01
场内资产
本周：
501300，每天在申，只能场外申购100元，转场内，目前溢价率5%+。
可转债正常轮动，股票没有动。
当前持有3只股票：腾讯、茅台、美团。
场内配置：
腾讯，56%
茅台，18%
美团，1%
可转债，20%
A50+恒生科技，1%
QDII，0%
套利，0%
现金，4%
本周涨幅 -0.01%，2024年累计涨幅为 10.80%（含打新收益） 。今年沪深300涨幅为 -2.49%，跑赢基准 13.29%。
个人从2018年末开始做职投，这5年的场内资产表现如下：
免责声明：本实盘风险极大，记录仅供本人投资进化参考，虽本着长投理念操作，但也可能会中途卖出，非投资建议。
02
可转债&A股打新
可转债：
1）打新：目前都是无脑打。
存量新债：1手汇成转债。
2）配债：
目前证监会核准的转债中，我觉得有关注价值的汇总如下：
安全垫越高越好。一般安全垫不超过5%的标的，不太会考虑。另，也要结合概念、规模、技术支撑位、解禁日期来看。
配债最大的风险莫过于股价的波动。在多大程度上能承受股价的波动风险，决定着要不要参与。
本周操作：无。
3）轮动：
在雪球创建了3个可转债轮动策略：三低、双低、质优价廉。
每个策略10只转债等权配置。每周四轮一次，中间有脉冲机会尽量抓。
策略复盘如下：
个人转债实盘，如下：
A股打新（沪深）：
本周，沪深各有1只新股上市，没有破发。
本周，京沪深各有1只新股申购。目前，个人都是无脑打新，等破发出现再说。
下周，京沪深各有1只新股申购，周一深市、周二京市、周五沪市。
03
瞎掰
2根壮实的周阳线，把美股下跌的趋势止住了。
但后续是否继续下跌，我不知道但有点期待。
美国7月份CPI 2.9%，利好下个月降息。下个月的降息，几乎是明牌了，市场也早已Price in。
茅台，未来3年，每年分红率不低于75%。
腾10亿本周五回归，上半年总计回购了523亿港币的股份，今年预计有超过1000亿港币的回购。
腾讯2季度营收同比增加8%，净利润同比增速高达53%，然而股价表现却不如预期，慢慢来吧。
三大业务2季度收入表现：
增值业务，同比增长6%。其中，游戏，无论是国内国外，同比增速都在9%左右 广告业务，同比增速19%，主要是视频号及长视频的驱动 金融科技，同比增速4%
目前，腾讯20.82倍的滚动PE，近10年的ROE中位数与平均数都是25%+，PER在0.82。
我目前重仓，但也安心拿着。
.......
这两年，跨境投资的升温，带动了QDII基金的场内溢价率。QDII之所以时不时的来个申购暂停，原因是基金公司分到的外汇额度不够用。
其实，除了QDII，互认基金也可以实现跨境投资。其中，以海外债券为投资标的的债券型互认基金，销售尤为火爆。
查了一下资料，很多债券型互认基金，在最近1年，年收益都达到5%+，最高的甚至到了15%。
美元债基金，在美国开始降息的大背景下，或有一定的投资价值。
但它的波动性还是很大的，所以短久期的产品是首选。美元债可能不太适合长期持有，投资时机也是很重要的。另外，汇兑损益会对净值造成明显影响。
根据相关规定，香港互认基金在内地销售规模不应超过总资产的50%，这直接导致了最近不少互认基金在内地关门谢客。
6月中旬，证监会曾就相关规定征询意见，其中提到将比例从50%放宽到80%，大家都期望这条规定早日落地，以便释放互认基金的额度，也可以缓解QDII的额度压力。
......
前两天，看了一篇文章，通过一个反例说“芒格说的 长期持有一个公司的收益约等于其ROE”这句话是明显错误的或不具有普适性。
对此，我想讨论一下，至少不是明显错误的，因为可以推导得出来。
一个公司的长期收益≈股息率+盈利增长率，这个公式是常识性的，应该不会错。
假设盈利增长率=ROE(1-分红比例/PB)。
ROE=股息率+ROE（1-分红比例/PB），这个公式是可以推导得出来的。
无论分红比例是多少，这个公式都是成立的。
那很容易得出，ROE=股息率+盈利增长率。即，ROE≈长期收益率。
大家觉得呢，如果我哪里错了，可以发消息或留言讨论哈。
......
