游戏，竟然成为中国文化出海的急先锋。
近日，《黑神话：悟空》全球上线，引发了空前热度。
数据显示，这款游戏在Steam平台的同时在线玩家达215万，超越《CS2》登顶Steam热玩榜。这次不仅是在中国区，在目前全球热销商品中，《黑神话：悟空》都持续霸榜第一名。
游戏的火爆反映在投资中，华谊兄弟、浙版传媒、新迅达、恺英网络等游戏类公司明显开始更加受到关注。
不过，从整体状况来看，一季度A股37家游戏公司的业绩表现并不理想。
一方面，从营业收入上来看，60%的公司的营收出现下滑，仅有14家仍然保持增长。
其中，三七互娱、世纪华通、万达电影、中文传媒、神州泰岳，这五家头部公司的营收占整个游戏板块总营收的“半壁江山”。
营收增速上，增幅最明显的是凯撒文化，同比增长74.28%。世纪华通、巨人网络、恺英网络等增幅超30%。
另一方面，从净利润来看，过半公司净利润同比下降，12家面临亏损，仅16家实现盈利增加。
其中，天舟文化、顺网科技、宝通科技、名臣健康实现盈利，降幅最高则为大晟文化，同比下降6113.51%。
亏损企业中，冰川网络以亏损4.45亿元居首。
然而，在行业龙头普遍遭遇滑铁卢的背景下，恺英网络却在各方面交出了一份完美的答卷。
恺英网络主营业务包含移动游戏和网页游戏的研发、发行和运营，同时通过投资+IP布局支撑游戏主业发展。
2023年，按产品来看移动游戏业务贡献了83.3%的营收，按地区来看境内游戏业务贡献了97.3%的营收。
1、业绩逆势走强，净利润增速行业第一
单季度表现方面，恺英网络今年首季度实现营业收入13.08亿元，同比增长36.93%；利润总额达到4.42亿元，同比增长13.60%；归母净利润4.26亿元，同比增长47.06%。
而回看公司过往表现，恺英网络的业绩增速非常快。
2020年至2023净利同比增速分别达到109.39%、224.14%、77.76%和42.57%。
虽然公司的市值规模距离游戏行业第一仍有一定距离，但成长能力则是行业当之无愧的绝对王者。
数据显示，公司近几年净利复合增长率接近102%，在游戏行业高居第一；排名第二的冰川网络近三年净利复合增长率为47.17%。
2、现金流大幅增长，ROE行业第一
盈利的增长仅仅是一方面，恺英网络更重要的是高质量的高增长。
一方面，公司创造现金流的能力非常强悍，经营活动产生的现金流净额从2020年的1.01亿元飙升至去年的17.06亿元，增幅接近16倍之多。
另一方面，公司的盈利能力也持续增长，反映出公司在大规模扩张过程中，公司管理者优秀的战略眼光。
财报数据显示，恺英网络的毛利率非常高，长期维持在70%以上，2023年毛利率更是继续往上突破，达到83.47%，海天味业，格力电器等大白马都要高。
而毛利率提升的关键在于恺英网络自研手游大力推进，从而降低了公司的分成费用，其中自研手游《王者传奇》累计流水破30亿元。
此外，公司去年加权平均净资产收益率达到28.85%，而在2020年公司的ROE仅为6.28%，这是恺英网络时隔多年后再度登顶游戏行业榜首。
通过杜邦分析，恺英网络ROE提高的最主要因素为净利率的提升，2021年，公司净利率从15.72%直接飙升到35.55%，翻了一倍还多，此后保持相对稳定。
但从2021年开始，恺英网络开始业务扩张，增加自研业务的投入，负债增长提高了权益乘数，继续推动ROE增长。
3、大手笔分红
恺英网络盈利能力增强，现金流暴涨以后并不吝啬，赚了钱的恺英网络还拿出大量现金分红，与广大股东共享企业经营效益，这一点在游戏公司中是十分罕见的。
年度利润分配方案显示，恺英网络拟10派1元（含税），预计派现金额合计为2.13亿元。
派现额占净利润比例为14.55%，这是公司时隔5年首次披露分红派息计划，也是公司上市以来累计第7次派现。
那么，接下来恺英网络还有哪些看点呢？
1、打击私服，带来市场增量
过往传奇私服乱象严重，对正版传奇市场造成冲击。2002年《热血传奇》源代码泄露后催生大量私服，后续版权方虽持续打击私服，但IP授权的持续诉讼纠纷对打击私服的持续性和打击力度难免产生影响，私服泛滥进而侵占部分官服收益，据《新京报》统计，传奇私服案件中涉恶金额最高的超过60亿元。
随着传奇IP在大陆地区授权统一，公司与盛趣、贪玩的合作持续深入，未来三方有望共同发力持续打击私服乱象，实现正版传奇市场增量。
2、产品储备丰富，即将进入红利期
作为一家老牌游戏厂商，恺英网络在游戏行业的战绩颇斐。
这几年，公司推出了《蓝月传奇》《原始传奇》《《敢达争锋对决》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》天使之战》等多款游戏。其中《蓝月传奇》曾为恺英网络贡献超40亿元流水。
2023年该公司先后推出了《龙神八部之西行纪》《石器时代：觉醒》《纳萨力克之王》等新游，目前这些新游多数还处于上线红利期。
在恺英网络最新的产品矩阵中，不乏“传奇”“奇迹”类产品。例如《梁山传奇》《龙腾传奇》以及若干传奇类小游戏。其中，《龙腾传奇》已获得版号，有较大概率于年内上线。
接下来，随着经济复苏和游戏版号常态化，恺英网络的产品储备将会极度受益。
综上所述，恺英网络作为国内知名的互联网游戏上市公司，在研发、发行、投资及IP业务等方面均展现出强劲的实力和广阔的发展前景。
随着公司战略的不断深化和市场的持续拓展，恺英网络的业绩表现接下来有望再上一个台阶。
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