【上周市场回顾】
资金面 为维护银行体系流动性合理充裕，央行公告称8月15日到期的4010亿MLF将于8月26日到期续作，央行上周大幅增加了逆回购投放量，全周公开市场实现净投放11226亿，体现了央行在流动性存在临时性缺口的时点给予精准的呵护。上周恰逢税期以及政府债缴款高峰时点，资金利率小幅抬升，资金面边际收紧，全周R001运行在1.77-2.0%区间，R007运行在1.87-1.94%区间，银行间质押式回购成交量由前一周的6.6万亿继续缩减至6.4万亿水平。一年期国股存单跟随短端利率债波动，利率由前一周的1.90%抬升4bp至1.94%。
固收+
上周万得全A下跌0.05%，标普500上周上涨3.93%，美元指数上周下跌0.72%，美元兑人民币汇率下跌0.09%，NYMEX WTI原油下跌1.76%，上周CRB商品指数上涨1.29%，南华黑色指数下跌5.79%；从债市看，上周10年美债收益率下行5BP，国内10年期国债收益率下行0.08BP，中证转债指数下跌2.32%，北证50下跌1.98%。
国内方面，本周公布的经济金融数据显示增长动能仍待改善。7月工业增加值同比增长5.1%，月度GDP同比增长4.9%，基本持平于6月；需求侧来看，7月延续外需好于内需的趋势，社零总额同比增长2.7%，5年复合增速3%为年初新低，内需仍相对偏弱；投资侧来看，受地产及制造业影响，7月固定资产投资累计同比增长3.6%，较6月下行，而广义基建投资增速有所回升。金融数据显示融资需求整体偏弱，7月社融存量增速在低基数支撑下小幅回升至8.2%，新增信贷2600亿元；M1/M2增速分别为-6.6%/6.3%，环比下行1.6%/上行0.1%。
海外方面，美国通胀放缓，7月PPI及核心PPI分别同比增长2.2%/2.4%，CPI及核心CPI分别同比增长2.9%/3.2%，较上月放缓，支持美联储9月开始降息；美国就业及7月零售数据超市场预期，缓解投资者对美国经济衰退担忧。降息预期升温叠加衰退恐慌情绪缓解，美股市场本周持续反弹。
【本周市场展望】
经济基本面
7月份主要经济数据点评
8月15日统计局发布7月份主要经济数据，工增同比回落至5.1%（前值5.3%），社零同比回升至2.7%（前值2.0%），固投累计同比回落至3.6%（前值3.9%）。
首先，7月份工增同比有所回落，非金属矿物制品、黑色金属冶炼和压延加工业等内需驱动的行业分别录得-2.9%与-1.5%的增速，降幅扩大折下游建安需求仍在走低，计算机、通信和其他电子设备制造业仍然保持了较高增速，但汽车制造业增速明显下降。
其次，7月份社零同比有所回升，去年7月份基数较低，考虑3年增速的均值以剔除掉基数的影响，趋势仍在回落。
再次，房地产投资同比跌幅扩大至-10.8%（前值-10.1%），制造业的投资亦有所放缓，基建投资增速上行，关注基建发力的节奏和力度。
政策面
8月15日，新华社记者采访了中国人民银行行长。在问及货币政策将如何支持实体经济回升向好，推动经济高质量发展时，潘行长表示，“下一步，中国人民银行将加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，保持流动性合理充裕，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步提升货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能，引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理的消费融资需求。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。”
【固定收益投资策略】
固收+方面
权益方面，权益市场依然维持谨慎，重视结构性机会，由于市场前期过于低迷，本周市场积极的交易信号或将逐步增加，8月19日，民主党芝加哥大会正式确定民主党总统候选人。8月22-24日，美联储杰克逊霍尔央行年会召开。美国降息对国内政策有一定影响，汇率趋于平稳，降息落地会扩大政策空间，中美金融工作会议再次召开，中东局势缓和，风险偏好略升。策略上依旧关注红利、化工、周期、部分硬科技的主线，如煤炭、电解铝、银行、保险等，尤其是近期有调整的版块。转债方面，策略整体观点维持。截止到上周五折价再度扩大。最近几个月的转债下跌和实质性原因关系稍远，更多的是情绪、流动性原因。目前大部分实质性问题或已出清完毕，最后需要等待流动性出清。上周五的下跌或许和流动性相关。观察大型二级债基转债仓位，截止中期报告，还有一些“问题”转债仓位，但并不排除7月底、8月中两波逐渐出清的可能，而且从市场交易量和价格波动的观察角度，更倾向于这种可能。所以在基本面（违约）基本稳住的前提下，情绪未来看有望转缓。债券方面，上周债市大幅调整之后企稳，10年期国债活跃券收益率触及2.25%之后回落，8月13日公布的社融和信贷数据不及预期，债市收益率明显下行。小作文 对利率的短期走势构成扰动，但中长期看，经济基本面仍是债市走势的决定性因素。央行防范债市过热潜在的利率风险，其意不在抬升收益率水平，债市调整提供了配置价值，但亦需要提防债市情绪过热，债市收益率短期维持区间震荡的可能性大。资产配置层面，从基本面的维度，短期内考虑到目前的估值水平、汇率压力减轻及对政策预期有一定升温，风险偏好可能略有抬升，重视权益的结构性机会，债券市场面临的基本面环境或仍然相对平稳，但短期内央行调控下有区间震荡的概率，关注利率调整后的交易性机会。
$国金惠盈纯债A(OTCFUND|006549)$$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$
$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$
数据来源：本文数据未经特别说明，均源自Wind。
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