化工品高景气展望

维生素E价格重回高点，继续坚定看好。8月16日巴斯夫库存分配落地，短期市场情绪扰动解除，根据百川盈孚，8月16日VE成交价重回150元/kg高点（博亚和讯本周价格稳定在155元/kg）。TMA、制冷剂、维生素是年初至今的高景气化工品，我们发现此类化工品的共通点是满足下游成本不敏感、需求刚性、有供给退出、寡头格局四大要素。本轮VE格局可对标2008年超级景气，在海外供给下降、集中度增加的背景下，我们测算VE实际有效供给降至17万吨，供需紧平衡加剧。巴斯夫路得维希港工厂运行超50年，本次爆炸影响必需中间体异植物醇，我们预计供给恢复周期较长。核心关注：高涨价弹性标的浙江医药、平台型龙头新和成。

供需格局有望长期向好，关注四季度萤石旺季价格弹性。2024年3月，国家矿山安全监察局综合司发布《关于开展萤石矿山安全生产专项整治的通知》。文件要求对河北、内蒙古、浙江、江西、河南等萤石矿山较多的地区制定关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批工作清单。关于本轮政策对供给端的影响，我们通过格局进行展望：根据内蒙古、浙江、河南、福建、湖南五大省份2010-2011年萤石矿开采总量分配情况表，1万吨以下/1-5万吨的矿山产能占比分别为27%/53%，供给呈现明显小散乱格局。四季度受天气影响北方矿山开工降低易造成萤石价格季节性走强，二季度萤石价格在供给影响下呈现淡季不淡行情，旺季更有望迎来超预期上涨。

一口价模式松动，厂家让利长丝库存显著去化。本周长丝库存在厂家让利情况下显著去化，一方面由于聚酯原料成本端企稳，另一方面因为涤丝工厂高库存压力下的优惠让利促销。本次长丝厂家让利促销使得行业对前期大厂的“一口价”销售政策可信度减弱，本周随着高温天气影响边际减弱，下游织机开工小幅回暖，旺季即将开启，短期库存仍存在波动可能性，继续关注后续需求与库存情况。

成长板块：估值安全，拐点来临。成长板块历经连续调整，目前处于近年来的估值低位。2021Q3以来，化工成长板块历经持续调整，目前估值低安全垫厚；同时，成长板块密集迎来催化。OLED材料方面，苹果在二季度发布OLED iPad Pro；半导体材料方面，国内晶圆厂迎来新一轮扩产，同时材料自主可控的诉求进一步加强；合成生物学方面，作为新质生产力的一部分，重要产业催化呼之欲出；成长板块代表性公司一季报已确认业绩拐点，部分龙头于近期发布股权激励指引未来几年高增长。