今天被涨得头晕目眩。别的不说，下图的K线是工行的，你敢信？
五大行过去一年普遍涨30~40%，你又敢信？
关键是，你们一边说中国经济不行了、通货紧缩了、地产崩盘了、房企坏账了、老百姓没钱了、钱都润走了，一边把银行股炒到这个高度，这真的合理吗？
永远不要忘了，在金融危机时期，受冲击最大的必然是银行啊。
银行玩的是借贷生意。公司利润和贷款量及净息差成正比，和坏账率成反比。金融危机时期，上述正向因素都会被冲击，负向因素都会被放大。所以银行股表现一定是最惨的。
以2008年老美金融危机为例，随着房价坍塌式下跌、成交量大幅萎缩，击鼓传花、无脑炒房的美国人民被定向爆破，房贷大面积违约，进而引发金融危机，最终导致股市崩盘。
危机期间，美国核心宽基指数标普500从最高点1572点跌到666点，跌幅58%。尽管跌幅巨大，但在银行股面前都是弟弟。
巴菲特长期持有的富国银行，从25元跌到5元，跌幅80%；巴菲特参与救助的高盛，从191元跌到36元，跌幅81%，具体见下图；花旗银行更是暴跌98%，差点就归零了。
别忘了，股价的下跌是非线性的，80%的跌幅意味着在58%跌幅的基础上再跌52%。所以银行股的跌幅要远超大盘。
因此，当下中国的银行股股价显然和宏观大环境形成了矛盾。此事该如何理解呢？
我之前给大家分析过，中国的地产危机跟老美的就不是一回事。
原因很简单，老美那是纯资本主义式玩法，繁荣时期无脑上杠杆，10%首付上车，炒房者前期甚至都不要还利息。完事后银行再把垃圾贷款打包证券化，发行成衍生品，以及衍生品的衍生品。一旦房价下跌，炒房链条断裂，债务暴雷，引爆各大银行囤积的火药库，大家一起死。
但中国的银行刚好相反。2018年房住不炒提出后，楼市越火热，贷款利率越高，审核越严。也从来没有乱七八糟的衍生品，只有党的坚强领导
时至今日，中国当前的楼市和老美2008年的表观是很像的——都是房价暴跌30%~50%，都是成交额腰斩。
但区别在于，老美楼市是需求透支+信用透支，而中国楼市主要是需求透支。房企债务违约不少，但居民债务违约有限得多。
因此，某些舆论动辄疫情3年、动辄法拍房暴增、动辄金融危机，但实际上中国银行股的坏账率平稳，基本面稳定。股价甚至因为契合高股息行情而大涨。
但是，这里有一个巨大的但是。这并不是银行股股价可以无限疯涨的理由。
因为贷款需求的收缩是客观存在的，净息差的减少是不可忽视的，降低减值损失是额度有限的。反映到业绩上，2024年一季度起，银行的利润已经出现了增长停滞。
与此同时，暴涨后的五大行股息率普遍已跌破5%，吸引力明显下降。况且银行的高股息是建立在8倍杠杆之上，稳定性不如低杠杆的消费或矿业股。
当然，也有人认为中国不能参照美国的金融危机，而应参照日本的资产负债表收缩。
我就算你是对的。可问题是，在日本经济陷入低利率低增长的滞胀环境后，日本银行业ROE最终稳定在5%左右，PB值差不多在0.5左右。
而今天中国五大行的PB平均在0.66，高于当年的日本银行股。
总而言之，银行股的机会愈发一般，股价愈发警惕。
如果你坚持要在银行股里混，可以考虑下股息率更高的股份行和城商行。曾经五大行的股息率要远高于股份行，但经过这些年的股价波动，五大行的股息率在全行业属于中下游了。
下图为目前股息率最高的10家银行，已经没有一家国有大行了。
当然，我说这些是有可能被打脸的。因为投资银行股的主力是各路社保、养老金和保险资金。他们也许有不同的想法
特别是保险资金。根据最新要求，保险产品利率上限会降到2.5%。在此之前是各种承诺3%、3.5%。
可问题是，10年国债收益率才2.2%，30年国债也才2.4%。那么，这帮保险资金是如何在扣除管理费和销售费后，搞出2.5%~3.5%的收益呢？
只能是炒银行这种容得下大体量资金的高股息股。所以银行的前十大股东里除去汇金公司等大股东，剩下的主要就是社保、保险资金，以及个别ETF。
总之，对于保险资金而言，包得住管理费+销售费（做过保险的都知道有多高）+每年承诺收益才是最重要的。如果你担心底层资产价格波动、以及股价是否还合理等问题，只能说小了、格局小了。
毕竟20~30年后才兑付呢，先把泼天而来的求稳资金接住才是真，至于波动不波动的，与我何干？
这和2021年股市高位，基金公司猛发产品是一个道理。把泼天而来的追涨资金接住才是真，至于下跌不下跌的，与我何干？
报下估值2.32，投资机会S+。大家还有啥想法，可随时留言交流。还望各位大佬多点赞、在看和分享支持~
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