021-2025年的AI芯片增长CAGR为29.27%， AI芯片将主要使用ABF载板，AI芯片的高速成长是未来拉动ABF载板放量的重要力量。
ABF 这种绝缘材料填充在芯片电路层与层之间，线宽很细，精度极高，半导体的先进制程更需要这种精度极高的绝缘材料。因此广泛应用于 CPU、 GPU 和芯片组等大型高端晶片。ABF 已经成为 FC BGA 封装的标配材料。
ABF原料ABF膜的壁垒：成本和技术完全由日本味之素垄断。味之素把 ABF膜的利润压得足够低，做到量大利薄，并拥有数十年的技术沉淀（包括秘密配方），其他企业进行技术研发虽然也能生产出来，但是品质不一定能够达到它的级别，性能不一定能够满足芯片对材料的苛刻需求。
会不会有新材料取代 ABF载板呢？短期内不太可能，芯片原材料的更换并非易事，验证新材料的时间周期比较长，且由于使用的材料与晶圆制造工艺、芯片产品良率等息息相关，造成替换难度非常大，流程复杂，耗时较长，而最终带来的收益却不大。
所以ABF虽没有核心技术壁垒，但短期被替换的可能性也不大。
Al服务器里面价值量最高的就是ABF载板，单台AI服务器ABF用量高达2万元，一块芯片的ABF载板价值量超过1500元。一颗CPU，对应一个ABF载板，价值150美金。一颗GPU也对应一个ABF载板，价值200美金。
ABF载板10000$，液冷800$，散热550$，HBM8000$，PCB 三块板1550$，组装测试1545$
另外国产芯片中载板的用量会更大，因为国产芯片的制程工艺低下，相同性能的芯片面积更大。芯片面积越大，相应的，底下载板面积也会越大。
Harbor Electronics是兴森全资子公司，主营业务为半导体测试板的研发与销售，为了集中资源发展ABF载板项目，优化公司业务布局，公司与Technoprobe S.p.A.等相关方签署《意向书》，拟出售Harbor Electronics 100%股权，预计为公司带来约2000万美元的投资收益。
ABF载板利润率：良率75%的情况下，毛利率在70%净利率在30%。公司ABF载板6/8层板稳定良率达到80%以上，23年底已小批量出货客户；面向服务器的16层板良率12月创新高达到85.7%，超出预期。当前公司ABF载板良率已达世界前三水平，24年目标继续提升至90%以上。
半导体行业是一个非常典型的周期性行业，ABF载板亦如此。
2004-2008：第一个上升周期，期间ABF行业CAGR达20+%。
2009年：第一个下行周期，受到全球金融危机的拖累，当时对IT设备的需求急剧减弱。
2010年-2011年：上升周期。全球金融危机后的供应链补货带来了强劲的需求，ABF市场在2010年达到新高。
2012-2017：下行周期，由于台式机、笔记本电脑市场的消退，全球ABF市场见证了6年的需求低迷，CAGR达-7%。
2020-至今：AI、5G、云服务、物联网等新技术、新应用的兴起，大大拉动了对ABF载板的需求，市场情况持续向好，CAGR达17%。
国内ABF载板方面，第一家兴森科技，子公司兴科半导体目前有两条设备线，一条
在珠海，一条在广州，每条计划月产能8000平米。第二家是深南电路，在广州这边，也是
两条线，每条线的设备月产能是7500平米。第三家是越亚，在南通，月产能是3000平米。
今年鲲鹏要求是50万台服务器，对应ABF载板是1万多平方米，这里面兴森独供，因此兴森24年全年订单大概是12000平米。昇腾今年的总需求量没有确切的数据，目前兴森走得比较快，已经送样在等结果，样品通过之后，会再做小批量生产，同时为了提高良率做各种生产参数的抓取，之后良率达到目标的话，会通知客户那边下正式订单，这时候就会知道份额和量。预估5月中旬样品测试验证结果会出来，正常8月份之前小批量就会完成。
明年这两块的需求量现在说不准。供应商份额来说，鲲鹏的单子兴森至少能保证一供。
目前大客户主要锁定两家国产，兴森和深南，如果明年深南的良率稳定得比较好加上单价下
调的话，鲲鹏可能会有一部分份额给他们。昇腾方面，兴森估计是一供。一是因为他们的样品要比深南早交付半年左右的时间，二是兴森的良率目前更好，三是兴森的生产运营团队，技术研发团队的人基本上都来自于台湾欣兴，深南的人基本是从他们无锡厂调过来的，还有一部分从重庆奥特斯招过来的，这方面兴森可能更有优势。基于这三点，估计兴森的份额要更大，可能会达到65%左右。
本文作者可以追加内容哦 !
