上周，受一系列强劲经济数据影响，美国衰退担忧有所缓解，市场恐慌逐渐消退，全球股市单周涨幅较大。但下半年美国经济放缓、全球需求走弱的趋势仍然没有改变，建议谨慎对待美股此轮反弹，不排除后续波动。
一、大类资产回顾
上周全球主要股指多数上涨。A股缩量震荡，万得全A小幅收跌。海外流动性改善下，本周港股股指走势持续回暖。受美国通胀回落、衰退担忧缓解的影响，美股三大股指在动荡后接连上涨。全球主要国家国债收益率多数下行。国内严监管搅动国债多空博弈，本周债市小幅收跌。受美国通胀及强劲零售数据扰动，美国国债收益率下行。国际主要商品多数上涨。中东局势动荡不稳，国际机构对石油需求预测存在分歧，周内原油震荡收涨。黄金价格再创历史新高，主因在于对美国财政担忧、降息预期及地缘因素。
A股风格转向价值。各大市场宽基指数涨跌不一。万得全A小幅收跌，上证指数涨0.6%，沪深300涨0.4%，创业板指跌0.3%，科创50小幅收跌，中小盘指跌0.9%，偏股基金跌0.4%。从风格指数看，国证成长跌0.7%，国证价值涨1.1%，申万大盘指数涨0.7%，申万小盘指数跌1.2%（数据来源：Wind，截至2024.8.16）。
从申万一级行业看，银行、通信、煤炭板块涨幅居前，主要受到行业基本面好转及政策推动影响。由于7月地产数据不容乐观，房地产板块本周跌幅最大，建筑材料、社会服务板块跌幅靠前。$国联中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|016814)$
二、重要事件分析
经济数据：7月经济数据延续二季度以来的放缓态势，呈现消费偏弱，投资、工业生产增速下行格局。后续有待政策发力，预计8月经济动能修复仍偏慢。此外，7月社融数据整体不及预期，人民币贷款延续此前同比少增趋势，仍为社融主要拖累。
政策层面：上周《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》正式发布，重点围绕5大领域、3大环节，未来节能环保、抽水蓄能、新能源汽车、固废处理等相关绿色产业有望进入发展快车道。
海外市场：美国7月CPI同比继续回落至2.9%，略低于预期；核心CPI同比升3.2%，符合预期。7月零售销售环比远超预期，该数据缓解了市场衰退担忧，并降低了降息政策紧迫性。本周重点关注鲍威尔在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话。
三、资产配置建议
权益市场
A股维持中性偏空。从资金面看，美联储降息预期充分，地缘风险或对全球流动性造成干扰，国内宽松空间有待验证。从基本面看，近期经济数据提示经济承压，有待政策发力，预计基本面修复偏慢。港股维持中性偏空。海外流动性或将带来短期上涨，但国内基本面疲弱，后续上涨空间有限。美股维持中性偏空。美国经济放缓趋势确定，大选及中东局势带来的风险溢价仍在，且美股估值处于偏高水平，预计美股仍有回调可能。
债券市场
人民币债维持偏多观点。下半年国内经济压力较大，降息降准必要性仍在。近期监管趋于严格，外界扰动较多，短期内市场仍需谨慎，但市场基调较难改变。美债维持中期中性偏多。哈里斯和特朗普选情焦灼，美国经济放缓、全球需求走弱趋势将对美债收益率中期下行形成支撑，避险情绪有望继续推动资金进入美债。
商品市场
黄金短期维持中性，中长期配置价值仍在。近期对美国财政的担忧、降息预期及地缘紧张局势再次推升短期金价。下半年宏观充斥着较多不确定性，预计黄金配置价值会在不确定性中上升，加之全球央行购进需求延续，长期看涨逻辑稳定。原油维持中性。地缘风险溢价及供给担忧仍在支撑短期油价。长期来看，全球需求正在走弱，衰退预期波动，原油上行动力不足。$国联添安稳健养老目标一年持有混合(FOF)Y(OTCFUND|018720)$
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