01
场内资产
本周:
501300,每天在申,只能场外申购100元,转场内,目前溢价率5%+。
可转债正常轮动,股票没有动。
当前持有3只股票:腾讯、茅台、美团。
场内配置:
腾讯,56%
茅台,18%
美团,1%
可转债,20%
A50+恒生科技,1%
QDII,0%
套利,0%
现金,4%
本周涨幅 -0.01%,2024年累计涨幅为 10.80%(含打新收益) 。今年沪深300涨幅为 -2.49%,跑赢基准 13.29%。
个人从2018年末开始做职投,这5年的场内资产表现如下:
免责声明:本实盘风险极大,记录仅供本人投资进化参考,虽本着长投理念操作,但也可能会中途卖出,非投资建议。
02
可转债&A股打新
可转债:
1)打新:目前都是无脑打。
存量新债:1手汇成转债。
2)配债:
目前证监会核准的转债中,我觉得有关注价值的汇总如下:
安全垫越高越好。一般安全垫不超过5%的标的,不太会考虑。另,也要结合概念、规模、技术支撑位、解禁日期来看。
配债最大的风险莫过于股价的波动。在多大程度上能承受股价的波动风险,决定着要不要参与。
本周操作:无。
3)轮动:
在雪球创建了3个可转债轮动策略:三低、双低、质优价廉。
每个策略10只转债等权配置。每周四轮一次,中间有脉冲机会尽量抓。
策略复盘如下:
个人转债实盘,如下:
A股打新(沪深):
本周,沪深各有1只新股上市,没有破发。
本周,京沪深各有1只新股申购。目前,个人都是无脑打新,等破发出现再说。
下周,京沪深各有1只新股申购,周一深市、周二京市、周五沪市。
03
瞎掰
2根壮实的周阳线,把美股下跌的趋势止住了。
但后续是否继续下跌,我不知道但有点期待。
美国7月份CPI 2.9%,利好下个月降息。下个月的降息,几乎是明牌了,市场也早已Price in。
茅台,未来3年,每年分红率不低于75%。
腾10亿本周五回归,上半年总计回购了523亿港币的股份,今年预计有超过1000亿港币的回购。
腾讯2季度营收同比增加8%,净利润同比增速高达53%,然而股价表现却不如预期,慢慢来吧。
三大业务2季度收入表现:
增值业务,同比增长6%。其中,游戏,无论是国内国外,同比增速都在9%左右 广告业务,同比增速19%,主要是视频号及长视频的驱动 金融科技,同比增速4%
目前,腾讯20.82倍的滚动PE,近10年的ROE中位数与平均数都是25%+,PER在0.82。
我目前重仓,但也安心拿着。
.......
这两年,跨境投资的升温,带动了QDII基金的场内溢价率。QDII之所以时不时的来个申购暂停,原因是基金公司分到的外汇额度不够用。
其实,除了QDII,互认基金也可以实现跨境投资。其中,以海外债券为投资标的的债券型互认基金,销售尤为火爆。
查了一下资料,很多债券型互认基金,在最近1年,年收益都达到5%+,最高的甚至到了15%。
美元债基金,在美国开始降息的大背景下,或有一定的投资价值。
但它的波动性还是很大的,所以短久期的产品是首选。美元债可能不太适合长期持有,投资时机也是很重要的。另外,汇兑损益会对净值造成明显影响。
根据相关规定,香港互认基金在内地销售规模不应超过总资产的50%,这直接导致了最近不少互认基金在内地关门谢客。
6月中旬,证监会曾就相关规定征询意见,其中提到将比例从50%放宽到80%,大家都期望这条规定早日落地,以便释放互认基金的额度,也可以缓解QDII的额度压力。
......
前两天,看了一篇文章,通过一个反例说“芒格说的 长期持有一个公司的收益约等于其ROE”这句话是明显错误的或不具有普适性。
对此,我想讨论一下,至少不是明显错误的,因为可以推导得出来。
一个公司的长期收益≈股息率+盈利增长率,这个公式是常识性的,应该不会错。
假设盈利增长率=ROE(1-分红比例/PB)。
ROE=股息率+ROE(1-分红比例/PB),这个公式是可以推导得出来的。
无论分红比例是多少,这个公式都是成立的。
那很容易得出,ROE=股息率+盈利增长率。即,ROE≈长期收益率。
大家觉得呢,如果我哪里错了,可以发消息或留言讨论哈。
......
后天,公布8月份的LPR利率。7月份刚下调了10个基点,这个月社融增速也没下跌,8月份估计不会降了。
下周四,美联储公布货币政策会议纪要。下周五,美联储主席鲍威尔将就经济前景发表讲话。这两件事可能对市场影响较大。
岭南转债,小额兑付,上限1000张,祝福他们,我是不敢赚这种钱的。
欠债还钱天经地义,证券时报丧事喜办,缺乏对受害人合法利益的尊重。
鼓励国家明确反对的逃废债,造成了周五可转债市场的逆势大跌。
如果投资者对转债不再抱有希望,那以后的企业势必将面对更为苛刻的融资环境。
当前转债的估值,看中位数的价格105.398,已经低于今年2月5日的106.05的收盘价,创今年新低!
