还记得几年前， 阿里如日中天的时候， 大部分人认为电商格局已经基本稳固了， 没想到拼多多能够增长如此之快， 更没想过直播电商会杀出来。
与之息息相关的快递业， 大部分人的看法也是行业格局已经稳固， 国内市场进入淘汰赛， 很难有新玩家冒头。 但起步于印尼的极兔速递， 不仅成为东南亚市场老大， 在进入国内市场后也创造了“ 火箭般” 的增速。
8月19日， 极兔速递发布了上市后的首份半年报。 此前年报令人印象深刻， 此次半年报更是超出投资者预期， 有必要重新审视极兔速递的价值。
一、 极兔速递三大区域均保持高增速， 规模化效应下“ 质量齐升”
上半年， 极兔速递全球累计包裹量110.15亿件， 同比增长38.3%； 日均包裹量6050万件， 同比增长37.5%。 极兔收入达到48.6亿美元， 按年增长20.6%。 其中， 核心业务快递服务收入为47.4亿美元， 按年增长33.7%， 依然是行业中最具成长性的快递企业。
（ 极兔速递公告）
国家邮政局数据显示， 上半年我国快递业务量累计完成801.6亿件， 同比增长23.1%。 按可比口径来算， 极兔上半年中国区增速达37.1%， 高于已公布数据的圆通、 韵达、 申通和顺丰， 领跑整个行业。 中国区收入为30亿美元， 同比增长36.1%。 上半年， 散单件和电商逆向物流订单带动了极兔的正向增长。
（ 各大快递企业上半年经营数据）
中国区的毛利为2.14亿美元， 上半年首次转正。 毛利率由去年的-0.8%， 扭亏为盈增长至7.1%。 调整EBITDA达到2亿美元， 经调整EBIT首次转正， 达到5959.5万美元。
东南亚依旧是极兔盈利能力最强的市场， 上半年， 极兔在东南亚市场处理了20.43亿个包裹， 同比增42%， 这一增速相比去年上半年18.4%的增速而言大幅上升。 公司上半年的市占率也达到27.4%， 连续四年稳居东南亚快递市场第一。 去年由于印尼电商政策调整以及TikTok风波， 极兔在该地区受到了一定影响， 但今年来看相关影响已经消散。
上半年， 东南亚市场的毛利率增长至18.9%， 经调整EBITDA为2.1亿美元， 同比增长约13%。
新兴市场包裹量则保持着63.9%的高增速， 其全球网络已布局至东南亚、 中东、 拉美等地的13个国家。 新市场的毛利率由去年上半年的-17.7%， 扭亏为盈增长至12.0%。 经调整EBITDA亏损784万美元， 较去年同期大幅收窄。
总体来看， 各业务线的同步好转， 使得极兔的盈利潜力正在持续释放。 极兔的综合毛利率大幅增长至11.0%。 反映主营业务的经调整净利润为6324.8万美元， 同比扭亏为盈。 经调整EBITDA为3.5亿美元， 同比大幅提升795.6%。
（ iFind）
此前， 极兔的现金流一直是市场比较担心的。 2020-2022年， 公司资本开支持续扩张， 现金流持续净流出。 不过， 极兔自去年首次经营性现金流转正之后， 今年上半年实现经营性现金流入3.4亿美元。 截至目前， 极兔的现金及现金等价物为14.28亿美元， 相比去年同期增加2.3亿美元， 现金流状况正在持续好转。
业绩能够大幅好转， 离不开极兔在运营效益上的提升。 无论是东南亚市场还是中国市场， 极兔的单票成本在持续下降。 此外， 极兔中国市场的单票收入继续保持， 同行业韵达上半年单票收入下降15.8%， 申通下降11.1%， 圆通下降4.4%。 东南亚则为了拓展份额同步和成本下降。 在成本不断下降后， 当下的极兔“ 质量齐升” ， 规模化效应正在凸显。
（ 中银证券）
二、 进村出海多管齐下， 极兔将受益于电商市场的新趋势
业绩“ 又快又稳” 、 “ 质量齐升” 的极兔， 战略版图还在进一步深化。
快递业主要的需求是电商件， 过去两三年随着电商格局优化和网购渗透率增长之下， 当下快递业最大的增量空间主要来源于以下几个渠道：
1、 新兴电商平台所带来的下沉市场需求。
2、 出海电商带来的海外电商物流需求。
这些市场已经为极兔贡献了不小的业绩， 当然需求还未被完全挖掘。 当下国内其他快递公司在这两块的布局相对落后， 极兔的前瞻性布局可以说机遇与挑战并存， 未来存在创造更大价值的可能。
1） 持续拓展下沉市场， 下乡进村解决物流难题
以拼多多、 抖音等为代表的新兴电商依靠低价、 社交、 直播在下沉市场迅速裂变， 打开了低线城市的消费力， 对快递量也产生了明显的拉动作用。
我国三线及以下城市的下沉市场人口， 占中国总人口的比重超60%。 随着网购渗透率进一步向下沉市场渗透， 预计极兔会成为这一趋势的主要受益者之一。
