大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。
目前管理新华行业周期（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置（A类519156/C类519157）两个产品。
上周美国零售、通胀数据抵消非农就业数据的利空，加码降息的预期明显下降，回归到预防式降息逻辑，降息交易确定性仍然高，但力度预期下降。
上周海外股市大反弹仍未能带动A股，上证小涨，全A微跌。局面得以维持震荡，上证、300、50、红利相对收益。红利股涨幅靠前，超额收益略好于前周。TMT连续表现不佳后在上周表现好转，尤其是算力和消费电子跟了美股；半导体继续比较弱，对美股半导体的大反弹完全没跟。地产消费基建等顺周期本周表现靠后，此外军工和电新还是不行，除了军工里的造船。
后期展望：
宏观总量上，需求端加码基建难度大、必要性低、性价比低、债务承受力弱，但有结构优化的空间。出口未来总量有隐忧，但也有结构机会，看优势行业。目前政策着力点边际变化在消费端，可以考虑结合估值和拥挤度来挑机会。
本周关注：
1. 收费公路管理条例修订稿，关注有没有延长收费年限的可能及预期变化。
2. 黄金现货期货均站上2500美元创新高，关注黄金股是否会出现补涨。
3. 燃油车和新能源车补贴分别翻倍，关注对整车的刺激效果。
最后欢迎关注：
新华行业周期/新华行业轮换：根据产品季报披露，未来主要聚焦在红利、高股息、资源、优势制造等方面相对均衡配置。当前我国经济格局是大周期中枢下台阶，小周期缓慢修复，稳增长政策持续累积，会有边际效果。未来将结合估值和行业拥挤度，择机做波段调整。
#超预期！核电产业链迎黄金发展期#
$新华行业周期轮换混合A(OTCFUND|519095)$$新华行业灵活配置混合A(OTCFUND|519156)$
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