新高！新高！历史新高……

文/杨国英

昨天专属直播，我讲到工行、讲到四大行、以及由大行等推动必然派生的中期货币牛市。

“以工行现在的股价看，静态股息率还有将近5%，即便预期不良率和坏账率接下来两年每年会上升30%（渐进体现出来），但如果它的股利支付率会渐进上升到60%，这在超低市场利率的背景下，即便它中短期超大概率会有一定的回调，但是中期最终它还是会拉上去的，还是会继续创下新高的……”

话音刚落，今天工行和四大行再次创下历史新高。

事实不仅工行和四大行再次创下历史新高，我们（私享会）4月中旬强调的公共事业领域中的相当一部分（尤其是AH股股息率偏差较高的港股通标的）今天也创下了历史新高，这个昨天外资行研报也阐述了全球公共事业板块必然走牛的内在逻辑，对此，我只能赞一下自己，我们4月中旬对公共事业领域的连续分享，这就是先验的左侧预判，不仅提前领先于市场走势，而且提前领先于外资投行的预判。

同时，在昨天专属直播中，我也讲了上周为什么进行调仓（减持AI细分支流以及部分公共事业领域港股通，同时买入国家安全和国民安全刚需资源类）的原因所在，同时我强调了我的调仓并不等于我不看好中期这两个领域，而是之于左侧布局的逻辑，我更加看好涉及国家安全和国民安全刚需资源类，这是全球加速动荡、且俄乌变局、俄乌变局派生的美国11月大选、以及由这两者直接或间接派生的全球各大经济体将安全置于首位的必然。

除了上述创下历史新高，这个周末国际金价也创下了历史新高，关于国际金价的内在逻辑，在过去一年，我反复强调了N次，在春节长文中更是通过近5000字的篇幅进行了系统阐述，同时，基于上述逻辑，上周我宁可摊薄收益率也在高位增持了5个点的黄金配置，我相信中期走势最终会证明我的正确。

在这个超级动荡的时代，一些事关源逻辑的因子，我们必须紧紧锁定，比如如果大俄接下来进一步被动、以及由此必然导致的我们有可能会渐进被动，这超大概率会导致美股日股中短期走势的预期调整（关于美股6月底我给过预判纳指中短期回调幅度会超过30%，但现在如果大俄进一步被动，这一中短期预判必须进行调整），这涉及全球势能变迁以及由此导致全球流动性变迁的必然。

最后，我简单讲一讲财富创造的逻辑。

在纸币无锚的背景下，我们中期的财富创造，核心没有别的，核心就在于货币创造，通过更多的更为廉价的货币（持续的降息），渐进推高资产价格，这是中期货币牛市的核心源逻辑。

同时，近期我为什么反复强调超级刚需配置（无论是弱周期大消费，还是涉及国家和国民基本安全的资源类），超级刚需相对非刚需(以及刚需强调不强的领域)，其可以相对锁定预期业绩，甚至部分预期业绩在全球超级动荡且不利于我之下，很有可能还会有较大的上升空间。

但是，与超级刚需相背离的非刚需领域，今天，我们必须整体下调其预期业绩和预期估值，当然，这其中我们有必要剔除部分卷王，因为即便预期再怎么差的领域，也是会有极个别卷王诞生的。

为什么对非刚需领域，我们必须整体下调其预期业绩和预期估值，对此，下面我简单阐述一下逻辑——财富创造的源点是什么？

财富创造的源点，来缘于自由贸易和分工协作，而不是所谓的生产力提升。

生产力提升，本质上是由自由贸易和分工协作派生的，如果没有自由贸易和分工协作，生产力提升的动力是不存在的，你能想象一个小市场的需求会诱发企业主进行密集的技术更新并继而推动生产力提升吗？！这肯定不可能。

只有对应更广阔市场的自由贸易和分工协作，生产力才有提升的动力，反之，则没有动力。

这就是我们必须审慎看待后俄乌时代以及由后俄乌时代很有可能导致的我们全球化市场收缩的预期现状，这同时也是我最近进一步强调必须围绕超级刚需进行系统资产配置的原因所在。

最后我再强调一下。

1，当下我们必须将纸币尽快配置成资产，因为，我们所对应的是超低利率时代，纸币会越来越不值钱。

2，当下我们必须紧紧锁定超级刚需，必须结合最恶劣的全球化预期背景进行资产配置，这是预期估值加速分化的必然。