来源：长江商报 记者 沈右荣 2024-08-19
被证监会立案调查，赵叶青以这种方式闻名。
8月16日晚，头孢类医药中间体“一哥”金城医药（300233.SZ）发布公告称，公司实控人赵叶青因涉嫌操纵证券市场违法违规行为，被证监会立案调查。
今年48岁的赵叶青属于“药二代”，28岁时回国进入父亲创办的金城医药，并逐步走上高管岗位，2008年，他接过董事长的权力棒，全面掌舵金城医药。35岁时，他与父亲一起成为山东淄博富豪。
赵叶青曾说，产业与资本，在不同阶段有不同作用，关键是如何借助资本工具带动产业发展。通过并购，赵叶青推动金城医药不断延伸产业链。
不过，受并购标的业绩不达标等因素影响，金城医药增收不增利，盈利能力低位徘徊。今年一季度，金城医药的业绩有所改善，净利润为0.83亿元，同比增长65.43%。
赵叶青执掌之下的金城医药，近四年，研发投入止步不前。在这一背景下，尽管金城医药还进军尼古丁且拥有独家优势，但公司未来仍然面临挑战。
2019年以来，金城医药的股价频繁大起大落，曾经的重要股东频频大手笔减持套现。
玩转资本的赵叶青，是如何操纵证券市场的，答案，证监会会揭晓。
不断布局做全产业链
赵叶青是一名典型的“药二代”，属于子承父业型的企业负责人。
公开信息显示，1976年出生的赵叶青，18岁考入山东经济学院，毕业工作三年后，前往加拿大留学。2003年10月，赵叶青就职于加拿大QBACK管理咨询公司，担任咨询顾问。
赵叶青的父亲赵鸿富属于真正的白手起家。他1976年成立建筑队，1986年升级为建筑公司，1993年完成股份制改造。千禧之年，赵鸿富提出转型升级、创新开拓的发展规划，收购国有破产企业红旗化工厂，进军高科技医药产业。
2004年，金城实业成立山东金城医药化工有限公司，准备大踏步进军医药领域。
就在这年夏天，赵鸿富将赵叶青从加拿大叫了回来。2005年，赵叶青被任命为金城医药常务副总经理。
海归、富二代、接班人，这是赵叶青当时的标签。但是，赵叶青不想活在父亲的光环下。
在金城医药，赵叶青得到了父亲充分信任，掌握有较大的话语权。在这里，他制定三年发展规划，推动公司上市进程，2008年，他担任公司董事长。2011年6月，金城医药作为“全国定募公司子公司上市试点型企业”在深交所创业板正式挂牌上市，成为医药中间体行业首家上市企业。
这一年，35岁的赵叶青成为当时A股市场最年轻的上市公司董事长。
金城医药上市，对于赵叶青而言只是一个开始。
其实，上市伊始，赵叶青就面临产业转型的挑战。随着严格限制使用抗生素药物的相关政策出台，抗生素行业由盛而衰。
赵叶青推动金城医药转型，进入生物医药领域。2012年，金城医药顺利实现首批谷胱甘肽原料药上市，成为国内首家产业化企业，结束了长期依赖进口的历史。
此后的2014年至2017年，金城医药相继收购三家制剂企业，补全了化学原料药和终端制剂的完整拼图，完成了制药全产业链布局。
2020年，赵鸿富、赵叶青父子首次登上富豪榜，以20亿元财富位列《2020衡昌烧坊·胡润百富榜》第2303位。
也是2020年，赵鸿富退出董事会，金城医药彻底进入赵叶青时代。
激进并购与资本术
产业、资本，赵叶青运用得颇为熟练，但也饱受质疑。
2015年5月，金城医药宣布，拟通过发行股份方式向北京锦圣投资中心（有限合伙）（以下简称“北京锦圣”）、达孜创投购买其合计持有的朗依制药（后更名为金城泰尔）100%股权。交易于2017年顺利完成。
这是一次高溢价收购。交易价格为18.8亿元，溢价率达416%。
本次交易完成后，赵叶青不仅新增了11.44亿元商誉，还为金城医药增加了一个大股东。2017年底，北京锦圣以25.05%的持股比成为金城医药的第二大股东。达孜创投的持股比为6.26%，为第三大股东。
北京锦圣、达孜创投均为基金，需要一个合适的时机退出。
2019年9月，北京锦圣与A股上市公司德展健康签署股权转让协议，德展健康拟收购其所持金城医药25.05%股权，交易完成后，德展健康将成为金城医药第一大股东。不过，这次交易并未完成。
2020年初至7月，金城医药股价不断上涨。在此期间，金城医药释放利好，包括回购公司股份并注销、建设尼古丁项目等。
与此同时，包括北京锦圣在内的股东、高管频频大手笔减持套现。
