广汇集团是否真的利用上市公司获利？
首先看广汇集团是否减持。从广汇集团持股数变化看，其并未进行大规模的减持。借壳上市之后，广汇集团初始持有广汇汽车13.36亿股股份。经过股份转增，其持股数量理论上应增至26.64亿股。截至退市前，广汇集团的持股数为25.8亿股，这表明，在此期间，广汇集团减持了约0.84亿股。减持的主要原因是广汇集团发行可交换公司债券（EB）所致。
其次看关联交易。广汇汽车与广汇集团之间的关联交易，相较于广汇汽车超过千亿的营收规模而言，金额相对较小。其中，关联交易最频繁的2021年，涉及金额为4.86亿元。并且，关联交易规模与广汇汽车营收变化高度相关，2021年前逐年上升，此后逐年下降。2023年关联交易金额仅0.77亿元。担保方面，主要是2015-2018年期间，广汇集团为广汇汽车提供担保，最高担保额为46.53亿元（表1）。
也就是说，广汇集团通过日常经营性关联交易获取的利益有限。但在投资并购方面，双方的关联交易金额约为20.7亿元。
2015-2023年，广汇汽车作为买方，收购了广汇集团持有的上海爱卡22.6087%的合伙份额，并对陕西长银消费金融进行了增资，同时购买了房产及车位等资产，这些交易的总金额约为12.78亿元。作为卖方，广汇汽车转让了无锡开隆70%的股权及土地等资产，交易总金额约为7.92亿元。
这些交易的作价是否公允？
最后看资金往来。广汇集团对广汇汽车的资金占用情况似乎并不显著。2015-2023年，广汇汽车对关联方的资金净借出额较小，最多的是在2019年净借出4.78亿元。2022年，广汇汽车从关联方借入的资金还要多于借出的资金（表2）。
总体而言，从大股东减持、关联交易、投资合作、资金往来四个方面来看，广汇集团并未从广汇汽车获得或“套取”太多的利益。
广汇汽车走到退市，主要原因就是错杀，是一元退市的恐慌抛盘，公司本身质地并不差，再次上市不是问题。
$广汇汽车(SH600297)$
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