一、2Q24 财报点评：
游戏、广告收入良性增长，利润大超预期 2Q24 经营结果：收入符合预期、利润大超预期。2Q24 实现收入 1611 亿元，YOY+8%， 符合彭博一致预期；实现毛利润 859 亿元，YOY+21%，GPM 53.3%（上季度 52.6%，去 年同期 47.5%）；实现 NON-IFRS 归母净利润 573 亿元，YOY+53%，大超彭博一致预期。
具体拆解来看，营业利润层面 IFRS 口径下基本符合预期，股权激励较多使得 NON-IFRS 调整后的营业利润超预期 7%。此外，联营企业利润释放、所得税高基数&季度间波动， 构成了 NON-IFRS 归母净利润大超预期的主要剩余部分。
具体而言：
收入、毛利润、IFRS 口径下的营业费用都基本符合预期，股权激励调整项显著较预 期多，NON-IFRS 口径下营业利润 584 亿元，超彭博一致预期 546 亿元约 7%。
分占联营及合营企业利润净额环、同比大增。本季度实现 NON-IFRS 口径下分占联 营及合营企业利润净额 99 亿元， YOY+57 亿，QOQ+44 亿元，符合我们前期的判 断，继续释放。
所得税支出同、环比下降明显。本季度实现所得税开支 102 亿元，对应 NON-IFRS 所得税率 17%，YOY-9%，主要由于一家海外附属公司的递延所得税调整，导致去年 基数较高，而国内的所得税开支同比增加。
二、基本面更新 结构上，FTB>游戏>社交网络>广告，环比稳定。
2Q24 金融科技与企业服务业务实 现收入 504 亿元，占比 31%；网络游戏业务实现收入 485 亿元，占比 30%；社交网 络业务实现收入 303 亿元，占比 19%；广告业务实现收入 299 亿元，占比 19%。
增速上，广告>游戏>FTB >社交网络，广告、国内游戏业务略超预期，FTB、海外 游戏、社交网络略低于预期。2Q24 广告业务 YOY+19%维持大幅度领先，游戏业务 YOY+9%重回增长，FTB YOY+4%略不及预期且进一步降低速度，社交网络 YOY+2% 较为稳定。
海外游戏：Supercell 对收入增速的带动开始显现。受《PUBGM》、《荒野乱斗》驱动，本 季度实现收入 139 亿元，YOY+9%（Q1 为 3%），流水增速显著高于收入增速，预计主要 是 Supercell 递延周期较长的影响，因此收入后续或仍有释放空间。
此外，财报披露了 Supercell 核心产品《荒野乱斗》的经营数据：DAU 历史新高、全球进入 TOP3，流水同 比增长超过 10 倍。
国内游戏：基本盘跨过低点，DNFM 贡献流水增长。本季度实现收入 346 亿元，YOY+9%， 主要来自于《地下城与勇士：起源》、《无畏契约》的增量贡献；流水增速同样大于收入增 速，预计主要来自于《地下城与勇士：起源》的递延，因此收入后续仍有释放空间。
我们 认为国内游戏的基本盘已经跨过低点，《王者荣耀》、《和平精英》Q2 流水恢复同比增长， 《火影忍者手游》DAU 达到 1000w 里程碑。此外，小游戏流水 YOY+30%，仍然维持了较高的景气度。
---
本文作者可以追加内容哦 !
