A股震荡磨底还在继续。在当前低迷的市场环境下，银行、证券、保险三个同属大金融板块的行业，走出了不同的行情。
（数据来源：申万一级行业年初以来涨跌幅，Choice金融终端，2024/1/1-2024/8/21）
从申万31个一级行业年初以来涨跌幅情况看，银行业可谓是“一骑绝尘”，累计涨幅达19.4%，而非银金融行业则下跌了7.1%，不过在一级行业中也算是相对抗跌的了。再细分来看，非银金融中的保险业比证券业走势要强一点，申万二级行业保险分类年初以来涨6%，而证券则跌了11.7%。
为啥银行涨那么多？$东财银行C(OTCFUND|011972)$
中金公司研报中指出，或许可以从基本面和资金面逻辑来解释。
首先，从基本面来看，银行股具有稳定的盈利和分红。2024年上半年在存在压力的经营环境下银行行业仍然实现了0.4%的正增长。相比更加依赖于现金流的非金融行业，银行利润波动更小，仍能保持10%左右的ROE水平；尽管股价大幅上涨，银行股息率仍为5%左右，相比电力、交运等传统高分红行业股息率更高，相比煤炭等行业股息更加稳定，在市场中具有稀缺性。
此外，近年来，监管层相关表态和政策导向都体现出对息差的呵护。2023年四季度起央行对于信贷投放更加重视可持续性和效率，有利于缓解银行息差压力。而债券浮盈平滑利润、资产质量稳健、国有大行市占率的提升等因素，也从业绩层面支撑银行业走强。
其次，从资金面来看，或有以下三点逻辑支持银行股的上涨。一是指数高配、公募低配的板块呈现明显超额收益，而银行板块作为沪深300指数中最大的行业（权重13%），偏股型公募基金配置仅为2%，长期基金配置再平衡驱动银行相对收益。二是以险资为代表的长线资金增持银行等高股息板块。三是北上和南下资金流入，今年北上及南下资金均持续增配银行股，特别是国有大行。
至于券商股，在目前的地量行情下，要它上涨确实有点“强人所难”了。但何时能见行情催化？$证券ETF东财(SZ159692)$
或许政策仍是券商板块核心变量。上周《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（征求意见稿）提到“地方政府不得为公司上市提供奖励”“中介机构收费不得与IPO结果挂钩”等诸多新规，将进一步明确投行业务发展方向，引导IPO保荐工作更多转向业务实质，避免IPO保荐过程中的利益协同问题，能够持续提高上市公司质量，保护投资者合法权益。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升。另外，美联储降息有望为A股市场带来利好影响，具有“牛市旗手”的券商板块或能迎来估值修复行情。
证券ETF东财（159692）跟踪的标的指数为中证证券公司30指数，截至2024/8/21，指数的PB估值为1.09，处于指数发布以来1.9%的分位点（数据来源：Choice金融终端，2020/2/20-2024/8/21）。成份股选取30只业务排名靠前、市值规模大、营业收入高、盈利能力与成长能力相对较强的券商。看好头部券商未来估值修复空间的投资者，可以通过证券ETF东财（159692）一键布局30家头部上市券商。
（以上信息来源： Choice金融终端，东财基金整理）
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