半年报一些观点，技术讨论来:

$索通发展(SH603612)$  $索通发展(SH603612)$ 太晚了，财报看不完了，先写一点；

一、财务发现

1.一季度和二季度毛利都是10%，二季度有一点下降，应该是有5亿在建资产转固，折旧一年大概在8-10%，产品还没卖出去，折旧费用走在前面了，折旧费估计有1000万上下，34万吨新建陇西那个，利润去看了几十万，导致营业成本提高些许；

2.资产和负债同步增加11亿左右，主要是增加短期和长期借款所致，结果就是财务费用大涨到1.1亿，短期下不来了，后面还要筹建产能；销售费用增加正常，销量同步增加；还是蛮侵蚀利润的，区间费用居高不下；

3.利润表之前我估计0.35-0.65亿之间，实际0.31亿，主要原因还是欣源亏了0.6亿，贸易亏了500万；扣非利润1.12亿，一季度0.63亿，二季度0.49亿，我估计有折旧费用和原材料跌价在里面；

4.金融资产减值0.73亿，私募减值0.12亿，合计减值0.85亿，主要是2900万股股价从15.4跌到了12.8，不再赘述，快注销了，净现金流持续流入就好;

5.一直算不清楚少数股东权益的占比，这次算了下，上半年预焙阳极利润合计2.59亿，少数股东利润0.88亿，占比34%，所以索通预焙阳极上半年赚了1.71亿，占比66%，以后单预焙阳极估值大概就在65%左右了，新筹建的产能比例也差不多 ；欣源部分和贸易亏了0.65亿，所以扣非利润就是1.12亿；

二、重点基本面简单分析

1.还好底层逻辑还在，当时说5月底公布与吉利的合作进展，一直等到今天；还在持续跟进中，未来60+60万筹建产能目前看没变化；

2.去年上半年出口30万吨，今年40万吨了，扩展了一些海外客户，辐射地区也很广，好事情，海外的毛利高，过往在15%上下；结构化有优势的；

3.行业开工率在8-9成的基础上，产销量依旧满产满销，与行业增长率保持基本一致，主要还是合资建厂这个经营模式真有用；随着环保及绿铝推广开，希望索通的优势能进一步扩展，目前价格上并无二致；

4.股份4000多万注销推进中，60万合资筹建产能今年估计能看到进度了，资金上目前也还够，希望不要增发股份了；

缺点:

1.社保持续减仓了，新进一家基金吃了社保减仓的400万股；国信还在，减仓那一点估计是赎回压力；

2.大股东又变向减持给私募了;

3. 7月 8月，预焙阳极价格又跌了，毛利本来就只有10%了，真是雪上加霜，三季度不会太好，价格还在底部，原材料石油焦也在持续走低，供过于求;

4.我觉得这个股价也反映了上面的一些情绪和基本面变化了，强周期行业;下一波解套估计要等2025年后产能释放出来，预焙阳极走出底部放量提价的时候了;现在缺的就是时间明天继续读，有更新重要内容再慢慢补，哎，不是一个好生意，我咋就跟他死磕呢