摘要：
1、展望未来，从经济基本面角度来看，30年国债收益率持续上行的概率较低，从央行管理预期角度来看，收益率短期下行的空间有限。近期30年国债收益率整体呈现在2.40%上下震荡态势，我们认为投资者可以借助$30年国债ETF(SH511090)$把握超长久期国债的交易及配置机会。
2、投资方面，我们认为30年国债作为股债组合的一部分，一方面可有效对冲股票市场的风险，降低组合波动，另一方面投资者在股市低位时仍有充足的流动性来拾取底部优质筹码，从而在后续的反弹中占据主动。具体策略上，看重持有体验的投资者，我们看好300质量低波(011132 / 011133）加30年国债的组合；看重高弹性的投资者，我们看好500质量（007593 / 007594 / ETF 560500）加30年国债的组合。
$鹏扬沪深300质量成长低波动C(OTCFUND|011133)$
$鹏扬中证500质量成长ETF联接C(OTCFUND|007594)$
$500质量成长ETF(SH560500)$
3、30年国债ETF（511090）即将迎来年内二次分红，根据最新基金分红公告，基金计划将以每10份分15元（即每100份分150元）的方式分配收益。本次分红的权益登记日是8月20日，即在8月20日日终持有ETF份额的投资者皆会享受分红权益。（资料来源：基金分红公告（8月16日））
30年国债ETF跟踪中债-30年期国债财富（总值）指数（简称“30年国债指数”），截至2024年8月16日，30年国债指数年内已累计上涨11.2%。可能有投资者会问，30年国债已经涨了那么多，现在还能买吗？（数据来源：WIND，指数历史表现并不预示基金未来收益）
我们认为，不管是从30年国债本身的投资价值，还是从组合配置的角度， 30年国债ETF的投资价值依然较为突出。
01 投资角度上，经济基本面不支持30年国债收益率持续上行，但央行管理收益率预期也使得收益率短期下行空间有限
我们认为短期30年国债收益率大概率呈现在2.40%上下震荡的态势。从经济基本面来看，经济复苏是一个长过程，当前经济环境不支持30年国债收益率持续上行；从国债收益率来看，央行不希望国债收益率曲线快速下行，因此国债收益率下行的空间有限。
（一）当前经济仍有多个痛点待解决，经济基本面不支持国债收益率持续上行
当前房地产市场不断萎缩，新动能支撑仍待加速发力，再加上外围不利影响增多，经济增速已迈入保“5.0”时代。7月底的政治局会议指出 “国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛”，这些都是发展中、转型中存在的问题。
从具体经济数据来看，7月PMI继续处于荣枯线以下，内需和外需都维持在收缩区间，建筑业和服务业景气度均走弱。7月通胀数据依然处于低位，CPI同比上涨0.5%，主要受食品价格季节性上涨影响，剔除食品后消费需求依然不足；PPI同比下降0.8%，稳增长政策发力效果尚待观察。7月社融数据超预期下降，新增社融7708亿（预期1万亿），同比多增2342亿，主要由政府债和企业债支撑；信贷方面，新增人民币贷款2600亿（预期4300亿），同比少增859亿。
在社会全面转向高质量发展的过程中，经济的转型及复苏都是一个长期过程，目前国内经济面临内需不足、经济复苏结构分化、新旧动能转换尚未畅通等痛点。债券利率受经济预期影响，当下的经济环境并不支持债券利率持续上行。例如，在近期的30年国债回调中，当30年国债利率已上行10bp并遇上社融数据低于预期后，收益率即再度向下，意味着经济基本面预期不支持收益率持续上行，侧面也反映每逢30年国债利率上行10bp则迎来较好的配置机会。
图1：今年以来30年国债利率变化
数据来源：WIND、鹏扬基金，截至2024-08-16
（二）央行持续管理国债收益率曲线，30年国债收益率短期下行空间有限
从图1可见，今年上半年，即便30年国债收益率阶段性下行，但都在2.40%上方，直到7月美联储降息预期明显提升叠加国内稳增长政策依然未见明显效果，再加上机构配置需求增强，中债30年期国债收益率向下突破降至2.34%，30年国债活跃券收益率甚至一度触及2.30%。由于月内国债收益率下行速度过快，央行开始加强管理国债收益率曲线预期。
从公开信息来看，央行结合“喊话”和行政手段管理国债收益率预期。言论提醒上，央行旗下官媒《金融时报》在8月14日发布《促进债券市场在规范中健康发展》一文，文中提到央行多次就长债收益率问题向市场提示风险，加强投资者教育，提醒债券市场是有涨有跌、投资是存在风险的；债券投资要采取理性稳健的投资策略，避免投资行为过度短期化、追高炒作、盲目跟风。行政手段上，央行坚决打击债券市场扰乱市场秩序违法行为，从上周交易商协会两则行政公告可见一斑。
整体来看，经济处于复苏过程中，国债收益率持续上行的概率较低，但央行也不希望国债收益率曲线下行过快，因此收益率短期下行空间有限。近期30年国债收益率出现快上快下的现象，配置长久期债券的产品的净值波动或会加大。投资者应根据自身风险承受能力选择相应久期的债券产品，久期越大，波动越大。
02 配置角度上，30年国债作为基础资产构建股债组合可有效对冲股市风险
近一月，上证指数一直在2900点以下震荡下行，上周全A成交额也萎缩至5000亿元以下，我们认为30年国债作为股债组合配置的一部分有两方面的好处，一是可有效对冲股市风险，降低组合波动，二是能够让投资者在股市低位仍有充足的流动性拾取底部优质筹码，从而在后续的反弹中占据主动。
