达诚基金债券市场周报（8月12日-8月18日)_财富号

债券市场周报

2024/8/12-2024/8/18

一、宏观经济观察

1、重要数据简评

（1）7月宏观数据点评

2024年7月规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，6月为5.3%；7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，6月为2.0%；1-7月全国固定资产投资累计同比增长3.6%，前值为3.9%。

7月宏观数据呈现商品消费增速低位回升，投资、工业生产增速略有下行的分化格局，宏观经济中的“供强需弱”特征依然较为明显。当月经济增长动能延续了二季度以来的放缓态势，除了极端天气影响外，背后主要是在房地产行业持续调整背景下，以居民消费、民间投资为代表的经济内生增长动能偏弱。7月新一轮稳增长政策全面发力，其中，7月22日央行打出降息组合拳，7月25日国家发改委、财政部发文，安排3000亿超长期特别国债资金支持“两新”，意味着伴随稳增长政策落地显效，8月经济增长动能有上行趋势。

（2）7月金融数据点评

2024年7月M1同比-6.6%(前值-5%)，M2同比6.3%(前值6.2%)。新增社融7708亿元，同比多增2342亿元，社融增速8.2%(前值8.1%)。金融机构新增人民币贷款 2600亿元，同比少增859亿元，贷款增速8.7%(前值8.8%)。

7月作为传统信贷小月，信贷需求表现相对乏力，但得益于低基数背景，社融同比多增但不及市场预期，人民币信贷对7月社融数据拖累明显，结构上主要靠政府债支撑。分部门看，企业融资需求不足，居民中长期贷款小幅多增，票据融资冲量特征明显。此外，7月M1延续下行，M2小幅改善，M2、M1剪刀差进一步扩大。随着7月政治局会议提出“加快专项债发行使用进度”，预计下半年政府专项债发行将迎来高峰，对社融产生较大拉动。另外从二季度货币政策执行报告来看，政策基调延续宽松，未来货币政策存在较大发力空间，有望带动实体融资意愿的回暖，信贷总量或企稳回升。

来源：Wind、达诚基金

2、汇率

8月16日，美元对人民币中间价报7.1464，较上周五变动15BP。

图1：美元指数与美元兑人民币汇率

来源：Wind、达诚基金

3、中美利差

8月16日，中美利差为-169.22BP，处于近十年的极低分位水平；本周中美利差环比变动4.92BP。

图2：中美利差走势（%）

二、债券市场回顾

1、资金面

（1）货币市场利率

8月16日，银行间质押式回购品种R001、R007、R014、R1M分别为1.7659%、1.8656%、1.9038%、1.925%，与上周最后一个交易日相比分别变动-9.14BP、-0.91BP、2.06BP、5.21BP；存款类金融机构回购品种DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.6997%、1.8357%、1.8922%、1.8813%，与上周最后一个交易日相比分别变动-9.35BP、1.52BP、5.04BP、7.49BP。

图3：货币市场利率变动

（2）央行公开市场操作

8月12日至8月16日，央行公开市场净投放12926.1亿元。其中，7天逆回购净投放15236.1亿元，MLF净回笼4010亿元，国库现金定存净投放1700亿元。

（3）利率债供给

今年，截至8月16日，利率债净发行合计61,101.41亿元，较去年同期多2,155.51亿元。当周，利率债净融资4,708.01亿元，环比减少1,663.05亿元。

图4：利率债供给节奏（亿元）

2、债券市场回顾

（1）收益率

8月16日，国债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.5341%、1.781%、1.8901%、2.1978%，与上周最后一个交易日相比分别变动7.79BP、5.95BP、1.95BP、-0.08BP；国开债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.685%、1.9075%、1.9821%、2.253%，与上周最后一个交易日相比分别变动3.27BP、4.12BP、3.07BP、0.61BP。

图5：本周国债收益率和国开收益率变动