当年5、6月，北京锦圣通过二级市场减持835万股股份，7月17日，金城医药公告称，北京锦圣与上海睿亿签署协议，约定上海睿亿协议受让北京锦圣持有的金城医药2000万股股票，转让价为33.82元/股，交易总价为6.76亿元。
蹊跷的是，在金城医药发布上述公告前一天，北京锦圣又委托北京华政亿文国际管理顾问有限公司（简称“华政亿文”）对上述谈好价码的2000万股股票进行网上竞价，最终竞买人仍然是上海睿亿，竞拍成交价为28元/股，明显低于协议受让价。另外，上海睿亿还要支付华政亿文约1.16亿元佣金。
这笔高达1.16亿元的佣金拖至2023年1月，华政亿文出人意料地豁免了。
除了上述协议转让外，北京锦圣还频频通过二级市场减持，到2022年初，退出金城医药前十大股东。
有些奇怪的是，2021年2月初—4月底、5月底—8月底、9月—12月初以及2022年4月1日，北京锦圣大举减持之时，恰巧是金城医药股价上涨或高位震荡之时，也就是说，北京锦圣在相对高位实现精准减持。
北京锦圣高位套现，赵叶青是否提供了帮助？如今，赵叶青因为操纵证券市场而被证监会立案，引发市场高度关注。
赵叶青是否操纵了自家公司股票？何时进行操纵？利益相关方又有哪些？市场等待证监会在调查后做出权威解读。
研发缩水经营面临新挑战
借助资本工具，赵叶青完成了对金城医药的产业布局，尽管如此，赵叶青及金城医药均面临新的挑战。
回顾过去，金城医药在产业布局过程中“受过伤”。公司收购的朗依制药，2015年至2017年，经营业绩精准达标，业绩完成率分别为100.65%、105.54%、100.68%，但在2018年，业绩承诺的最后一年，其扣非净利润为1.08亿元，不到承诺数2.25亿元的一半。
业绩承诺期结束后，金城泰尔（原朗依制药）的盈利能力直线下降。2019年，金城泰尔实现净利润2811.84万元，同比下降74.56%，2023年则为亏损4281.74万元。
金城泰尔经营业绩越发糟糕，金城医药接连计提商誉减值。2018年至2020年，其计提的商誉减值金额分别为1.22亿元、2.89亿元、7.42亿元，三年合计计提11.53亿元商誉减值。至此，公司商誉全部计提完毕。
受此影响，金城医药的经营业绩表现欠佳。2018年至2023年，公司营业收入从30.08亿元增长至35.38亿元；同期净利润从2.64亿元降至1.75亿元，此前的2017年，公司净利润达到2.86亿元，扣非净利润也达到2.80亿元。
2023年，公司的净利润、扣非净利润同比分别下降36.09%、40.12%。对此，公司解释称，一方面，由于市场需求等不利因素影响，公司CMO产品HR2002中间体未实现销售收入；另一方面，由于行业竞争及需求变化，公司中间体及原料药业务部分产品价格下降。
今年一季度，金城医药的业绩有所改善，净利润为0.83亿元，同比增长65.43%，但这尚不及2020年、2022年的同期水平。
金城医药的产业形成了医药中间体、原料药及药物制剂等全产业链一体化，具有一定的优势。
备受关注的是，2022年6月13日，金城医药曾公告，全资子公司金城医化收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖许可证准予许可决定书，2023年7月披露获得烟草专卖生产企业许可证。市场对此解读为，金城医药成为中国首家公布获得电子烟专卖生产许可的企业，是国内唯一的高纯度尼古丁供应商。
有券商人士称，尼古丁是金城医药发挥在生物发酵和医药化工结晶的技术优势，进行的产业链延伸，由于拥有全球独创化学合成工艺，金城医药能制造出99.9%的高纯度尼古丁，国内具有唯一性。
尼古丁给了市场想象。不过，截至目前，金城医药的尼古丁只能在海外市场销售。
近几年，赵叶青执掌之下的金城医药研发投入缩水明显。2018年、2019年，公司研发投入分别为3.01亿元、3.87亿元，2020年至2023年分别为2.64亿元、2.51亿元、2.52亿元、2.78亿元，这四年属于止步不前。
2023年，公司研发投入占营业收入的比重为7.87%，而2019年为13.84%。
赵叶青被立案调查，会对金城医药带来哪些影响？赵叶青将采取哪些措施，让公司尽快步入良性发展轨道？研发投入缩水，公司又将靠什么丰富产品线、提升产品竞争力？
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