英伟达逼近前期高点，A股光模块悲观情绪消散还有多久？杭州高新、新亚制程、普利制药。

英伟达前期下跌主要原因有四： 1）担心降息导致抱团资金瓦解；2）“美国衰退”交易；3）AI投资回报率的“伪命题”；4）GPU delay影响。

四个问题发生时间太近导致互相强化，致悲观情绪蔓延。前两个宏观问题反映的投资者接近降息拐点时对不确定性的避险情绪，目前看影响暂时消退；AI投资回报率的问题我们多次强调，AI是底层技术和基础设施，回报周期长，且目前对科技巨头的赋能已经开始显现，科技巨头的投入已经较为克制，凭当期的roi过分担忧AI的中长期capex是不科学不理性的； GPU delay的时间不超过一个季度话，对光模块的影响几乎为零。目前看对NV链股价产生重大影响的四个因素目前都有转好，之前的担心过重且互相加强了。

影响A股光模块股价的除了以上影响NV链的四个因素，还有对A股整体走势的悲观情绪，导致部分投资者投资光模块的动作变形，我们认为这是短期情况，随着后续市场信心的提升，光模块估值回归正常状态只是时间问题。

最后是基本面的更新，近期meta 25年800G订单开始下单，需求量符合我们预期，意义重大。如果我们拿25年光模块的需求反推全球AI Capex，目前A股市场远远低估AI投资的决心和耐心。

目前是配置光模块龙头的非常好的时间点，二三季度业绩稳定风险低，中长期胜率赔率合适。

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风险提示：产业发展不及预期