国家邮政局自2020年升级“ 快递进村” 工程后， 一直在大力推行。 2024年上半年， 农产品网络零售额同比增长21.7%， 较上年同期提高8.6个百分点， 比实物商品网上零售额增速高12.9个百分点， 农产品快递成为行业增长的亮点。
（ 物流时代周刊， 单位： %）
极兔自2020年起， 就开始在全国各地开设农产品特产专线。 在2023年底实现全国200个区县的特产专线覆盖， 包括贵州脆李、 延安苹果、 赣南脐橙、 福建平和蜜柚等。
截至2024年4月， 极兔速递快递网络覆盖全国行政村数量超过23万个， 较2023年年中增长超30%。 其中， 在新疆地区的乡村覆盖率， 极兔在当地加盟制同行中排名第一， 目前已建设7000余个自有或合作代收点， 已基本实现“ 快递进村” 全疆覆盖。
极兔速递副总裁桂宁表示， 极兔将加速发力“ 快递进村” ， 加大对乡村地区物流基础设施， 通过自建或各类合作建设更多乡村物流站点， 目标至2024年底， 将极兔乡村覆盖率再提升超5%。
2） 助力直播电商出海， 加速全球化布局
今年出海是市场重点关注的方向之一， 上半年家居、 电网设备、 跨境电商等方向的股票， 均有过趋势拉升。
中国跨境电商零售业务在政策环境、 供应链基础设施、 供应来源等方面具有竞争优势， 今年上半年， 我国跨境电商进出口1.22万亿元， 同比增长10.5%， 高于同期我国外贸整体增速4.4个百分点。
过去几年， Temu、 Shein、 Tiktok Shop、 阿里速卖通等本土跨境电商平台快速崛起， 带动了跨境物流的机遇， 极兔与这些主流平台均有深入合作。
近日， 三只羊集团， 继新加坡、 马来西亚市场之后， 宣布进军泰国电商市场。 8月13日， 极兔速递与三只羊正式签署全球战略合作协议， 助力其出海。 事实上， 众多头部直播创作者平台均已经布局出海， 在最头部的三只羊带动下， 后续相关直播创作者平台均与极兔存在合作的可能。
国内直播电商增速已经从2018年600%下降至15%， 海外市场展示出来巨大的潜力。 2023年中国跨境直播电商市场规模为2845.8亿元， 同比增长率高达155%； 预计2025年跨境直播电商市场规模将达到8287亿元。 极兔速递针对直播电商等新兴业务模式， 提供的海外物流服务， 无疑将为公司带来可观的增量。
极兔已经覆盖了13个国家， 截止今年6月底， 在全球合共拥有约8000个网络合作伙伴和约19900个网点， 运营着237个转运中心， 配备了254套自动化分拣线， 运营逾4100条干线线路和逾9900辆干线车辆， 其中包括超过5700辆自有干线车辆。 在七个东南亚国家实现网络全面覆盖， 中国市场覆盖率99%， 新市场覆盖率95%。 可以为出海电商客户提供“ 全线路段” 的物流保障。
三、 高成长速度下， 极兔确定性正在提高
当前， 快递业务量增速已明显高于网上社零增速， 这从侧面说明了经济趋势和需求发生的变化， 传统电商渠道需求趋于下滑。 这也是极兔在进村、 出海等方向发力的原因， 通过挖掘新兴需求， 使得增速领跑行业。
从阿里、 京东发的财报也能拿看出， 阿里Q2利润下滑， 京东增长的品类是日用百货和服务收入， 3C、 家电这些大额品类拖累了京东的业绩， 反倒发现了新兴需求的拼多多业绩， 已经连续多个季度保持高增。 拼多多起飞的秘诀是： 1、 相同品质下让客户以更便宜的价格买到商品， 2、 对客户诉求反馈及时。
其实极兔也同样具备这样的特质。 当前， 极兔的时效已经位居行业前列， 国家邮政局2023年第一季度时限测试， 极兔72小时准点率排名行业第三名。 极兔2023年的平均投诉率为0.54， 在中国主要快递运营商中最低， 远低于行业的平均水平4.45； 公司申诉处理工作综合指数为99.43， 在中国主要快递运营商中同样排名第一， 高于行业的平均水平97.09。
（ 极兔业绩会）
今年2月， 极兔速递成功进入港股通名单， 内地投资者可以直接买卖港股极兔股票。 8月16日， 极兔又被纳入恒生中国企业指数， 跟踪极兔的相关指数和个人投资者预计将进一步增多， 为其带来新的资金增量。
（ 恒生指数公司）
这几年， 极兔也在快递业红海中闯出了一片天地。 一般可以将公司所处的不同阶段分为起步期、 成长期、 成熟期和衰退期， 当前的极兔仍处在成长期， 增速高于快递行业平均水平。
（ iFind）
近期， 海外通胀进一步消退， 美联储在下半年或将进入降息周期， 资金对港股和中国资产的风险偏好将提升。 投资任何行业， 必须具备“ 士别三日， 当刮目相待” 的底层逻辑。 极兔作为快递行业增速最快的公司， 确定性正在逐步提高。
本文作者可以追加内容哦 !
