$碧水源(SZ300070)$ 首先,碧水源应收账款债务人为地方城投,投入项目为水务,项目本身有收益,因此应收账款成为无法收回坏账的比例极低。
关于应收账款的解决,我的理解大致有几个解决方向:
一,一揽子化债方案下,可以通过股权置换债务,资产置换债务,延长运营期置换债务来解决部分债务。
二,万亿国债和长期国债的增发支持地方城投借新还旧解决部分债务。
三,对于部分恶意欠款通过司法途径执行项目公司股权,通过运营收入解决EPC项目工程欠款
三,水务项目有其盈利周期,即:前三年为建设期,第四年试运营(亏损),第五年保底水量(盈亏持平),第六年开始盈利。碧水源目前的欠款绝大部分账龄都在六年以内,小部分超过五年的工程尾款,当项目开始盈利后也会得到解决。所以碧水源的欠款将会是在到达一个拐点后循环下降的过程。而五年以上欠款由于已经全额计提,回收后的应收款将全额回冲为当年的利润。随着一揽子化债和国债增发的逐步落地,以及碧水源越来越多的项目进入运营盈利期,这个拐点应该马上会到来。
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