【财务数据】
[啤酒]公司2024H1营业总收入237亿元（-0.53%），归母净利润47亿元（+1.20%）。
[啤酒]啤酒业务：收入225.7亿元（-1.4%），其中销量/吨价/吨成本同比-3.4%/+2%/+0.9%，啤酒业务毛利率增长0.6pct；Ebit 63.65亿元（+2.6%），Ebit margin增长1.1pct。
[啤酒]白酒业务：收入增长20.6%，毛利率提升2.1pct至67.6%，Ebit 0.03亿元。
【业绩交流及简评】
[啤酒]啤酒高端化或进入新的发展模式。上半年啤酒销量规模承压，主要体现为低端啤酒掉量，高端啤酒仍有所增长，喜力、老雪等单品增长超20%，次高端及以上同比增长个位数。公司表示，啤酒高端化将进入第二阶段，在消费场景消失、消费频次降低的背景下，需要通过创造需求来实现高端化。分区域来看，因喜力增长势能较强，南区表现较好增长状态。
[啤酒]白酒业务仍需要时间培育，结构有待优化。白酒业务中摘要收入占比超70%，摘要24H1增长超50%，主要得益于公司利用政商务资源快速搭建会员体系。公司坚持双品牌运作，后续将加强金沙产品矩阵的完善。
[啤酒]根据公司指引，全年销量下滑低单、asp增长低单，我们调整全年盈利预测至53.7亿元（增长4%），对应PE为13X。去年公司庆祝30周年发了特别股息，今年公司上半年现金流稳健、资本开支可控，提升了中期分红，作为龙头资产估值回调至较低水平，建议重点关注。
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