估值低,长线想配置转债的朋友,尤其值得关注,重点提醒一下。当然风险自担。
低估值+岭南小额兑付利好,明天的转债,有望修复么。
04
宏观
股债机会比较:
10年期国债年化收益率:中国2.20%,美国3.88%,减去最新期通胀后的实际利率分别是1.70%、0.98%。
对应的A股、美股的PE理论上限在59倍、102倍。
沪深300实际风险溢价率=8.69%-1.70%=6.99%,差值越高越有利于股市(近10年范围:2.13%~11.54%)
A股理论仓位:52%,较上周增加3%
计算公式:(差值-2.13%)/9.41%
标普500实际风险溢价率=3.62%-0.98%=2.64%,差值越高越有利于股市(近10年范围:2.19%~11.39%)
美股理论仓位:5% ,较上周下降4%
计算公式:(差值-2.19%)/9.20%
2023年2月26日,在雪球建了一个基于此策略的场内基金组合--「投资引力」。当前组合涨了 1.00%,同期沪深300指数跌了 17.61%,跑赢基准 18.61%。
2023年11月24日,在富途建了一个类似组合,因为可以买到美国短期国债ETF。当前组合涨了3.93%,同期沪深300指数跌了5.44%,跑赢基准9.37%。
中美M2、CPI、GDP,最新:
M2放水:
中国7月末,存量同比增速6.3%(前值6.2%,近10年范围8%~16%)
美国6月末,存量同比增速0.98%(前值0.6% ,近40年范围0.2%~27%)
CPI:
中国7月份,同比增速0.5%(前值0.2%,近10年范围-0.8%~5.4%)
美国7月份,同比增速2.9%(前值3.0%,近40年范围-2.1%~9.1%)
GDP增速:
中国2024Q2同比:5.3%
美国2024Q2同比:5.4%
中国2024-Q2滚动GDP为17.60万亿美元,美国最新GDP为28.63万亿美元,中美对比为 38%:62%(汇率按Q2末的离岸人民币兑美元计算)
中国社会融资:
7月末,社融存量395.72万亿,同比增速8.2% (VS M2存量同比增速 6.3%)
2024年1~7月份,社会融资规模增量累计为18.87万亿元,比上年同期少3.22万亿元,同比增速-15%;
其中,对实体经济发放的人民币贷款增加12.38万亿元,同比少增3.27万亿元,同比增速-21%。
灰色的“剪刀差”如果在0下面蔓延,意味着经济活力不足,货币部分空转,短期利率难以抬头。
今年以来的“剪刀差”顽强维持在0以上,意味着下降过程中的货币空转现象,随着偏紧的货币政策,而略有好转。
橙色的社融增速曲线,7月份不再下跌,需密切关注接下来的2个月数据。
中美财政状况:
美国近20年财政赤字率范围是1.11%~14.69%;中国近9年的大财政赤字范围是3.43%~8.61%。
中国政府预期:
2024年“中国一般公共预算赤字”为6.15万亿(28.55万亿-22.40万亿)
2024年“中国政府性基金预算赤字”为4.93万亿(12.01万亿-7.08万亿)
2024年中国GDP预期增长5%,则中国2024年预期财政大赤字率为8.37%
中国LPR最新贷款利率:
1年期:3.35%;5年期:3.85%(挂钩房贷)
每月20号上午公布,遇节假日推迟到下个工作日
利率传导路径:逆回购-->SLF(酸辣粉,短期)-->MLF(麻辣粉,中期)-->LPR
LPR=MLF利率+银行综合成本
伯克希尔2024Q2:
资产配置:
25%的类现金(2769亿美元)
28%的股票投资(2849亿美元)
2%的债券投资(168亿美元)
45%的非上市资产(保险、铁路、公用事业、能源,5303亿美元)
股票仓位:年初是36%,Q1是34%,Q2是28%。
类现金资产:年初是16%,Q1是18%,Q2是25%。
股票的前5大重仓股,占总股票投资比重:年初是79%,Q1是75%,Q2是72%。
苹果占比,年初是49%,Q1是40%,Q2是30%。虽然还是是第一大持仓,但调仓的幅度还是挺大的。
类现金资产 2769亿美元,几乎快赶上了上市公司的股票投资规模 2849亿美元,占上市资产的比重48%,占总资产的比重25%。
股东权益:
6080亿美元,同比增速11%,上个季度该数据是13%。
负债:
5009亿美元,资产负债率45%,上个季度是46%。
非保险业务,负债1100亿美元,资产负债率为10%,上个季度也是10%。
总资产:11089亿美元,同比增速6%。
05
估值
全市场温度计:
沪深A股PB,1.36倍,处近10年1%位置
恒生指数PB,0.92倍,处近10年9%位置
标普500PB, 4.88倍,处近10年99%位置
本周“指数名称”颜色改变:
恒生A股龙头,脱绿 中证红利低波,脱绿 中证创新药,脱绿
估值表可分成3块来看:
看估值:估值及其分位点+开始日(5列)
看分红&盈利能力:股息率、ROE
看成长性:PER
一切皆有周期。指数名称是否标记为绿色可投,首先考虑估值PB,其次考虑盈利因素。
最新的指数估值表如下,顺序按ROE从高到低排列(点击图片可放大)
微信改规则了,不常看文章或互动,就不会第一时间推送,所以标记个星标,想找的时候,就容易找到啦。
投资本是长久时,又岂在朝朝暮暮。
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