逆向投资的三个核心要素

逆向投资不是简单的逆着行情操作，逆着大众操作，不是简单的跌了就买，涨了就卖，你得掌握三个最关键的核心要素。

一、估值

在估值很低的时候，股价还在往下跌，我们就应该考虑是否该启用逆向投资。

或者相反，在估值很高的时候，股价还在往上涨，这时候我们也应该考虑是否该启用逆向投资。

那么估值什么叫高，什么叫低？

股市长期投资收益率6%～7%相对应的静态市盈率估值约为15倍。

市场的整体估值低于15倍时就叫低，偏离15倍越远越低；高于15倍时就叫高，偏离15倍越远越高。

考虑到中国在未来10～20年还将维持中高速增长的预期现实，我觉得中国股市的整体估值理应比成熟经济体的市场更高一点。

所以A股整体的合理估值应该在20～30倍市盈率。

股市投资，必须考虑两个层面的估值：

一个是股市整体的估值；

另一个是具体个体的估值。

整体的估值永远比个股的估值要简单。

因为从稳定性上看，包含更多个体的总体显然要远远高于占据总体很小一部分的个体。

总体好测量，也好定位；个体会相对复杂一些。

整体估值处于偏低之后，再具体去分析个股估值，可以参考我之前分享的估值方法（格雷厄姆估值法和彼得·林奇估值法）。

二、品质

无论什么样的投资，要想成功，第一要义都得是安全。

在投资中要寻找一些进可攻、退可守的股票。

我们在做投资决策的时候，一定得想想：

万一我要是判断错了怎么办？万一错了，本金被套住，还不可怕——关键是套住之后，还有可能收复回来吗？

如果还有希望收复回来，这个判断就不是最差的。投资真正的风险，是本金永久损失的风险。

回想一下2015年熊市的中国平安、贵州茅台和乐视网、暴风科技。

当时这四只标的都是齐刷刷的下跌，你逆向投资会选择买谁？

如果你选的是中国平安、贵州茅台这些品质优良、在本行业内数一数二的优秀企业，经营稳定，增速可人，前景广阔。

即便判断错误，没有买到最低点，将来也会随着企业的成长而让股价回升上来。

情况再糟糕，也不会让投资本金血本无归。

那如果你选的是乐视网、暴风科技，完全不顾企业品质随意上车，那就是典型的投机，最后只会亏的一塌糊涂。

优秀的企业品质可以为我们的投资提供一层保护垫——尤其是在低估值的前提下，这层保护垫更是让人感到安全和放心。

三、未来

估值低了，品质好了，就一定可以保证逆向投资成功吗？理论上是这样，但现实中常常不是这样。

逆向投资之所以困难，就是投资者很容易被眼前的现象迷惑，被眼前的困难吓倒。这里面有两个问题。

(1)我们看到的，有可能是假象。

股市是这个世界上最大的一个名利场，我们在名利场上看到的人和事，经常是被人为地粉饰或假装出来的。

(2)极端情绪会放大我们判断错误的可能性。

假象固然可怕，更可怕的是我们被极端的短期情绪控制且放大。

基于人的本性，在极端乐观时，我们对某个事物会有一种看法；

在极端悲观时，我们会对同一事物有着截然相反的另一种看法。

市场还是这个市场，股票还是这些股票，尤其是股票，它背后的企业该怎样运转还是怎样运转，优质企业的营收和净利增速都还是那样的耀眼。

股价的下跌，并没有影响企业的经营和成长。基本面没有多少变化，变化的只是投资者的情绪而已。

那么在品质优、估值低的情况下，阻碍投资者逆向思维和逆向投资的关键是什么？就是看不到未来。

(1)要有长期思维。

把眼光放长远点，眼光长远了，就能看清、看透很多东西，也就能漠视眼前的波动。

(2)要有动态思维，事物都是变化的。

现在已经这样好了，未来还能更好吗？现在已经这样差了，未来还能更差吗？

“冬天已经来了，春天还会远吗？”这句诗，千万不要只是念念，得学会理解并加以运用。