固若长城 | 打包“一篮子债券”的被动指数债基_财富号

指数基金是许多投资者绕不开的话题，其实债券基金中也有指数基金。本期我们继续走进债基大家族，来聊一聊拥有“债券基金”和“指数基金”双重属性的被动指数型债基~

什么是被动指数债基

被动指数债基以特定的债券指数作为跟踪基准，通过抽样复制和动态最优化等方式，以这只指数的全部或部分成份券来构建投资组合，力求为投资者提供与标的指数相似的投资体验。

按照跟踪指数类别，被动指数债基一般可分为利率债指数基金、信用债指数基金和综合债指数基金。

在以上细分类别中，利率债指数基金是最主要的产品类型，数量占比超60%，其中又以政金债指数基金最为主流，我们常见的国开行债券指数、农发行债券指数、进出口行债券指数均属于政金债指数范畴。除此之外，还有少数利率债指数基金跟踪标的为国债指数、地方债指数等。（数据来自wind，截至2024.6.28）

被动指数债基有哪些优势

Wind数据显示，截至今年二季度末被动指数债基规模接近1万亿元，最近一年实现了接近翻倍的规模增长。市场关注度升温的背后，被动指数债基究竟都有哪些优势呢？

其一，风险相对分散。类似股票型指数基金的“一篮子股票”策略，被动指数债基投资的是“一篮子债券”，从而实现资产的多元化配置。这种分散投资策略使得风险相对分散，能有效降低单一债券风险对整个投资组合的冲击，进而有望降低基金的波动率。（注：分散投资策略不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，基金有风险，投资须谨慎）

其二，投资策略清晰。被动指数债基跟踪固定的债券指数，每只产品的投资策略也由跟踪的指数决定，并且投资范围通常限制在相应的指数成分券内，因此投资策略较为清晰明确。

此外，其跟踪的指数明确了产品所投资的债券种类和久期等信息，投资者还可通过指数编制机构的官方网站等渠道查询，因此被动指数债基的持仓信息公开透明，有利于投资者了解和判断产品的风险收益特征。

其三，综合费率相对较低。由于被动指数债基的投资策略相对简单，仅需要根据标的指数进行定期调整，因而这类产品的管理费率、托管费率相较主动型基金更低。

总体上，被动指数债基比较适合对债券风险收益特征有一定认知，同时希望投资策略清晰明确且相对固定的投资者。

如何挑选被动指数债基

如果您属于上述投资者，希望选择一款合适的被动指数债基，那么该如何挑选呢？我们也为大家总结了以下几点小妙招：

一看跟踪的指数类型与久期。对债券基金而言，其持仓的债券类型和久期很大程度上决定了产品的业绩表现，而被动指数债基的这些信息早已体现在产品名称上，以长城中债3-5年国开债A为例，其中“3-5年”指久期，“国开债”则代表指数类型。一般来说，债券的久期越长，对利率变化越敏感，收益弹性也有望越大，当然也面临着更大的风险和波动。

二看跟踪误差。跟踪误差，是评判指数型基金的重要指标，侧面反映了基金经理的管理能力。一般情况下，跟踪误差越小，说明基金经理复制指数的能力越强。我们可以在债基的基金定期报告中关注两项不太常用的指标——“基金份额净值增长率标准差”与“业绩比较基准收益率标准差”，这两项的差值便可以衡量基金净值追踪的拟合程度。

三看历史收益与波动。即便跟踪同一只指数，由于基金经理管理能力的差异，不同被动指数债基的业绩也会出现一定差异。因此在选择产品时，可以参考这只基金的历史收益与波动情况。

四看基金综合费率。被动指数债基，尤其是短久期的品种，收益弹性一般会低于含权益的基金。因此在收益空间本就有限的情况下，我们对基金费率情况更要留心了，可以选择一些综合费率相对不太高的产品。

五看投资者构成。机构投资者是被动指数债基最主要的参与者，其操作会给产品带来较大的影响，比如当机构投资者进行大额赎回时，可能会给产品净值带来较大波动。因此，在其他维度相差不大的情况下，不妨关注机构投资者持仓占比相对更低的产品，持有体验或许更好。

总的来说，被动指数债基具有风险分散、策略稳定、费率较低等优势，比较适合对债券风险收益特征有一定认知，同时有明确投资需求的投资者。我们在选择被动指数债基时，可重点关注其跟踪指数的类型与久期、指数跟踪误差、历史收益与波动、综合费率、机构投资者持仓比例等信息。

想要了解更多固收投资知识，欢迎持续关注“固若长城”陪伴系列，我们下期再会！

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