随便聊两句吧。现在这市场只能聊,讲道理是不行的。
1 疯狂!
从3年前的快手上市说起吧。我记得很清楚,当年快手因这事被骂惨了。
因为快手90%的新股都安排给机构了,公开发售留给散户的部分非常少,刚我查了下,只有3%。而多数港美股新股的这个比例在10%~20%左右。
那会儿是2021年,绝对的牛市,只要打到就是赚到。结果快手就给散户这么点量,能不被骂么
事实上,快手上市第一天就涨了近2倍。我押上了全部账户,只有一个账户吃到了肉,赚了几个苹果手机。我为此写过好几篇文章,提醒大家参与。(因为港股开户不合规,后来都删了)
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咱打新纯属赚快钱,上市首日就跑了,错过了后面的数倍行情。不过也没啥可惜的,因为这公司毫无投资价值。倒不是咱不待见快手的土味视频,而是当时的股价纯属扯犊子。
我2021年时简单预测了下快手的市值。
2018~2020年,快手的营收增速分别为143%、92%和50%。
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随着基数的扩张,公司营收增速逐步下台阶,这是很正常的发展路径。
接下来几年,增速大概率会继续下台阶,从50%降到20%~30%,再进一步降到10%~20%,最终维持5%~10%的增速。
按照这个增速大致可推算出,到2025年公司每年营收在1000~1500亿左右。
未来净利率按照互联网公司平均水平,给15%是比较合理的。毕竟,搞社交的腾讯是20%~25%,卖货的阿里是10%左右。而快手是社交+卖货,二线巨头,取个中间数就是15%。如此算来,到2025年,公司每年纯利在150~225亿。
2021年那会儿还很乐观,阿里是30倍PE,腾讯一度高达50倍。快手2025年成熟后,咱给快手40倍PE没毛病吧。
因此,到2025年,快手可能也就值6000~9000亿,单位港币。
当然,这一切还是比较合理偏乐观的预测。毕竟当时的快手实际每年烧100~200亿,未来能不能赚钱、何时能赚钱都不好说。
而2021年初快手是按照5000亿港币上市的。在当时极度乐观的市场情绪下,也不算太过分。结果上市后硬是翻了数倍,最高炒到了1.7万亿港币。
至于是哪个冤大头把快手炒到如此夸张的位置,这里我只能引用某券商2021年1月投资策略会的标题:「跨过香江去,夺取定价权」
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2 垃圾!
在疯癫完后,快手开启了漫漫下跌之路。从2021年2月最高的1.7万亿市值跌到年底的3000亿市值,膝盖斩了属于是。
老粉都知道,那会儿我发文章说中概股出现机会了。但咱从来都不是纯看指数的估值百分位,而是因为快手等公司在微观层面给咱的信心。
你想啊,2021年底市值3000亿,2025年市值预计6000~9000亿,相当于4年内有2~3倍的涨幅空间,未来年化收益率为20~30%。这可以考虑下长期投资了吧。
后来的故事,大家都知道了,我脸都被打肿了
2022年起,中概股表现也就比A股好点,但依然以下跌为主。
快手从2021年底的3000亿继续下跌,时至今日只有1700亿了。
那么问题来了,是因为快手公司发展不及预期吗?还记得前面对快手利润的预测吗,是落空了吗?
并没有。快手的发展完全遵循了企业的一般规律。增速不断下台阶,最新增速已经降到了10%。
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而快手的年利润,今年已经能做到180~200亿左右。明年2025年大概能到220~240亿。
这个表现已落在2021年时咱对2025年预测(150~225亿)的上限。
不仅有利润,曾经每年亏损几百亿的快手也开始回报股东。按照快手的回购计划,快手的综合股息率已经超过3%。
所以,绝非快手的基本面低于当初的预期,而是市场对企业的估值过低。
现在市场给快手的市盈率PE竟然不到8倍,这完全是按照价值股给的,而且还是价值股里最垃圾、最便宜的那种。也就比5~10倍的银行股高点,但比10~20倍的电信、煤炭和电力都要低。
3 理由!
对于这个估值,我也不敢有看法。因为市场总有解释的理由。
比如现在最常见的理由就是——
回头消费继续降级,快手盈利下降一大半,PE那不就20倍了嘛,这么看就不便宜了啊。
而且这个理由非常通用,可以解释当下各种只有5~20倍的消费、中概和医药股。至于你问,真的会下降那么多吗?那你甭管。
就好像2021年反垄断时,一帮人说,中概股会被国有化;还有一帮人说,反垄断后,不允许互联网公司赚钱了。最后证实都是错的,腾讯利润都创新高了。但架不住人家就这么认为,你能怎么办?
我就一点,我敢保证你明年来看我账户,我账户里的票子和基金不会变少,只会变多。至于期间股价怎么变,爱咋咋的吧。
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