上周市场涨跌互现，上证指数涨0.60%，深证成指跌0.52%，创业板指跌0.26%，行业板块分化，银行、通信、煤炭等板块涨幅领先，房地产、建筑材料、社会服务等跌幅居前。
上周金融和经济数据均有发布。金融数据方面，历年7月是信贷小月，但今年7月较历史季节性更低，单月信贷增量创2009年底以来新低，社融口径下投向实体人民币贷款为有数据以来首次为负。更值得关注是M1增速，7月M1增速下行幅度较6月份进一步扩大，显示实体经济循环仍有待畅通。虽然目前信贷、M1增速下探可能进入底部区域，意味着反转的可能，目前我们能看到一些积极的信号，7月财政力度已开始同比扩张，8月政府债净融资也在加速，财政加力对后续M1扩张起到了一定的推动作用。
经济数据方面，7月经济基本面延续了6月以来的运行趋势，极端天气和自然灾害对经济运行形成一定影响，同时国内需求侧压力进一步向生产端进行传导。出口、工业、固定资产投资、地产销售低于前值；社零、服务业高于前值。7月经济数据与PMI数据相互印证，需求转弱趋势明显，生产受拖累转弱也有迹象。考虑到企业贷款意愿、居民收入信心已降至相对较低值，依靠居民和企业加杠杆承托经济循环难度可能较大。目前看，财政政策可能是支撑经济韧性，避免收支循环螺旋收缩值得期待的方向。
海外来看，7月美国CPI 2.9%略低于预期的3%，核心CPI 3.2%符合预期。7月CPI数据基本符合预期，市场对美国经济衰退的担忧稍减，市场对9月降息50bps的预期有所回调。7月通胀数据反应美国经济温和转弱的概率增加，衰退可能性下降。当前市场对经济数据敏感度较高，此前对美国经济衰退和降息幅度反应过度的情况有所修正。从美股近期表现来看，近期情绪也有所修复。
从市场情况来看，近期大盘指数震荡，市场活跃度和风险偏好依旧偏弱。我们认为虽然近期经济增长有所压力，但是也要看到，在下半年需要达成全年预定增长目标的背景下，近期货币及财政政策思路均开始出现积极调整，“一批增量政策”可能有望进一步加码。政策持续不断呵护，加上我国经济体现出韧性十足，我们认为当前位置，整体仍然是有一定机会的，仍然看好后续市场的表现。
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