自第一只债券FOF在2021年8月25日问世以来，已经快3年了。
而从2021年下半年至今，债市无疑是一路走牛，虽然中间经历了短暂回调，但也挡不住债牛的来势汹汹，特别是今年以来的“疯牛”行情。
可随着债市的日渐火热、债基的日渐火热，咱们的债券FOF却如同陷入了一潭死水，并未乘着东风一同火热起来。
01
债券也带不动的债券FOF
如今全市场的债券FOF一共17只（只含主代码），2021年成立了3只，2022年成立9只，2023年5只。
而到了2024年，截至目前债券FOF只成立了1只，除此之外只有一只债券FOF华夏聚顺优选六个月持有债券正在发行。
除非后续奋起直追，基本上债券FOF的成立数量是在逐年减少的。并且不仅是成立数量在减少，规模也在下降。
根据Choice数据显示，剔除掉今年刚成立的债券FOF，剩余的16只债券FOF今年一季度规模还有35.61亿元，但到了今年二季度末，只有29.51亿元。
规模的下降，很多人可能第一反应就会归因于业绩。
如果细看目前债券FOF表现的话，属实并不太亮眼，今年以来的平均收益率为2.12%，而同期的中长期纯债型基金指数和短期纯债型基金指数分别为2.06%、2.75%。
其中有3只基金，大家可能会比较关注。
第一个是平安盈福6个月持有，这是今年以来回报最高的，达到了3.24%，但二季度规模却是在下降的。
基金成立时的定位时低波固收加基金，但成立以来的走势并不平稳，反而是出现了大幅波动，主要原因是在权益资产的配置上。
前期基金是采用了低仓位高弹性策略，因此重点配置军工，但是因为低配错过了市场在2023年年初的反弹，且组合结构不符合市场节奏，导致出现明显回撤。
后续组合先是在将在权益配置上更为均衡，然后又主动压缩权益仓位，才得以控制组合波动。
根据基金二季报的持有基金来看，还是以中长期纯债基为主，因此在今年长端利率快速下行的情况下，平安盈福6个月持有债券FOF在上半年的表现也是比较好的。
第二个是财通资管通达稳利3个月持有，这只是二季度规模涨幅最高的，不过这只基金本身就是只迷你基，规模还不足1亿元。
基金基本上买的都是一些短期纯债基金，会在严控风险的情况下适时参与长端利率波段机会，并且在政策较为密集放出的阶段，会保持组合久期略微偏短，主动做防御。
从净值走势来看，业绩表现很稳，成立以来最大回撤为-0.19%。（数据来源：Choice数据，统计时间截至2024/8/15）
第三个就是南方浩祥3个月持有，这只也是目前规模最大的一只债券FOF。
组合的调整和构建保持绝对收益思路，目前成立以来最大回撤为-0.31%，表现相对稳健。（数据来源：Choice数据，统计时间截至2024/8/15）
但从2023年的中报、年报数据来看，机构占比都高达99.99%，大概率为机构定制基。
02
债券FOF的规模为何起不来
最为首要的原因肯定还是业绩，从2024年之前成立的16只债券FOF的表现来看，成立以来回报在5%以上的仅有5只。而同期成立的纯债基金，收益率在5%以上的比比皆是。
业绩比不过的同时，债券FOF也不如纯债基金稳健，其中波动最大的浙商支配瑞享一年持有，成立以来最大回撤可达-4.23%。
面对着这样的业绩、这样的波动，基民难免会产生“与其买债券FOF，还不如自己买债基”的念头。
其次就是规模普遍不大，上面也提到过，规模最大的一只债券FOF也才不9亿元，剩下的大部分都是2亿元以下的迷你基。
并且其中还有6只是发起式基金，势必会涉及到一个“三年大考”的问题。
而就目前的情况，除了南方浩祥3个月持有这一只是稳的外，其余5只债券FOF规模均小于1亿元，后续很有可能会面临着清盘的风险。
再次，从成本来考虑，债券FOF会面临着一个双重收费的问题。
因为FOF主要投的也是基金，所以在投资其他基金时，一般也要支付这些基金的申购费、管理费等。
基本上你买FOF，不仅要支付FOF本身的费用外，还要承担FOF投资其他基金所带来的成本。当然，如果FOF投资自家的基金，那它就只用收取FOF本身这一重费用就行。
最后，债券FOF都为持有期基金，如果业绩表现没有明显的优势，投资者在持有到期后会更倾向于赎回。
并且在市场不好的情况下，而持有期基金相对来说流动性不足，投资者对其的选择也会更为慎重。
03
当下的困局也是未来的突破口
其实不仅是债券FOF，当下整个FOF都面临着同样的困境：业绩不突出、规模偏小，对投资者的吸引力不够。
并且它不像ETF、QDII基金，能在适配的行情中翻盘，当下的FOF更多的是难以寻求到增量资金，即便是有政策支持的养老FOF，也依旧难逃被清盘的命运。
对于FOF来说，它们比起外部的机遇，更需要的是自身的奋起。
一是加强重视程度，提升FOF产品的业绩表现。
随着市场越来越难做，现在是买FOF不如买基金，买基金不如买股票，在让渡了自己选择股票/基金的权利后，能不能获得应有的回报成了大家的首要评判标准。
二是推出更具差异化以及创新性的产品，做到真正的大类资产配置，不局限于权益、固收等传统大类，可以将海外、REITs、商品等大类资产品种纳入配置范围内。
像此前我们提到的互认基金，以及近期表现亮眼的REITs，已经有FOF已经率先布局了。
除此之外，加强投资者教育和服务也是必不可少的，让投资者先知道FOF、了解FOF，然后才能慢慢建立起信任感。
在海外市场，FOF之所以能成长起来，是因为它能帮助投资者解决择时难、选基难和搭配难的痛点，但很显然，目前大部分的公募FOF还做不到这一点。
而目前的困局，同样也是未来的突破口，谁先破局而出，谁将会先赢得这部分的市场。
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