后天，公布8月份的LPR利率。7月份刚下调了10个基点，这个月社融增速也没下跌，8月份估计不会降了。
下周四，美联储公布货币政策会议纪要。下周五，美联储主席鲍威尔将就经济前景发表讲话。这两件事可能对市场影响较大。
岭南转债，小额兑付，上限1000张，祝福他们，我是不敢赚这种钱的。
欠债还钱天经地义，证券时报丧事喜办，缺乏对受害人合法利益的尊重。
鼓励国家明确反对的逃废债，造成了周五可转债市场的逆势大跌。
如果投资者对转债不再抱有希望，那以后的企业势必将面对更为苛刻的融资环境。
当前转债的估值，看中位数的价格105.398，已经低于今年2月5日的106.05的收盘价，创今年新低！
估值低，长线想配置转债的朋友，尤其值得关注，重点提醒一下。当然风险自担。
低估值+岭南小额兑付利好，明天的转债，有望修复么。
04
宏观
股债机会比较：
10年期国债年化收益率：中国2.20%，美国3.88%，减去最新期通胀后的实际利率分别是1.70%、0.98%。
对应的A股、美股的PE理论上限在59倍、102倍。
沪深300实际风险溢价率=8.69%-1.70%=6.99%，差值越高越有利于股市（近10年范围：2.13%~11.54%）
A股理论仓位：52%，较上周增加3%
计算公式：(差值-2.13%)/9.41%
标普500实际风险溢价率=3.62%-0.98%=2.64%，差值越高越有利于股市（近10年范围：2.19%~11.39%）
美股理论仓位：5% ，较上周下降4%
计算公式：(差值-2.19%)/9.20%
2023年2月26日，在雪球建了一个基于此策略的场内基金组合--「投资引力」。当前组合涨了 1.00%，同期沪深300指数跌了 17.61%，跑赢基准 18.61%。
2023年11月24日，在富途建了一个类似组合，因为可以买到美国短期国债ETF。当前组合涨了3.93%，同期沪深300指数跌了5.44%，跑赢基准9.37%。
中美M2、CPI、GDP，最新：
M2放水：
中国7月末，存量同比增速6.3%（前值6.2%，近10年范围8%~16%）
美国6月末，存量同比增速0.98%（前值0.6% ,近40年范围0.2%~27%）
CPI：
中国7月份，同比增速0.5%（前值0.2%，近10年范围-0.8%~5.4%）
美国7月份，同比增速2.9%（前值3.0%，近40年范围-2.1%~9.1%）
GDP增速：
中国2024Q2同比：5.3%
美国2024Q2同比：5.4%
中国2024-Q2滚动GDP为17.60万亿美元，美国最新GDP为28.63万亿美元，中美对比为 38%：62%（汇率按Q2末的离岸人民币兑美元计算）
中国社会融资：
7月末，社融存量395.72万亿，同比增速8.2% (VS M2存量同比增速 6.3%)
2024年1~7月份，社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元，同比增速-15%；
其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.38万亿元，同比少增3.27万亿元，同比增速-21%。
灰色的“剪刀差”如果在0下面蔓延，意味着经济活力不足，货币部分空转，短期利率难以抬头。
今年以来的“剪刀差”顽强维持在0以上，意味着下降过程中的货币空转现象，随着偏紧的货币政策，而略有好转。
橙色的社融增速曲线，7月份不再下跌，需密切关注接下来的2个月数据。
中美财政状况：
美国近20年财政赤字率范围是1.11%~14.69%；中国近9年的大财政赤字范围是3.43%~8.61%。
中国政府预期：
2024年“中国一般公共预算赤字”为6.15万亿（28.55万亿-22.40万亿）
2024年“中国政府性基金预算赤字”为4.93万亿（12.01万亿-7.08万亿）
2024年中国GDP预期增长5%，则中国2024年预期财政大赤字率为8.37%
中国LPR最新贷款利率：
1年期：3.35%；5年期：3.85%(挂钩房贷)
每月20号上午公布，遇节假日推迟到下个工作日
利率传导路径：逆回购-->SLF(酸辣粉，短期)-->MLF（麻辣粉，中期）-->LPR
LPR=MLF利率+银行综合成本
伯克希尔2024Q2：
资产配置：
25%的类现金（2769亿美元）
28%的股票投资（2849亿美元）
2%的债券投资（168亿美元）
45%的非上市资产（保险、铁路、公用事业、能源，5303亿美元）
股票仓位：年初是36%，Q1是34%，Q2是28%。
类现金资产：年初是16%，Q1是18%，Q2是25%。
股票的前5大重仓股，占总股票投资比重：年初是79%，Q1是75%，Q2是72%。
苹果占比，年初是49%，Q1是40%，Q2是30%。虽然还是是第一大持仓，但调仓的幅度还是挺大的。
类现金资产 2769亿美元，几乎快赶上了上市公司的股票投资规模 2849亿美元，占上市资产的比重48%，占总资产的比重25%。
股东权益：
6080亿美元，同比增速11%，上个季度该数据是13%。
负债：
5009亿美元，资产负债率45%，上个季度是46%。
非保险业务，负债1100亿美元，资产负债率为10%，上个季度也是10%。
总资产：11089亿美元，同比增速6%。
05
估值
全市场温度计：
沪深A股PB，1.36倍，处近10年1%位置
恒生指数PB，0.92倍，处近10年9%位置
标普500PB， 4.88倍，处近10年99%位置
本周“指数名称”颜色改变：
恒生A股龙头，脱绿 中证红利低波，脱绿 中证创新药，脱绿
估值表可分成3块来看：
看估值：估值及其分位点+开始日(5列)
看分红&盈利能力：股息率、ROE
看成长性：PER
一切皆有周期。指数名称是否标记为绿色可投，首先考虑估值PB，其次考虑盈利因素。
最新的指数估值表如下，顺序按ROE从高到低排列（点击图片可放大）
微信改规则了，不常看文章或互动，就不会第一时间推送，所以标记个星标，想找的时候，就容易找到啦。
投资本是长久时，又岂在朝朝暮暮。
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