东吴基金侯慧娣：关注债市机会

上周公开市场逆回购到期金额较小，大行卖债动能相对减弱，市场多空信息交织，监管压力可能仍然是近期债市比较大的影响因素。周末二季度货币政策报告专栏进一步强调债基的利率风险，并表示要对资管机构展开压力测试，债市延续上周的调整态势。上周二公布7月金融数据，信贷、社融规模均低于预期，居民再度转为“去杠杆”，企业贷款相对走弱。上周四公布7月经济数据，消费小幅反弹但仍在较低位，地产、制造业投资回落，基建投资相对稍好，工业生产连续3个月放缓。周二起债券市场整体呈下行态势，期间受到媒体有关打击违法行为有利于规范市场运行的表述影响，对市场造成一定扰动，后半周行情偏震荡。上周信用债跟随市场调整，收益率全面上行，信用债整体表现好于利率债，城投表现优于整体信用债。

目前基本面较弱构成债市下行的基础，7月金融数据、经济数据均体现出需求不振，经济有待恢复；当前货币政策整体是偏支持性的，致力保持流动性合理充裕；但本次的调整或也显示了央行防风险的政策决心，不排除为控制风险而适当增加资金波动、抬高资金价格以及采取其他压力测试措施的可能性；过去几年8月后部分机构止盈，稳增长发力，往往容易引发市场调整。结合以上因素，我们判断8-9月份债市可能进入震荡期。策略方面，注意防范流动性风险，同时做好组合流动性管理和回撤控制。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，选择需谨慎）

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