小财米 洛溪/文
北京证券交易所上市委员会定于 2024 年 8 月 23 日上午 9 时召开 2024 年第 14 次审议会议。此次会议将审议合肥科拜尔新材料股份有限公司（以下简称科拜尔）的IPO申请。
科拜尔主要从事改性塑料和色母料的研发、生产与销售，产品主要为改性塑料和色母料，属于高分子复合材料领域，产品为粒子形态，广泛应用于家用电器、日用消费品、汽车零部件等领域。公司主要客户包括四川长虹、美的集团、TCL、惠而浦、海信集团等。
2020年至2023年，公司实现营业收入分别为17,777.15万元、26,165.05万元、30,665.63万元、38,873.59万元，同期扣非净利润分别为2,177.45万元、1,879.17万元、2,101.33万元、4,136.51万元。科拜尔营业收入整体呈稳定上升趋势，但扣非净利润却呈波动状态，2020年至2022年整体业绩规模仅在2,000万元上下，而2023年却猛增至4,136.51万元，同比增长高达96.85%，接近一倍。
具体来看，科拜尔主要收入来源于改性塑料和色母料。2020年至2023年，公司改性塑料销售收入分别为12,025.98万元、19,379.54万元、25,532.78万元、32,449.56万元，占收入比例分别为67.99%、74.32%、83.48%、83.69%。同期色母料销售收入分别为5,308.07万元、6,357.64万元、4,864.89万元、6,093.64万元，占比分别为30.01%、24.38%、15.91%、15.72%，两者合计收入占比超九成。
由此来看，科拜尔业绩增长动力主要来源于改性塑料。资料显示，改性塑料是指将通用高分子树脂通过物理的、化学的或两者兼有的方法，引入特定的添加剂，或改变树脂分子链结构，或形成互穿网络结构，或形成海岛结构等所获得的高分子树脂新材料。家用电器行业是改性塑料行业最重要的下游产业之一，改性塑料被广泛应用于洗衣机、冰箱、电饭煲、电视机、空调、微波炉等各类家电产品的罩盖、壳体、配件、外饰等配件。
2022年，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，家电行业受到较大影响。根据全国家用电器工业信息中心数据显示，2022年家用电器内销零售额7307.2亿元，同比下滑9.5%。2023年以来，国家相继出台政策支持家电下乡、以旧换新等，在一定程度上提前激发了市场需求。但是长远来看，家电行业与百姓的经济实力相关密切。目前经济形式下，个人消费低迷的大背景中，家电行业的市场需求能否持续呢？
另外，科拜尔扣非净利润虽然呈波动上升的趋势，但是并没有现金流支撑。2020年至2023年，公司经营性现金流净额分别为-2,564.95万元、-9,145.21万元、649.64万元、160.41万元。2020年2021年公司两年经营性现金流净额为负，到2022年开始转正，但是2023年扣非净利润大幅增长的同时，其经营性现金流净额却大幅下降，同比下降75.31%。科拜尔经营性现金流净额常年与扣非净利润差额较大。
对此，科拜尔称，根据会计准则规定，不满足终止确认条件的应收票据贴现取得的现金流入应当作为筹资活动现金流入。报告期（2021年至2023年）内，不满足终止确认条件的应收票据贴现取得的现金分别为 10,287.92 万元、3,563.91 万元和 1,036.38 万元。若将该部分列示为经营活动现金流量进行模拟测算后，报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为 1,142.71 万元、4,213.55 万元和 1,196.79 万元。即便如此，2023年，科拜尔经营活动产生的现金流量净额与当期净利润相差较大。
分析人士称，净利润需要扣除一些非现金项目，如折旧、摊销等，这些项目会减少净利润但不影响经营现金流。因此经营活动现金流净额中不包含这些非现金项目，正常情况下其金额应该大于净利润。如果经营活动现金流净额却显著小于当期净利润则说明公司收入质量不高，可能存在虚增情况。
本文作者可以追加内容哦 !
