最近这段时间，我其实一直在想还能投啥。
今年以来国内权益市场基本上都处在震荡下跌的这么一个状态，热点快速轮动，让人不敢轻易下场。
备受青睐的海外市场，近期波动也是越来越大，现阶段市场对经济数据保持着高度敏感，任何风吹草动都可能会引发市场的另一轮混乱。
而债市最近更是一言难尽，起起伏伏已成常态，没有了往日的平和，每天要么嘻嘻，要么不嘻嘻。
想要稳健一点，确实有产品可选，但收益率就有点不够看了，目前的存款利率进入“1”时代，货基收益率也在不断下滑。
既想要获得较高收益，又不想承担太大的波动，或许还是只能从大家耳熟能详的固收+中寻找。
招睿嘉利日开十四个月持有期1号增强型（507002）成立于2023年9月22日，目前累计收益率为3.04%，最大回撤仅为-0.16%，风险收益比，是要明显高于同期二级债基指数的。
产品净值走势近乎平滑向上，兼具绝对收益和回撤控制，有一种不顾股债波动的松弛感。
数据来源：Choice数据，统计时间为2023/9/22-2024/8/6
01
好的固收+，更注重风险收益比
对于固收+产品，近年来其实处在一种称赞与质疑并行的状态。
主要是因为“固收+”产品策略多样化，且含权比例不一样，随着市场环境的变化，导致业绩出现了一定的分化。
在持有人不太清楚产品策略的情况下，若是固收+产品业绩表现又不如预期般稳健时，难免会出现一种信任危机。
而招睿嘉利的特别之处在于，它不仅表现稳健，并且策略非常清晰，可以说是更懂低风险投资者想法。
产品如此稳健表现，主要源自两个方面。
一个是投资策略。
在债券上，招睿嘉利采取“绝对收益”策略，持仓偏稳健和保守，不一味追求高收益。
一是产品不做信用下沉，全部投向外评AAA高等级信用债和二永债，也会酌情配置少量可转债。
二是在债券久期上相当谨慎，组合久期的范围会随着债市波动进行调整，一般维持在1-2年，进一步降低了波动的可能性。
特别是目前债券市场收益率整体下行、央妈又动作不断的情况下，更需要警惕长期债券投资风险。
但这不意味着在债券上就完全放弃进攻性了，这只产品想要做到的是仅凭债券资产，就能达到收益目标，所以会择机参与债券市场波段交易的机会发掘及策略。
譬如产品从成立至今，在有较为确定性机会时候，曾参与10-30年长债的波段交易，并且在今年2月份转债估值持续压缩，性价比较高时，也会选择增配可转债，都为产品带来了一定的收益增厚。
在权益部分，嘉利并不会直接投股票，而是投资团队内部构建的稳健价值策略的基金池。
这个基金池，80%仓位主要为深度价值、质量价值两种策略，用于防守，剩下20%为价值成长仓位，会在股市向上时，充当进攻部分。
不仅仓位、所投品种十分明确，基金选池的筛选标准也很透明：
1、较低的估值水平：基金持仓的底仓个股估值水平加权靠后，股息率水平加权靠前；
2、较高的风险调整后收益水平：注重基金的卡玛比例水平；
3、较为稳定的回撤控制水平：过往最大回撤水平可控；
4、分散的行业配置：行业配置不过于集中。
从筛选条件你也可以看出来，选取的都是一些整体业绩波动较小，持仓行业相对分散均衡，有效避免单一风格的风险暴露，长期来看，很适合作为稳健型的固收+产品的底仓，帮助提升组合的年化收益。
我们还将稳健价值基金池与大火的红利指数做了一个对比，发现它的累计净值也要远超于后者。
因为稳健价值策略，会更注重业绩与估值的匹配程度，适用的市场环境也更大，还不用担心落入价值陷阱，所以相较于红利指数，它的年化收益更高，波动率、最大回撤也更小。
另一个是在回撤控制上。
作为银行理财产品，绝大部分都是面向个人投资者，这些投资者对于波动和回撤的容忍度都比较低，这也反推着投资经理会十分注重回撤控制。
首先，产品不会同时在债券和股票都增加风险敞口暴露，确保一个阶段重点挖掘一个风险收益比。
简单点理解就是它不会两边都冒险，一次只关注一个方向，尽可能确保产品在稳健的基础上来获得更高的回报。
其次，造成回撤和波动很大的一个原因，来自参与资产本身估值过高，或者情绪过热，所以招银的基金选池这么注重低估值，都是为了留足安全边际。
如果权益方面实在没机会，投资经理也会选择空仓，因为对这种低波理财来说，踏空不是风险，亏钱才是。
第三，为了更好地控制回撤，招银理财内部也建立了全周期回撤监控量化体系，从各类资产类别去控制组合整体回撤。
02
全+福体系，多资产多策略布局
招睿嘉利共有两位投资经理，主投资经理狄晓娇有着13年投研经验，经历多次债市牛熊周期，擅长股债整体搭配，通过做波段来增厚产品收益。
副投资经理葛斌曾任公募基金固收研究员，固收投资经理，比较擅长对宏观和权益策略的研究。
两位都属于招银理财的混合投资部，这是其固收板块下的一级部门，16位投研成员，都是平均从业年限10年左右的行业老人。
混合投资部属于一个研究型团队，主要偏向大类资产配置研究，不仅限于权益、债券，内部对各类资产，包括海外都是做了细致划分，每个人会根据自己擅长的领域来负责。
像混合投资部专注于股债性价比的研判，招银理财内部还根据多资产、多策略的需要设置了多资产投资部、FOF投资部、权益投资部等。
以此为基础，招银理财推出了“全+福”含权产品体系，一共八大系列，想要根据客户的风险偏好和投资目标，立足绝对收益、依靠不同资产和策略实现增厚。
譬如今年热度非常高的黄金+、一揽子高股息策略的红利+、深耕深度价值策略的价值+、一键配置全球优质资产的全球+、债券增强策略的债券+以及量化+等等。
你能想到的固收+方向，基本都能在招银理财的产品线中找到。
我看到，即使近几个月不管债市还是股市，抑或是黄金，波动都比较大，并不太好操作。但是今年4月2日成立的量化+系列的招睿量化稳健多策略360日开1C（141001C），成立以来年化收益率依然做到了6.51%。（数据来源：招商银行APP，统计时间截至2024/8/14）
这只产品是以固收资产打底，同时辅以CTA、黄金等与债券低相关的资产，这些策略之间相关性低，可以降低整体投资组合的波动性。
03
震荡期间的布局方向
目前的市场依旧处在一个比较沉闷的状态，行情轮动迅速，大盘一直处在窄幅震荡状态，没有一个确切的主线。
在低利率时代，债市的“资产荒”还在持续演绎，债牛在走强，但长债利率出现了震荡。
从去年拉扯至今年的美联储降息问题，最近逐渐清晰，如果美国今年能有一两次降息的话，对于我国国内的汇率、利率都是利好，短期波折中存在一定的配置机会。
目前大部分人应该都处在一个怕亏钱，但又不想踏空的摇摆状态下，那含权固收+确实到了一个值得配置的节点。
招睿嘉利日开十四个月持有期1号增强型（507002）坚持绝对收益为先，在严控回撤的基础上提升收益空间，是很适合作为底仓来配置。
截至目前为止，业绩表现都十分稳健，并且产品规模还比较小，不用对规模容量产生焦虑，因此获取超额收益的可能性以及持续性都比较大。
本文作者可以追加内容哦 !
