文/李若宾
南京银行以其卓越的债券投资能力脱颖而出，被誉为“债券之王”。其在债券投资业务领域享有盛誉，然而，这一荣耀光环的背后，却隐藏着其在发展战略上的剑走偏锋与潜在风险。
南京银行，作为国内较早上市的城商行之一，在债券交易领域具有显著的历史地位。自1997年银行间债券市场成立之初，其便开始涉足债券投资，并在该领域迅速崛起。2002年，南京银行正式成立资金营运中心，当年债券现货买卖交易量即位居市场首位，成交量甚至超过四家大型银行的总和，从而奠定了其“债券之王”的地位，也为其后续的业务发展奠定了坚实的基础。
多年来，南京银行在债券投资领域持续深耕，不断巩固和扩大其市场份额。根据公开数据，南京银行的债券投资收益在营收中的占比一直名列前茅，显示出其在债券投资领域的深厚实力和卓越表现。这种专注于债券投资的发展模式，使得南京银行在复杂多变的金融市场中保持了相对稳定的收益水平。
尤其近几年，南京银行在债券投资领域的表现依然强劲，投资收益（主要为债券）占营收的比重在上市银行中名列前茅。
2023年及今年上半年，南京银行的非息收入中，投资收益占据了相当大的比例，2023年，南京银行的投资收益达到148.14亿元，同比增长35.07%，显示出投资收益在该行非息收入中的重要地位。而在2024年上半年的非利息净收入中，投资收益仍然占据了重要比例。具体来说，投资收益为65.71亿元，同比下降18.44%（尽管同比下降，但绝对值仍较大），在非利息净收入中占比达到49.02%，显示出投资收益对南京银行非息收入的显著贡献。
值得注意的是，由于南京银行以“债券之王”著称，其债券投资收益在非息收入中占据重要地位。截至2023年末，该行的债券投资利息收入为144.42亿元。这表明债券投资是南京银行投资收益的主要来源之一。这种投资策略在一定程度上为南京银行带来了较高的收益，但同时也伴随着一定的风险。债券市场的波动直接影响投资回报率，且过度依赖债券投资可能导致银行偏离主业，削弱对实体经济的支持力度。
与此同时，在2024年上半年，该行的非利息净收入实现快速增长，达到134.05亿元，同比增加27.25亿元，同比上升25.51%。这一增速在上市银行中表现突出，显示出南京银行在非息收入方面的强劲增长势头。
其中公允价值变动收益同比大幅增长477.9%，主要得益于交易性金融资产的大幅增长，这与其在债券市场的积极投资密不可分。上半年，随着债市大涨，南京银行的交易性金融资产同比增长509.57%，成为其非利息净收入的主要来源之一。其中，南京银行上半年交易性金融资产主要包括政府债券、金融债券等。
南京银行的债券投资“双刃剑”
然而，这种高度依赖债券投资的模式也暗藏风险。
首先，债券市场的波动性使得南京银行的投资收益极不稳定。据财报显示，南京银行2023年前三季度虽然非利息净收入有所增加，同比增长了11.75%，达到197.08亿元，占营收比重上升至43.64%，但投资收益的波动性不容忽视。其中的手续费及佣金净收入却同比下滑了32.10%，至36.29亿元。其中，债券承销收入、贷款及担保收入、代理及咨询业务收入均出现不同程度的下滑。这表明非利息净收入的增长主要依赖于投资收益的增长，而手续费及佣金净收入的表现不佳。
由此可见，债券市场的任何风吹草动都可能对南京银行的业绩造成较大影响。因此，从南京银行2023年的年度报告中，我们可以发现其面临的经营压力与困境。
首先，从营收和净利润来看，南京银行的业绩开始下滑。南京银行2023年的总营收为451.60亿人民币，同比增长1.24%，这一增速远低于过去几年的平均水平。例如，2018年至2022年，南京银行的营业收入增长率分别为10.33%、18.38%、6.24%、18.74%和9%，显示出明显的下滑趋势。净利润方面，2023年南京银行实现归属于母公司股东的净利润为185.02亿人民币，同比增长0.51%，这一增速同样创下了近年来的新低，从2022年的16.09%骤降至2023年的0.51%，这一降幅之大令人瞩目，远低于2022年的16.09%和过去几年的平均水平。同时，扣非后净利润同比下滑了0.90%，显示出净利润增长的动力不足。
与同行业的其他银行相比，南京银行在2023年的业绩表现得较为逊色。例如，同期江苏银行、宁波银行、杭州银行、成都银行等城商行的净利润增速均超过10%，部分银行甚至超过20%。
同时，南京银行的利息净收入也呈现下降的趋势。该行2023年的利息净收入为254.52亿元，同比下降5.63%，占营收的比重也从2022年的60.46%下降至56.36%。这一降幅较大，主要是由于负债成本的上升导致利息支出增加。利息净收入的下降对南京银行的盈利能力产生了不利影响。同时也表明，南京银行在主营业务方面的盈利能力有所减弱，需要进一步调整和优化业务结构。
此外，虽然南京银行2023年的不良贷款率保持在0.9%的较低水平，与上年末持平，但拨备覆盖率有所下降，从2022年末的380.88%降至360.58%。减少了36.62个百分点。此外，逾期贷款占比和关注类贷款占比均有所上升。这反映出银行的风险抵补能力有所减弱。
其中，个人贷款不良率的呈现上升的态势。南京银行个人贷款的不良率从2022年的1.09%上升到2023年的1.5%，增加了41个基点。这表明零售业务中的个人贷款资产质量在下滑，存在一定的风险隐患。
在净息差和净利差方面，南京银行的净息差从2022年末的2.19%下滑至2023年末的2.04%，较上年末下降15个基点。同时，净利差也从2022年末的1.93%下滑至1.73%，下降了0.2个百分点。这反映出银行在净息差和净利差方面承受了较大的压力。同时，由于贷款收益率下降和存款成本率上升所致。净息差的收窄进一步压缩了南京银行的盈利空间。
此外，历史上南京银行也曾多次遭遇企业债违约事件，进一步凸显了债券投资的风险。
“剑走偏锋”的代价
南京银行在债券市场上的成功，一定程度上掩盖了其业务结构单一、风险集中等问题。然而，随着市场环境的变化和监管政策的收紧，这种单一依赖债券投资的模式越来越难以为继。特别是在当前市场面临“资产荒”的背景下，银行普遍面临贷款规模增长的压力，而南京银行在零售贷款业务上的表现却不尽如人意。
从南京银行“劝投”事件可以看出，银行试图通过劝说客户将提前还贷的资金用于投资理财，以维持贷款规模。然而，这种做法不仅违背了客户的意愿和风险承受能力，也反映出银行在资产配置上的无奈和困境。更重要的是，这种短期行为可能损害银行的长期声誉和客户信任。
南京银行作为“债券之王”，其债券投资能力无疑是其核心竞争力之一。然而，在追求高收益的同时，南京银行也需要警惕过度依赖债券投资所带来的风险。
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