上周还公布了金融数据， 7月为信贷小月，但实体经济信贷出现萎缩，M1跌幅也继续扩大。预计手工补息等政策的影响仍在起作用。未来看，央行已经明确表示要淡化数量目标，更加重视价格目标。当前环境下，我们认为货币政策的有效性会较偏低，财政才是核心，近期债券发行重新提速，专项债全年目标仍有完成的可能，在居民部门和企业部门需求低迷的情况下，财政加码的必要性很高，这是决定经济能否持续企稳的关键。
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