小米创始人雷军曾说“站在风口上，猪都能飞起来”。而科大讯飞，国内最大的智能语音公司，得中国移动大力支持，与华为深度合作，唯一承建国家实验室，却没能飞起来。最近它的股价持续走低可谓让科大的股东们伤透了心。
作为我目前持有的$机器人ETF(SH562500)$第一重仓股，我对科大讯飞这只票也是格外关注，对它持续低迷的表现也是恨铁不成钢。总结下原因，根据业绩预告，公司2024年二季度净利润将同比下滑616.50 %-725.24 %，扣非净利润将同比下滑38.11%-64.41%。实在令人大跌眼镜，科大到底怎么了？
那么，科大讯飞业绩为何下滑？
很多人将原因归结到研发上，研发费用上升的确是影响公司盈利的主要因素。
2021-2023年公司研发费用从28.3亿元增长到34.81亿元，扣非净利润从9.79亿元降到1.81亿元，基本对的上。
但可以发现，2019-2021年公司研发费用也在上升，扣非净利润却从4.89亿元增长到9.79亿元。
所以说，归根到底是公司毛利跟不上研发费用增长，在营业成本大差不差的情况下，也就是公司营收增长变得迟缓。
那么，科大讯飞的发展受到了什么阻碍？
一、下游市场存在局限。
科大讯飞的下游应用主要面向G端和B端客户，并且集中在教育、运营商、智慧城市等方面，也确实取得一定的成绩。但教育和运营商G端客户的数量和市场规模有限，公司对应营收在2022年到达峰值之后，2023年就开始下滑了。
并且科大讯飞的优势也仅限于这几个应用市场，科大讯飞要向外扩大业务范围，面临着激烈的竞争。
比如智慧汽车，比亚迪、理想、蔚来都在自研大模型，用不上讯飞星火；红旗、东风、哪咤用百度文心一言；赛力斯、北汽蓝谷等则与华为合作。
因此，留给科大讯飞发挥的地方有，但不多。
第二，商业模式存在局限。
前面我们说讯飞的客户主要是企业，但拥有巨大购买力的却是十几亿的C端客户，这也是为什么成功出圈的是月之暗面的Kimi，而不是号称超过GPT-4的星火4.0。
不过，公司正在积极拓展C端业务，还是面向教育领域，生产学习机。2023年公司智能硬件营收达到16.17亿元，同比增长22.35%，发展比较快。
而且，基于“讯飞星火大模型”的智能硬件销量在“618”电商节期间同比增长70%。咱们接下来可以密切关注这一利润增长点。
综上，科大讯飞想要破局，减少研发显然治标不治本，解决盈利问题才是关键。未来大模型必须得在C端应用加速落地，不然很可能被竞争对手抢占先机，或被长久压制。另一方面，人形机器人的发展或是科大的另一个突破口，一旦讯飞星火模型被批量运用在机器人身上，市场前景同样也是十分广阔，将大大提高营收。
但鉴于控制风险的角度，现阶段布局基本面表现不佳的科大讯飞显然不如布局行业ETF。但同样是看好AI大模型和机器人，机器人行业ETF的走势近一个月要比科大讯飞好上很多，回撤仅几个点比较抗跌。
562500月线级别看，也已经到了历史地位，再往下空间有限，或是个加仓布局的不错点位。我始终坚信，只要咱方向选对，即便相关个股拉跨了，但该来的总会来！$中国移动(SH600941)$ $科大讯飞(SZ002230)$ #【悬赏】2024中报来袭，谁的表现更胜一筹？# #AI链行情卷土重来，如何高效掘金？# #工业机器人迎利好，板块行情要来了？#
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