股市周观点8/19：或仍继续防守优先

一、 市场回顾

上周总体看，A股市场继续震荡，偏股基金指数略跑赢沪深300。红利周表现强于主流宽基，或许是股息率吸引力较大。AI上周有所上涨，或许受海外科技股反弹利好。白酒新能源下跌较多，回吐了前期的涨幅。

二、下阶段A股策略

国内经济基本面修复预期仍需耐心，关注维稳资金买入情况，或仍可继续防守优先。7月金融数据整体表现低于预期，社融规模和增速均不及预期，信贷增长表现偏弱，政府债融资与票据融资是主要支撑。7月工业增加值同比增速也从6月的5.3%回落至5.1%，7月固定资产投资增速较6月也有回落。均体现了当前经济基本面的修复压力。当前A股风险偏好较弱，市场增量资金较缺乏（截至8月15日，北上资金今年呈净流出状态），市场成交额多日较低，交投情绪不高。市场出清仍在继续，或可仍继续防守优先，后续或仍可重点关注国家队等机构资金买入情况。考虑维稳资金或仍偏好买入沪深300ETF，不妨多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。

三、下阶段影响股市的因素

1、国内宏观：

7月工业增加值同比增速回落至5.1%，服务业生产指数小幅回升至4.8%，好于市场预期（5.0%）。但同比、季调环比同步回落，反映生产强度已在下滑。1-7月固投累计同比增长3.6%，低于市场一致预期3.9%，前值为3.9%。从三大分项来看，制造业、地产投资同步转弱，基建不同口径增速分化。7月社零同比回升至2.7%，主要缘于6月社零因618错位而偏弱。总体而言，7月高频经济数据走弱，市场期待宏观政策进一步发力。

2、国内流动性：

A股微观流动性紧平衡。今年以来IPO和产业资本减持放缓，但是二级市场面临投资者信心问题，从资金角度看，今年以来外资、基民和散户均净流出A股，维稳资金流入ETF基金是A股最大的增量来源。

2024年7月单月新增社融7708亿元，同比多增2342亿元。从社融的结构来看，政府债券融资是主要的贡献项，7月政府债券融资增长6911亿元，同比多增2802亿元。7月M1同比增速续降至-6.6%，M2同比增速回升至6.3%。居民存款同比增加，财政逐步发力、财政存款释放，是M2回升的主因。而M1持续负增，再创新低，除了禁止“手工补息高息揽储”的影响，地产、企业资金需求亦有一定影响。当前实体经济融资需求有待改善，市场期待货币政策进一步宽松，以提振融资需求。

3、海外宏观：

7月美国CPI如期继续回落。7月CPI同比增2.9%，低于预期的3%和前值的3%，为2021年3月以来最低水平。核心CPI同比增 3.2%，持平预期的3.2%，低于前值的3.3%，较2022年9月峰值时期的6.6%已回落过半。7月超级核心通胀（剔除住房外的核心服务）环比小幅回升至0.21%，高于前值的-0.05%，和2018-2019年月均增速的0.21%相当。从分项来看，汽车保险价格显著回升1.2%，前值0.9%，为主要贡献项；但前期增幅较大的医疗保健分项环比转负，7月读数为-0.3%，前值0.2%。7月通胀数据进一步提升9月降息的概率。

7月美国零售超预期凸显经济韧性。7月美国零售销售环比增速为+1.0%，预期为+0.3%，前值由0%修正至-0.2%；7月核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增速为+0.4%，预期为+0.1%，前值+0.5%。

数据来源：Wind，海富通基金，截至2024/8/16日数据

注：偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）

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