融券余额已从历史峰值大幅下降超过九成，资本市场“权利”失衡多轮反复“收割”

融券余额已从历史峰值大幅下降超过九成，而转融券余额在年内也实现了超过九成的降幅。核心问题在于资本市场主体“权利”的失衡：掌握券源优势的做空机构通过融券卖出，再买券归还，赚取收益；证券公司赚取手续费、服务费；上市公司高管通过出借证券赚取年化收益；战略投资者赚取高额利息；而散户投资者由于处于资金和信息的劣势，只能被迫充当“接盘者”和“买单者”的角色。这一“权利失衡”现象，在下跌市场行情中尤为显著。由于转融券叠加的量化、远期套利等交易策略会持续放大做空作用，更有甚者，做空机构通过建立多个纳入标的股票的资管计划，可以轻松绕过新买入券源的“门槛”限制，完成证券借入—卖出—买入—归还的链条闭环，进而完成对散户投资者的多轮反复“收割”。直到2024年1月28日才被叫停的限售股出借制度，使得大股东、战略投资者可以通过转融券解除限售股不能在市场交易的限制，获得投机、套利的巨大空间。缺少完备制度支撑的转融券制度，也给A股投下了不稳定的“阴影”。面对这些问题，证监会于2024年7月暂停了转融券业务，并进一步上调了融券交易保证金比例，迅速见效。