片仔癀（600436.SH）于2024年公布半年财报，期间营业收入达到56.51亿元，年增12%；归属于上市公司股东的净利润为17.22亿元，同比增长11.73%。
具体到2024年第二季度，片仔癀的营业收入为24.8亿元，同比增长2.65%；净利润为7.47亿元，同比下降3.13%，环比下降23%。
同时，公司正计划对明源香料进行溢价收购，该公司近期营收为零，此举引发了市场对关联交易的疑虑。
片仔癀的业绩增长曾依赖于连续的产品涨价。从2004年到2020年，其主要产品片仔癀锭剂价格从325元/粒涨至590元/粒，推动了业绩的持续增长。2016年至2021年间，净利润从5.36亿元增至24.31亿元，市值一度逼近3000亿元，成为A股市值最高的中药公司之一。
然而，2020年至2023年间，片仔癀面临了涨价的空窗期，业绩增速遭遇下滑。2022年全年营收增速仅为8.38%，为2014年以来新低；净利润增幅更是降至1.66%，为2009年以来新低。2023年，公司营收和净利润的增速略有回升。
除了涨价空窗，原材料成本上涨也是业绩承压的关键因素。2024年上半年，片仔癀的肝病药品营业收入为26.4亿元，同比增长17.29%，但成本大幅增加导致毛利率下降。
公司表示，中药材成本上升是由供需变化、产地减产及药材标准提升等因素引起的。特别是麝香和天然牛黄这两种成本高的药材，对公司成本构成极大挑战。
面对原材料成本上涨，公司在2023年5月将锭剂价格从590元/粒上调至760元/粒，涨幅达28.8%。尽管如此，这一涨价并未有效扭转业绩增速放缓的趋势。
在业绩承压之际，片仔癀开始尝试多元化战略，计划收购明源香料。尽管明源香料最近的营收为零，片仔癀还是以2.54亿元的评估价值进行收购，预计将增强与水仙药业的合作，后者是国内首家生产风油精的厂家，其盈利主要来自风油精销售。
此次收购后，如果水仙药业的分红维持在每年1000万元，片仔癀将每年获得300万元的分红现金流。但此举的经济效益及回报周期成为市场关注的焦点。
在公布关联交易一周内，片仔癀因此事项接收到了监管工作函，具体内容尚未公开。
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