$30年国债ETF(SH511090)$跟踪中债-30年期国债财富（总值）指数（简称“30年国债指数”），截至2024年8月16日，30年国债指数年内已累计上涨11.2%。可能有投资者会问，30年国债已经涨了那么多，现在还能买吗？（数据来源：WIND，指数历史表现并不预示基金未来收益）
我们认为，不管是从30年国债本身的投资价值，还是从组合配置的角度， 30年国债ETF的投资价值依然较为突出。
本期【鹏扬数量研究】我们先从投资角度为大家做一些分析~
我们认为短期30年国债收益率大概率呈现在2.40%上下震荡的态势。从经济基本面来看，经济复苏是一个长过程，当前经济环境不支持30年国债收益率持续上行；从国债收益率来看，央行不希望国债收益率曲线快速下行，因此国债收益率下行的空间有限。
（一）当前经济仍有多个痛点待解决，经济基本面不支持国债收益率持续上行
当前房地产市场不断萎缩，新动能支撑仍待加速发力，再加上外围不利影响增多，经济增速已迈入保“5.0”时代。7月底的政治局会议指出 “国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛”，这些都是发展中、转型中存在的问题。
从具体经济数据来看，7月PMI继续处于荣枯线以下，内需和外需都维持在收缩区间，建筑业和服务业景气度均走弱。7月通胀数据依然处于低位，CPI同比上涨0.5%，主要受食品价格季节性上涨影响，剔除食品后消费需求依然不足；PPI同比下降0.8%，稳增长政策发力效果尚待观察。7月社融数据超预期下降，新增社融7708亿（预期1万亿），同比多增2342亿，主要由政府债和企业债支撑；信贷方面，新增人民币贷款2600亿（预期4300亿），同比少增859亿。
在社会全面转向高质量发展的过程中，经济的转型及复苏都是一个长期过程，目前国内经济面临内需不足、经济复苏结构分化、新旧动能转换尚未畅通等痛点。债券利率受经济预期影响，当下的经济环境并不支持债券利率持续上行。例如，在近期的30年国债回调中，当30年国债利率已上行10bp并遇上社融数据低于预期后，收益率即再度向下，意味着经济基本面预期不支持收益率持续上行，侧面也反映每逢30年国债利率上行10bp则迎来较好的配置机会。
图1：今年以来30年国债利率变化
数据来源：WIND、鹏扬基金，截至2024-08-16
（二）央行持续管理国债收益率曲线，30年国债收益率短期下行空间有限
从图1可见，今年上半年，即便30年国债收益率阶段性下行，但都在2.40%上方，直到7月美联储降息预期明显提升叠加国内稳增长政策依然未见明显效果，再加上机构配置需求增强，中债30年期国债收益率向下突破降至2.34%，30年国债活跃券收益率甚至一度触及2.30%。由于月内国债收益率下行速度过快，央行开始加强管理国债收益率曲线预期。
从公开信息来看，央行结合“喊话”和行政手段管理国债收益率预期。言论提醒上，央行旗下官媒《金融时报》在8月14日发布《促进债券市场在规范中健康发展》一文，文中提到央行多次就长债收益率问题向市场提示风险，加强投资者教育，提醒债券市场是有涨有跌、投资是存在风险的；债券投资要采取理性稳健的投资策略，避免投资行为过度短期化、追高炒作、盲目跟风。行政手段上，央行坚决打击债券市场扰乱市场秩序违法行为，从上周交易商协会两则行政公告可见一斑。
整体来看，经济处于复苏过程中，国债收益率持续上行的概率较低，但央行也不希望国债收益率曲线下行过快，因此收益率短期下行空间有限。近期30年国债收益率出现快上快下的现象，配置长久期债券的产品的净值波动或会加大。投资者应根据自身风险承受能力选择相应久期的债券产品，久期越大，波动越大。
下期【鹏扬数量研究】我们从配置角度为大家做进一步分析~
风险提示：本材料为客户服务材料，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件。本材料所载观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关，不构成鹏扬基金管理有限公司（“鹏扬基金”）的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变，不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。鹏扬基金不对任何人使用本材料全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资有风险，基金投资需谨慎。投资者投资鹏扬基金管理的产品时，应认真阅读相关法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
$上证指数(SH000001)$$深证成指(SZ399001)$
#炒股日记##超预期！核电产业链迎黄金发展期##长安阿维塔拟购买华为引望10%股权##热搜爆了！《黑神话：悟空》出世##【有奖】我与ETF不得不说的故事#
本文作者可以追加内容哦 !
