广汇集团是否真的利用上市公司获利?
首先看广汇集团是否减持。从广汇集团持股数变化看,其并未进行大规模的减持。借壳上市之后,广汇集团初始持有广汇汽车13.36亿股股份。经过股份转增,其持股数量理论上应增至26.64亿股。截至退市前,广汇集团的持股数为25.8亿股,这表明,在此期间,广汇集团减持了约0.84亿股。减持的主要原因是广汇集团发行可交换公司债券(EB)所致。
其次看关联交易。广汇汽车与广汇集团之间的关联交易,相较于广汇汽车超过千亿的营收规模而言,金额相对较小。其中,关联交易最频繁的2021年,涉及金额为4.86亿元。并且,关联交易规模与广汇汽车营收变化高度相关,2021年前逐年上升,此后逐年下降。2023年关联交易金额仅0.77亿元。担保方面,主要是2015-2018年期间,广汇集团为广汇汽车提供担保,最高担保额为46.53亿元(表1)。
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也就是说,广汇集团通过日常经营性关联交易获取的利益有限。但在投资并购方面,双方的关联交易金额约为20.7亿元。
2015-2023年,广汇汽车作为买方,收购了广汇集团持有的上海爱卡22.6087%的合伙份额,并对陕西长银消费金融进行了增资,同时购买了房产及车位等资产,这些交易的总金额约为12.78亿元。作为卖方,广汇汽车转让了无锡开隆70%的股权及土地等资产,交易总金额约为7.92亿元。
这些交易的作价是否公允?
最后看资金往来。广汇集团对广汇汽车的资金占用情况似乎并不显著。2015-2023年,广汇汽车对关联方的资金净借出额较小,最多的是在2019年净借出4.78亿元。2022年,广汇汽车从关联方借入的资金还要多于借出的资金(表2)。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240821/9241AFFB19ABD183071B6A47066A0BFC_w984h182.png)
总体而言,从大股东减持、关联交易、投资合作、资金往来四个方面来看,广汇集团并未从广汇汽车获得或“套取”太多的利益。
广汇汽车走到退市,主要原因就是错杀,是一元退市的恐慌抛盘,公司本身质地并不差,再次上市不是问题。
$广汇汽车(SH600297)$
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