煤炭板块为何大跌？煤炭会不会持续大跌？要跑路吗？或许您可以先看完这两个问题再决定！
核心问题一：淡旺季切换，煤价可以下跌多少？
需求端，随着秋季的到来，电力需求也将随之回落，煤炭需求进入淡季。从历年数据来看，至8月底，煤炭日耗普遍会下降至200-210万吨/天，而到了9月中旬以后，这一数字更是会降至200万吨/天以下。这意味着，与当前旺季相比，煤炭日耗将出现约20%的下降。
供给端，高库存仍然是压制煤价的核心因素。高库存意味着市场供应相对充裕，这将在一定程度上压制煤炭价格的上涨空间。当前沿海八省的煤炭库存虽然低于2023年同期水平，但总量依然高达3500万吨，处于过去五年的较高水平。随着日耗的逐步下降，电厂短期内的核心还是去库为主。
随着夏天结束逐步进入秋天，煤炭价格的驱动力核心由电煤转向非电煤，市场担忧今年需求端更加疲弱，后续价格下降可能击穿23年8月底的800元/吨的底部。我们认为当前时间点需求端的疲弱已经是不争的事实，核心是要研判边际供需相较2024年春季非电煤旺季有什么变化。
与2024年春季相比，非电煤需求有望出现一定程度的回升。这可能得益于钢铁、建材水泥和尿素等行业的复苏。
1. 钢铁行业：虽然近期表需超预期回落，但盈利压力最大的时期已经过去，未来需求有望逐步恢复。
2. 建材水泥行业：出货量已经陆续恢复，且市场期待“金九银十”期间地产政策或能够带来进一步提振。
3. 尿素行业：整体开工率保持稳定，且随着原油价格的企稳，尿素需求也有望保持稳定。
基于上述分析，我们认为煤炭价格的底部支撑依然强劲，预计能够维持在800元/吨以上。
核心问题二：产量恢复和进口增速有所抬升，是否会进一步加剧供需不平衡？
最近，统计局揭晓了7月的煤炭数据。7月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长了2.8%，虽然增速比6月放缓了0.8个百分点，但日均产量依然稳定在1259.2万吨的高位。特别是山西这个产煤大省，从5月中旬就开始吹响增产的号角，6月和7月的产量都接近或达到了2023年的月均水平。下半年，随着山西和内蒙的持续增产，全国煤炭产量预计会比上半年有明显提升，全年产量甚至可能与去年持平或小幅下降。供给端并未出现加速下滑的迹象，这意味着需求端的任何变化都可能对市场产生更大的边际影响。
进口煤炭方面，7月进口同比增长17.7%，增速较H1的13%继续抬升，这背后主要是海外煤价的下跌和人民币的升值，为进口商创造了更大的套利空间。不过，我们也得看到，中长期来看，进口量的增长可能面临天花板，预计全年进口量会在5亿吨左右徘徊。毕竟，俄乌冲突和地缘政治的不确定性，让海外能源价格的波动充满了变数，但短期内，进口增长的趋势应该还会持续。
今天煤炭指数的大跌，主要是受部分企业中期业绩不达预期影响。展望后市，煤炭现货价格预计在8月底9月初迎来拐点，这个时间点已经不远了。中期来看，煤炭市场的逻辑并未改变：水电已经转为负，新能源发电量还没跟上装机量的步伐。所以，煤炭作为能源供应的重要一环，其地位依然稳固。对于风险承受能力较强的投资者来说，现在或许是个低吸的好时机；而对于风险偏好较低的投资者，不妨耐心等待价格拐点的到来。$国联中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|016814)$
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