中睿合银周观点20240816

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本周市场整体先跌后涨，其中上证指数上涨0.60%、沪深300上涨0.42%、创业板指下跌0.26%。板块方面，银行（2.66%）、通信（2.42%）、煤炭（1.95%）涨幅居前；地产（-3.91%）、建筑材料（-3.79%）跌幅较大。

市场短期仍然没有明确主线，又回到了交易短期数据确定性的状态。从板块涨跌也可以看出这种趋势，第一类是银行、煤炭这类短期业绩较稳定的品种，通过低估值或者股息率定价，今年始终在走趋势性的行情，行业预期相对稳定。第二类是通信板块，受益于海外AI产业链景气，短期业绩高增长仍在兑现，而前面几周的下跌同样也是跟随海外龙头公司股价波动，更多是来自对全球经济衰退的担心杀估值，而非产业趋势发生了改变。第三类则是以地产、建材为代表的地产链，短期地产数据在底部仍有反复，市场对这种数据反复所带来的不确定性更倾向于往悲观方向理解，这又会进一步延伸到对整体宏观经济的悲观。

在上半年，市场基于国内外经济状态差异，主要交易的方向是外需强、内需弱。8月下旬是财报的密集发布期，财报对于上述两类交易都是非常重要的佐证。比如，部分没有高频数据跟踪的行业（医药、军工等）目前由于短期需求不好的预期，股价也交易到了底部位置，但报表中的合同负债等信息可以前瞻指引需求，可能会带来估值的修复。又比如，部分有高频数据跟踪的行业，股价处于高位，如果在报表层面不及预期则前期的上涨逻辑需要重新审视。总的来说，我们认为，当下国内外宏观展望并不明朗，市场成交低迷，虽然我们中长期仍维持谨慎乐观判断，但短期仍需谨慎轻仓，以跟踪应对策略为主。