从组合配置的角度出发，30年国债可有效对冲股市风险，降低组合波动，提升组合收益。今年以来，沪深300指数收益率为-2.5%，最大回撤达到-10.9%，30年国债指数收益率为11.2%，最大回撤为-2.3%，加入不同比例的30年国债构建组合可以大幅降低组合回撤及提升组合收益。在今年的资本市场环境下，股债以“五五”比例组合的收益率相对更高、回撤相对更小。（数据来源：WIND，截至2024-08-16）
表1：今年沪深300和中证500与30年国债指数不同比例的组合表现
数据来源：WIND、鹏扬基金，截至2024-08-16，上述列示各指数组合仅为对策略情况进行展示，不作为我司任何投资建议或承诺。收益测算是基于历史数据计算得出，并不代表未来实际收益状况，也不代表相关基金未来的收益表现，结果仅供参考。
除了平滑股债组合的收益波动，投资者还可以享受30年国债的票息以及利率下行时带来的收益，30年国债活跃券的票面利率目前在3%左右且久期在20左右，在利率趋势下行的大背景下，30年国债的超长久期使得其比大部分债券、货币工具更能增厚组合收益。
如果想进一步提升组合收益，还可以选取基于沪深300和中证500的聪明指数提升权益部分的收益。同样“五五”比例，300质量低波加30年国债组合2024年累计收益达到6.3%，比沪深300的股债组合收益高1.9%，500质量加30年国债组合2024年累计收益达到3.8%，比中证500的股债组合收益高5.4%。
表2：300质量低波和500质量与30年国债指数不同比例的组合表现
数据来源：WIND、鹏扬基金，截至2024-08-16，上述列示各指数组合仅为对策略情况进行展示，不作为我司任何投资建议或承诺。收益测算是基于历史数据计算得出，并不代表未来实际收益状况，也不代表相关基金未来的收益表现，结果仅供参考。
具体股债配置上，看重持有体验的投资者，我们看好300质量低波（011132 / 011133）+ 30年国债的股债组合；看重高弹性的投资者，我们看好500质量（007593/007594/ETF 560500）+ 30年国债的股债组合。
03 30年国债ETF分红信息
之前在《成立以来涨幅达到13.88%的30年国债ETF要派钱啦~》中曾提到管理人兼具分红意愿与分红能力，30年国债ETF未来分红依然可期。为了积极回馈投资者，进一步提升投资者获得感，30年国债ETF已确定于近期开启新一轮分红，把部分收益以现金的形式分派给投资者。根据基金最新分红公告，30年国债ETF本轮分红的权益登记日为8月20日，每10份ETF分红金额为15元（即每100份分150元）的方式分配收益。（资料来源：鹏扬中债-30年期国债交易型开放式指数证券投资基金分红公告（8月16日），简称“基金分红公告（8月16日）”）
· 重要日期
权益登记日 ：8月20日，即8月20日日终持有ETF份额的投资者即可享受分红权益
除 息 日 ：8月21日，意味着当日基金份额净值按照分红比例进行除息
红利发放日 ：8月26日，现金红利到账日
具体情况以鹏扬中债-30年期国债交易型开放式指数证券投资基金分红公告（8月16日）为准。
展望未来，30年国债ETF未来进一步分红的利润空间依然充裕。30年国债ETF的基准日（8月9日）可供分配利润接近2.2亿元，而根据基金最新的份额计算，本次分红金额约4395万元，管理人未来仍具备进一步将收益分派给持有人的能力。（资料来源：基金分红公告（8月16日）、WIND，数据截至2024-08-16）
整体来看，当前30年国债收益率整体呈现在2.40%上下震荡态势，我们认为投资者可以借助30年国债ETF（511090）灵活把握30年国债的交易及配置机会。从组合配置的角度来看，30年国债作为股债组合的一部分既可以有效对冲股市风险、降低组合波动，又可以让投资者在股市低位仍有充足的流动性拾取底部优质筹码，从而在后续的反弹中占据主动。此外，30年国债ETF的管理人有意愿也有能力为投资者分红，持有30年国债ETF的获得感会相对更强。
$鹏扬沪深300质量成长低波动A(OTCFUND|011132)$
$鹏扬中证500质量成长ETF联接A(OTCFUND|007593)$
#强势机会#
#股市怎么看#
#《黑神话：悟空》稳居Steam全球榜首#
#三部门发文规范中介机构IPO服务#
本材料为客户服务材料，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件。本材料所载观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关，不构成鹏扬基金管理有限公司（“鹏扬基金”）的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变，不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。鹏扬基金不对任何人使用本材料全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资有风险，基金投资需谨慎。投资者投资鹏扬基金管理的产品时，应认真阅读相关法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
本文作者可以追加内容哦 !
