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深耕君： 过去一段时间，AI板块面临较大调整，原因为何？风险是否释放充分？
陆伟成：AI板块调整由诸多因素共振造成。首先，宏观层面，非农就业数据不及预期导致市场担忧美国经济进入衰退；其次，资金层面，日元升值导致全球套息交易资金兑现部分美股收益；第三，AI基本面，英伟达新一代芯片Blackwell因诸多原因推迟发货。因此，叠加诸多因素导致整个AI板块回调，尤其是从7月中旬起到8月初英伟达股价最大跌幅约23%。
从最新的宏观数据和产业反馈看，风险释放基本充分。宏观层面，美国7月零售销售额环比增长1%，高于市场0.3%的预期。强劲的消费数据让市场对于美国经济“硬着陆”的担忧大幅削减；资金层面，美元兑日元汇率企稳回升；AI基本面，英伟达Blackwell芯片问题预计需要1-3个月左右时间可以解决。另外，需求侧四大云厂商对于AI资本开支的指引仍然非常积极。
深耕君：AI板块当前估值处于什么位置，是否具备配置价值？
陆伟成：2024年我们看到AI商业化的应用逐步落地，如全球手机巨头苹果今年会发布第一款AI手机Iphone 16。展望未来，我们引用谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）在2024年第二季度财报电话会上的表述：“在AI领域，投资不足的风险远远大于过度投资的风险”。
回到投资上，AI板块仍然是目前非常稀缺的高景气度板块，商业化应用也在逐步落地。A股中AI核心标的对应明年PE约11-13X，横向比较看我们认为仍然非常有吸引力。
深耕君：随着我国产业数字化的推进，将催生AI板块哪些细分领域的投资机会？
陆伟成：目前看投资机会主要集中在国产算力侧。比如国产算力芯片、PCB、铜连接、AI服务器代工等。
深耕君：AI算力是当前中美科技竞争的焦点，您如何看待AI算力国产化的发展前景？
陆伟成：我们不妨简单回忆过去几年中美科技竞争的结局。华为2018年全球智能手机销量2.38亿台位居全球第二，此后由于芯片供应的影响2021年华为智能手机全球销量下滑85%至0.35亿台。2023年，华为强势回归，2024年Q2华为在国内市场销量1006万，同比增速高达41%。
半导体设备一直是“卡脖子”的核心环节。国内某半导体设备龙头公司，其半导体设备收入由2019年31.91亿元大幅增长至2023年196.11亿元，4年营收增幅高达6.14倍。
回到AI算力板块，虽然困难重重，不仅有代工的问题，还有半导体关键设备的制约，还有CUDA生态的缺失。但目前产业端的进度明显好于预期，这些困难都是暂时的，再过几年看也许是柳暗花明又一村。
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